中资离岸债周报 | 上周央行等两部门发文改革完善房地产信贷管理，华夏幸福49.6亿美元债协议重组完成交割

久期财经讯，8月31日，上周iBoxx中资美元债投资级指数下跌0.25，投机级上涨0.14;iBoxx中资美元债投资级到期收益率上涨0.05%，投机级上涨0.18%。

国内宏观新闻方面，中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于改革完善房地产信贷管理 推动加快构建房地产发展新模式的意见》。《意见》明确，单个房地产项目对应一家主办银行，单独或牵头银团发放开发贷款。开发贷款期限应与项目建设、销售周期相匹配，覆盖项目开工到竣工备案全过程，预售项目最长5年，现房销售项目最长7年，商业地产项目最长7年，首次还本日期原则上应在项目竣工备案后。《意见》将个人住房贷款期限由最长30年延长至最长40年，给予借贷双方更大灵活度，具体期限由购房人与商业银行协商确定。

国内宏观数据方面，国家统计局数据显示，8月份，制造业采购经理指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点，景气水平回升;非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平;综合PMI产出指数为49.5%，比上月上升0.2个百分点，我国经济总体产出景气水平有所改善。 

国家统计局数据显示，1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额45820.6亿元，同比增长17.6%。1—7月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额14918.9亿元，同比增长16.3%;股份制企业实现利润总额35494.0亿元，增长23.6%;外商及港澳台投资企业实现利润总额10137.8亿元，增长1.2%;私营企业实现利润总额11352.2亿元，增长10.9%。

2026年8月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。

中资离岸债方面，上周一级市场发行规模约24亿美元;二级市场方面，中资美元投资级别债券指数小幅下行，中资美元高收益债券指数小幅上行。

投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，据报道，霍尔木兹海峡局势紧张，国际油价上涨，中资美元债石油及化工相关债券小幅震荡;城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数持续上行。

高收益市场方面，中资美元房地产债券指数小幅下行。据报道，中央多部门联合发布房地产新政，核心包括推行现房销售、个人房贷期限最长延至 40 年、实行开发贷款主办银行制等重大调整，万科、龙湖、新城等相关美元债小幅震荡;产业债方面，复星国际相关美元债小幅下行。

公司公告及新闻方面，合景泰富集团(01813.HK)占范围内债务未偿还本金总额约75.33%的持有人已加入或已同意;世茂集团(00813.HK)接获清盘呈请，涉及中国内地法院作出的四项判决而产生的判决债务，总金额为人民币24.98亿元;融创中国(01918.HK)拟1.23亿元收购而今管理100%股权;正荣地产(06158.HK)附属公司的清盘呈请聆讯押后至2026年9月30日;华夏幸福(600340.SH)49.6亿美元境外债协议重组完成交割，信托抵债已实施完毕;恒大系三笔共计3.09亿元债权在阿里资产平台完成拍卖，成交价合计46.01万元;百度集团-SW(09888.HK)寻求于香港联交所主板自愿转换为双重主要上市;力高集团(01622.HK)拟对约22亿美元未偿金融债务实施债务重组，委聘海通国际为财务顾问;复星国际(00656.HK)建议分拆CLUBMED LIFESTYLE并于港交所主板独立上市。

海外宏观新闻方面，美联储主席沃什上周五表示，美国通胀尚未出现有意义的持续放缓，美联储必须确信潜在通胀正以足够快的速度向2%目标回落，否则政策制定者仍需采取行动。他同时强调，2%的通胀目标是坚定且固定的，美联储当前的首要关注点应当是物价稳定。

海外宏观数据方面，美国商务部经济分析局周三公布的数据显示，7月个人消费支出价格指数同比上涨3.7%，与6月持平，仍远高于美联储2%的目标水平，略高于经济学家此前预期的3.6%。环比看，PCE上涨0.2%，符合市场预期，而6月为下降0.1%，当时为2020年4月以来最弱读数。剔除食品和能源的核心PCE指数7月环比上涨0.2%，同比上涨3.3%。

