中诚信亚太：首次授予江西文演集团“BBBg+”长期信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

8月21日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予江西文化演艺发展集团有限责任公司("江西文演"或"公司")长期信用评级为BBBg+，评级展望为稳定。

公司的长期信用评级为BBBg+，这是基于公司(1)在江西省文化发展的重要性，并拥有区域竞争优势;(2)在文化领域拥有较高的资源控制和储备水平。然而，该评级关注到以下因素包括：(1)业务多元化程度一般，文化业务集中度较高;(2)营收规模较小，盈利能力相对较弱;(3)债务杠杆较高，偿债能力较弱。

该评级还反映了地方政府在必要时提供支持的可能性很高，这基于公司的(1)由江西省政府全资拥有并实际控制;(2)在江西省文化艺术发展中具有战略意义;(3)拥有良好的政府支持记录。

公司概况

江西文演成立于2017年，系江西省四家省属国有文化企业之一。公司业务布局聚焦文艺演出、文化服务、文旅融合三大板块。截至2026年3月31日，中共江西省委宣传部("江西省宣传部")持有公司63.78%股权，江西出版传媒集团有限公司持有剩余36.22%股权。江西省宣传部是江西省委负责思想事务的综合职能部门。江西省宣传部为公司最终控股股东。

评级因素

正面因素

在江西省文化发展的重要性，并拥有区域竞争优势。 作为江西省宣传部监管的四家省属国有文化企业之一，江西文演是目前江西省规模最大的演艺集团。我们认为，公司在江西省文化产业发展中具有重要的战略地位，具备区域竞争优势。

在文化领域拥有较高的资源控制和储备水平。 公司储备了一批优秀舞台艺术作品，累计斩获数十项国家级奖项，例如文华奖和金狮奖。其创排的舞剧《天工开物》自2024年5月31日首演以来，截至2026年初已在国内及海外38座城市巡演超140场，平均上座率达95%以上，区域影响力突出。

获得地方政府支持的可能性很高。 我们预计，必要时地方政府对公司提供支持的可能性极高，主要基于：(1)公司由江西省宣传部全资实际控股;(2)在江西省文化艺术发展中具有重要地位;(3)过往获得政府支持的记录良好。

关注因素

业务多元化程度一般，文化业务集中度较高。 公司业务多元化程度有限，核心业务主要涵盖文艺演出、文化服务、文旅融合三大板块。目前，公司已将后续发展重心转向新兴文体旅融合项目建设，持续优化业务结构。

营收规模较小，盈利能力相对较弱。 公司营收规模总体偏小，近年呈波动态势。公司资产盈利水平偏弱，总资产收益率处于低位。2025年公司平均总资产收益率仅为2.2%。整体盈利能力相对较弱。

债务杠杆较高，偿债能力较弱。 截至2026年3月31日，公司经调整总债务达47亿元，总资本化比率高达68.2%。江西文演偿债能力偏弱，2025年EBITDA利息保障倍数为2.1倍，总债务/EBITDA倍数达13.5倍。

评级展望

公司的评级展望为稳定，反映了我们预期在未来12至18个月内，公司将继续保持其在江西省文化艺术发展中的战略地位。

可能触发评级上调因素

潜在的评级上调的因素包括：(1)获得江西省政府支持的可能性增加;(2)公司自身的信用状况显著改善，例如市场地位增强和财务灵活性提高。

可能触发评级下调因素

潜在的评级下调的因素包括：(1)获得江西省政府支持的可能性降低;(2)公司自身的信用质量显著恶化，包括信用指标大幅下降和债务管理不善。