穆迪：维持气电集团“A3”发行人评级，展望调整至“正面”
本文来自“穆迪评级”。
8月27日,穆迪评级(穆迪)已维持中海石油气电集团有限责任公司(中海石油气电集团)的A3发行人评级和baa3的基础信用评估(BCA)。同时，穆迪将评级展望从稳定调整为正面。
穆迪评级副总裁王颖表示:“展望调整为正面，反映了尽管全球液化天然气市场运营环境存在较大波动，中海石油气电集团仍长期展现出审慎管理液化天然气交易业务的价格和数量风险的良好记录。与此同时，公司还保持强劲的财务状况，杠杆率持续处于低位，流动性出色。”
“维持评级反映了我们的预期，即未来12至18个月内中海石油气电集团将继续保持其在中国液化天然气行业的领先市场地位、稳健的财务状况以及审慎的财务和风险管理政策。同时，公司对中国政府(A1/稳定)及其母公司中国海洋石油集团有限公司(中海油集团，A1/稳定)仍具有较高的战略重要性。”王颖补充称。
评级理据
中海石油气电集团的A3发行人评级包含其baa3的BCA以及3个子级的提升，依据是我们预计该公司通过中海油集团获得中国政府特殊支持的可能性为高，并且与中国政府的依存度为高。较高的支持水平评估反映了政府通过中海石油气电集团的母公司中海油集团持有其控股股份，并且中海石油气电集团是中国最大的液化天然气进口商，对中国能源安全具有较高的战略重要性，此外还拥有获得中海油集团业务和财务支持的良好记录。
我们对依存度高的评估反映了中海石油气电集团和中央政府面临共同的经济事件风险。
中海石油气电集团baa3的BCA主要受到下列因素的支持:其在中国液化天然气领域的主导地位;拥有大规模天然气储存和运输设施的一体化业务模式缓解了价格风险;强劲的财务状况和流动性。与此同时，其BCA受其交易和天然气发电业务中等的价格和销量风险敞口以及业务集中在中国国内的制约。
尽管液化天然气价格存在较大波动，中海石油气电集团仍持续展现在液化天然气交易风险管理方面的良好记录。公司的风险管理得益于其在中国液化天然气市场的领先地位、中国海油集团的天然气资源供应来源日益多元化且规模持续增长，以及规模庞大的储存和运输基础设施。上述优势有助于公司有效转嫁成本、保持运营灵活性和审慎的交易风险管理能力，从而在全球液化天然气市场较为波动的环境下维持稳定盈利。
中海石油气电集团的信用状况还受益于其在中国液化天然气市场的主导地位和庞大的基础设施网络，包括液化天然气接收站、储气设施、管道和液化天然气运输资产。这些资产形成较高的进入壁垒，并巩固了其竟争地位。
除液化天然气交易业务外，中海石油气电集团还通过气化、储存、管道运输及燃气发电等基础设施相关业务获得稳定的盈利和现金流。这些业务大多采用收费模式或受监管定价机制约束，因此降低了公司面临的大宗商品价格波动风险，并增强了整体盈利和现金流的稳定性。
尽管经营环境存在一定波动性，中海石油气电集团持续保持强劲的财务状况。截至2025年底，公司以穆迪调整后债务/EBITDA比率衡量的杠杆率维持在约1.3倍的低位。在审慎的财务管理、严格的资本支出纪律以及母公司的经常性资本支持下，公司债务规模较2021年下降逾40%。我们预计未来12-18个月其净杠杆率将维持在1.0-1.5倍的较低水平，这得益于公司稳定的运营现金流和正自由现金流生成能力。对于其baa3的BCA而言，上述指标处于较强水平。
中海石油气电集团的流动性出色。截至2026年6月，公司持有约人民币196亿元现金，加上未来12个月预计产生的运营现金流，足以覆盖同期内即将到期的短期债务、预期资本支出及分红需求。中海石油气电集团拥有顺畅的融资渠道，包括银行授信额度和中国海油集团的资金池支持。
环境、社会和治理(ESG)因素
中海油气电集团面临的环境和社会风险敞口为中等，公司治理风险敞口为中至低。中海石油气电集团的碳转型风险敞口低于其他中游企业，因为公司从事液化天然气再气化、交易、储存和输配业务，这些业务受碳转型的影响比原油小。我们预计，必要时中国政府将向中海石油气电集团提供支持，这缓解了上述风险。
可引起评级上调或下调的因素
如果中海石油气电集团维持强劲市场地位和稳健财务状况的同时，持续保持稳健的交易风险管理记录，其BCA和最终评级可能获得上调。
具体而言，这可能体现为公司按穆迪调整后债务/EBITDA比率衡量的杠杆率持续低于2.0倍。
鉴于展望为正面，其评级下调的可能性不大。但若中海石油气电集团的业务实力或财务指标削弱，或采取明显更为激进的财务政策，穆迪可能将其展望调整为稳定。
中海石油气电集团baa3的BCA较2025年《中游能源业》打分卡指示的A3评级低3个子级。这一差距主要反映公司面临天然气和液化天然气价格波动风险，以及业务集中于中国市场的影响。
中海石油气电集团有限责任公司是中国海洋石油集团有限公司的全资子公司。作为中国最大的液化天然气进口商之一，公司是综合性天然气企业，从事液化天然气接收与处理、进口与分销、管道输送、储存、燃气发电以及天然气价值链相关投资业务。