截至发稿，美国二年期国债收益率为4.34%，美国十年期国债收益率为4.73%。

中美10年期国债利差：

数据来源：tradingeconomics

一级发行

上周11家公司共发行11只离岸债，总规模折合约24亿美元，较前一周增长5亿美元。以板块划分，金融板块仅友邦保险发行1.2亿美元浮息债券，息票率O/N SOFR+44;产业板块总规模折合约15亿美元，其中，多只可转债发行，包括中国有色矿业发行3亿美元零息可转换债券，初始转换价为每股22.18港元，公司拟将所得款项净额悉数用于拨款兴建赞比亚卢安夏的28号竖井硫化矿资源开发项目，英矽智能发行3.05亿美元零息可换股债券，初步转换价为每股股份58.07港元，康龙化成发行21.8亿人民币的美元结算零息可转换债券，初步转换价每股H股36.08港元;城投板块5家公司发行5只点心债，规模合计50.42亿人民币，其中，山东滨达集团发行2.72亿人民币可持续增信债券，息票率2.05%，齐鲁银行提供SBLC。

广东交通集团首次在境外成功发行点心债。本次发行规模达20.3亿元，期限5年，票面利率1.80%，一举刷新近五年来央国企离岸人民币同期限债券的发行利率历史最低水平。此次点心债发行，是集团继2022年5亿美元债之后再度亮相境外债券市场。

漳州九龙江集团发行21.3亿人民币点心债，期限5年，最终票面利率较初始价格指引大幅收窄77个基点至1.98%，创下全国地方国企5年期点心债、福建省点心债票面利率双最低纪录。

评级变动

上周共有6家企业评级发生变动，多家企业评级获上调。

标普上调中国五矿及其核心子公司中国中冶评级至“A-”，展望“稳定”。2024年，中国五矿获得了大量资本注入，以增强上游资源投资能力。借助新增资本，中国五矿将在实施国家资源投资以及支持中国海外资源获取方面发挥日益重要的作用。随着公司持续扩大在金属和采矿价值链中的布局，预计其将维持较大规模的投资计划。标普预测，2026至2027年期间，资本支出将保持高位，每年约为230亿元人民币。然而，强劲的经营性现金流以及公司在上市子公司层面持续获得的股权融资支持，将有助于控制债务增长，使该期间的债务水平总体保持稳定。因此，标普预计盈利增长将快于债务积累，从而改善杠杆水平。预计2026年和2027年的债务与EBITDA比率将维持在约4.0倍，而2025年为4.9倍。

标普上调H&H国际控股长期发行人信用评级至“BB+”，展望“稳定”。在新的国家标准实施后，H&H国际控股在婴儿配方奶粉市场强势复苏。2026年上半年，该业务收入同比增长56.9%，而行业整体则下降了3%至5%。标普认为，H&H国际控股的婴幼儿配方奶粉业务仍有较大的增长空间，这得益于其在产品创新和消费者互动方面的专注。此外，标普认为，H&H国际控股的成人营养业务具备持续增长的良好基础。标普预计，H&H国际控股成人营养业务在2026年将实现14%的增长，2027年增长11%，高于2025年的4%。由于这些功能性产品具有更高的利润率，该业务部门的EBITDA增速预计将快于销售额增长，并有望从2025年的14亿元人民币增至2027年的19亿元人民币。

穆迪授予吉利汽车“Baa3”发行人评级，展望调整至“稳定”。2026年1月至7月，吉利汽车销量同比增长2%，优于整体市场3.7%的下滑表现，主要得益于海外市场强劲的165%增长。穆迪预计这一趋势将持续下去，未来12至18个月内销量将实现5%至10%的增长，这得益于新车型推出和产能提升带来的海外强劲需求，以及在2025年刺激政策提前释放效应过后，国内需求逐步恢复。吉利汽车的盈利能力有所改善，2026年上半年毛利率升至17.9%，高于2025年的16.6%。这一提升主要得益于高毛利的海外销售和高端品牌贡献增加，以及资产整合后运营协同带来的成本节约。截至2026年6月底，吉利汽车的债务余额从2025年底的230亿元人民币显著降至130亿元人民币，主要得益于极氪(ZEEKR)完成私有化后偿还了大部分银行贷款。

债券要约

镇江交产发布公告，ZJCOMG 4.78 07/16/28特别决议已获正式通过，补充信托契约中的条款和条件拟议修改自8月28日起生效。

新增违约

无

二级市场

上周二级市场交投活跃的债券包括：

可转债方面，阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31和BABA 0 09/15/32(8412.6万美元和6648.5万美元)，京东集团JD 0.25 06/01/29(2660万美元)，蔚来NIO 4.625 10/15/30(1000万美元);

金融板块方面，友邦保险AIA 3.2 09/16/40(1069万美元)，中国进出口银行EXIMCH 4 11/28/47(280万美元)，南洋商业银行NANYAN 6 08/06/34(216.6万美元)，中国银行BCHINA Float 12/11/28(208.8万美元);

产业板块方面，阿里巴巴BABA 5.25 05/26/35、BABA 4 12/06/37和BABA 4.4 12/06/57(1570万美元、1440万美元和1002.2万美元)，腾讯控股TENCNT 5 06/16/36(1250万美元)，快手科技KUAISH 4.75 01/22/36(580万美元);

地产板块方面，新鸿基地产SUNHUN 2.75 05/13/30(200万美元)，新世界发展NWDEVL 4.5 05/19/30(170万美元)，远东发展FAEACO 12.814 PERP(160万美元)。

城投类美元债估值上行幅度前10：

城投类美元债估值下行幅度前10：

地产类美元债估值上行幅度前10：

地产类美元债估值下行幅度前10：

金融类美元债估值上行幅度前10：

金融类美元债估值下行幅度前10：

产业类美元债估值上行幅度前10：

产业类美元债估值下行幅度前10：

公司新闻

• 合景泰富集团(01813.HK)发布公告，截至本公告日期，占范围内债务未偿还本金总额约75.33%的持有人已加入或已同意，并正在采取措施加入重组支持协议。为了给予计划债权人更多时间加入重组支持协议并完成加入流程，本公司特此宣布，基本同意费的截止日期将进一步延长至2026年9月7日。
  

• 融创中国(01918.HK)发布公告，拟1.23亿元收购而今管理100%股权。收购事项将有助于集团快速整合并提升第三方建管业务拓展和管理能力;同时，也将有助于而今管理团队在更大的平台上发挥其专业能力和放大竞争优势，实现更好的发展。

• 融创房地产集团发布公告，与长安信托9.538亿元纠纷案恢复执行，光大兴陇信托相关案件终结执行。公司正在积极与相关机构和债权人等进行沟通与协商，努力制定和落实相关问题的解决方案及考虑寻求整体化解方案，争取妥善解决相关问题。

• 正荣地产(06158.HK)发布公告，针对一间附属公司的清盘呈请聆讯押后至2026年9月30日。公司现时正与集团的境外债权人(包括呈请人)进行协商。一份载列为解决其流动资金问题而提出的境外重组计划建议条款的条款书已送交集团的若干债权人(包括呈请人)。

• 力高集团(01622.HK)发布公告，拟对约22亿美元未偿金融债务实施债务重组，本公司已就建议重组委聘海通国际证券集团有限公司担任其财务顾问，以及White & Case及Campbells为其法律顾问。为落实建议重组，本公司已向开曼群岛大法院申请召开债权人会议，以考虑及酌情批准(不论是否经修订)于开曼群岛的计划安排。

• 新世界发展(00017.HK)发布公告，根据相关永续证券条款，发行人已通知NWDEVL 6.25 PERP的所有持有人，其已选择递延原定于2026年9月7日支付的相关永续证券的分配款项。

• 镇江交产发布有关对ZJCOMG 4.78 07/16/28同意征求结果的公告。发行人欣然宣布，特别决议已于2026年8月28日的会议上正式通过。据此，补充信托契约已于2026年8月28日签署，特别决议中提及并列于补充信托契约中的条款和条件拟议修改自2026年8月28日起生效。

• Melco Resorts Finance Limited发布公告，发行人已选择赎回并将悉数赎回票据MPEL 5.625 07/17/27，赎回价格为待赎回票据本金额的100.000%，加上截至赎回日(不含当日)的应计未付利息及额外金额。赎回日期定为2026年9月23日。

• 旭辉控股集团(00884.HK)发布公告，根据境内债券持有人在相关截止日期前已作出的选择，本公司为股票选项目的而将配发及发行的股份数目为407,937,848股，用于清偿及注销原有境内债6亿元人民币。

• 阿里资产拍卖平台披露的信息显示，有三笔恒大系的债权完成拍卖。信息显示，三笔债权本金总计约3.09亿元。最终，三笔债权的成交价分别为25.8万元、14.4万元以及5.81万元。

• 百度集团-SW(09888.HK)发布公告，公司自愿将在香港联交所的第二上市地位转换为主要上市。该转换将于2026年9月1日生效。公司将自生效日期起于香港联交所及纳斯达克双重主要上市。

• 世茂集团(00813.HK)发布公告，国通信托有限责任公司(呈请人)于2026年8月27日向香港特别行政区高等法院提出对公司的清盘呈请，该呈请涉及中国内地法院作出的四项判决而产生的判决债务，总金额为人民币24.98亿元。高等法院已将该呈请的首次聆讯日期定为2026年11月11日。

• 华夏幸福(600340.SH)发布公告，截至2026年7月31日，公司累计未能如期偿还债务金额合计为人民币284.32亿元。公司境外间接全资子公司CFLD(CAYMAN)INVESTMENT LTD.在中国境外发行的美元债券(涉及面值总额为49.6亿美元)协议安排重组已完成重组交割。

• 复星国际(00656.HK)发布公告，建议分拆CLUBMED LIFESTYLE并于港交所主板独立上市。预计建议发行完成后，ClubMed Lifestyle仍为本公司的附属公司。

• 深交所固定收益信息平台项目进度信息显示，华润置地控股有限公司200亿元小公募项目状态更新至“通过”。

• 蓝光发展发布公告，截至2026年8月26日，公司及下属子公司到期未能偿还的债务本息金额约为638.46亿元(包括银行贷款、信托贷款、债务融资工具等债务形式)。目前公司正在与上述涉及的相关金融机构积极协调解决方案。

• 碧桂园地产集团发布公告，经发行人梳理统计，截至2026年7月31日，发行人合并范围内较前次统计时点(2026年6月30日)违约债务净减少0.83亿元(含本金或利息逾期、涉诉、不良、触发交叉违约条款等情况导致违约)。

• 泛海控股发布公告，截止2026年7月31日，公司及子公司逾期有息债务合计368.7亿元。公司未能按期偿还债务，可能会面临债权人就未履行债务向法院申请执行而导致资产被查封、冻结、拍卖等风险，对公司生产经营造成一定负面影响。

• 泛海控股发布公告，三家控股子公司重整申报债权并召开债权人会议。相关债权人应于2026年10月29日(含当日)前，向相关管理人申报债权。

• 广州时代控股集团发布公告，公司新增未能清偿到期债务2.24亿元。目前公司仍在与相关金融机构积极协商，确定相关解决方案尚需时间，公司争取尽快妥善处理上述债务逾期事项。

• 绿地控股集团发布公告，公司及控股子公司在2026年8月13日至2026年8月19日，新增逾期债务9.29亿元，其中涉及诉讼的逾期债务0亿元;累计逾期债务318.68亿元;在此期间，化解逾期债务0.035亿元。上述数据尚未经过审计，可能与审计数据存在差异，最终以审计数据为准。

• 金辉股份发布关于“23金辉集团MTN001”在宽限期支付本息的安排性公告。截至目前公司已完成“23金辉集团MTN001”约8.02亿元本息划付，剩余3006万元偿付资金因资金调拨原因无法在兑付日2026年8月24日支付，目前正在推动流程中，尽力于3个工作日内即不晚于2026年8月27日(含)足额偿付本期中期票据应付本息及宽限期内利息。

• 富力地产(02777.HK)发布公告，涉“20富力地产PPN001”纠纷案，一审判决向九江银行清偿3.85亿元本金及利息。本公司将持续关注相关事件进展，采取积极的应对措施，争取减少对公司生产经营和偿债能力的不利影响，并按照法律法规要求及时履行相应的信息披露义务。

• 万科企业(02202.HK)发布公告，为“23万科MTN003”及"23万科MTN004"分别追加12亿元应收账款质押增信。

• 会议召集人人招商证券和民生银行发布公告，“20中南建设MTN002”持有人会议审议通过调整本息兑付安排等两项议案。

• 会议召集人中信建投证券发布公告，“23湖北科投MTN003”持有人会议未生效，有关重大资产重组议案亦未生效。