穆迪：上调阳光农业保险保险财务实力评级至“Baa1”，展望调整为“稳定”

本文来自“穆迪评级”。

9月4日，穆迪评级已将阳光农业相互保险公司 (阳光农险) 的保险财务实力评级 (IFSR) 从Baa2上调至Baa1。同时，我们将阳光农险的展望从正面调整为稳定。

评级理据

将阳光农险的保险财务实力评级由Baa2上调至Baa1，反映了公司持续强劲的资本充足性和稳健的盈利能力。

作为相互保险公司，阳光农险不派发股息，因此其通过留存收益不断增强其雄厚的资本缓冲。截至2026年6月底，该公司累计计提了高达人民币15 亿元的农险专项准备金，约占所有者权益的35%。在发生重大损失时，这些准备金可予以释放作为缓冲。公司还进一步加强了再保险保障安排，以控制自留巨灾风险损失。截至2026年6月底，该公司的综合偿付能力充足率约为418%，这在国内同业中处于强劲水平。我们预计公司的偿付能力充足率将在未来12–18个月继续保持显著高于监管最低要求的水平。

我们还预计公司将继续保持稳健的盈利能力，这得益于承保表现的改善以及相对稳定的投资收益。2022-2025年，其资本回报率持续保持在6%以上。近年来公司在黑龙江省的农险赔付表现优于多数同业，这得益于其更严格的风险筛选和更完善的损失防范措施。此外，公司的非农险业务板块自2024 年以来已实现盈利，这将进一步提高盈利的稳定性。受益于较低的费用率，公司综合成本率持续优于大多数同业，2024年和2025年分别为95%和 92%。

阳光农险Baa1的保险财务实力评级还反映了北大荒集团提供的强有力的业务支持。北大荒集团管理着黑龙江省大规模耕地资源，并向租赁这些土地的农户提供广泛的农业服务，这巩固了该公司作为黑龙江省内领先农险公司的市场地位。公司同时维持审慎的投资组合，以存款和固收类资管产品为主。

上述优势的抵消因素包括公司在农险以及黑龙江地区较高的集中度，这导致再保前巨灾风险的敞口规模较大。随着极端天气事件的增加，公司可能会面临更高的赔付波动性，并可能削弱准备金的充足性。总体而言，根据我们的环境、社会和治理 (ESG) 框架，我们认为阳光农险的环境风险敞口高，尤其是物理气候风险。此外，该公司在中国财产及意外保险业的整体市场份额仍然较小。

稳定展望反映了我们预期阳光农险将在未来12至18个月内维持强劲的资本水平和稳健的盈利能力。我们还预计北大荒集团将继续提供强有力的业务支持，并在公司面临压力时提供潜在的资本支持。

可引起评级上调或下调的因素

如果出现以下情况，我们可能会上调阳光农险的评级：(1) 公司显著实现业务多元化，减少对黑龙江省市场的依赖，或增加巨灾风险较低业务的占比;和 (2) 公司在保持稳健盈利能力和强劲资本水平的同时，市场地位显著提升，或 (3) 有更多证据表明政府提供特殊支持的可能性较高，以反映公司通过在黑龙江这一重要粮食主产区开展农险业务，从而在推动国家粮食安全战略方面发挥的重要作用。

反之，若发生以下情况，我们可能下调其评级：(1) 公司资本实力大幅削弱，原因可能是因发生巨灾损失而没有及时补充资本，综合偿付能力充足率持续降至250%以下;(2) 承保盈利能力转弱，综合成本率持续高于100%，或资本回报率持续低于3%;(3) 北大荒集团的业务支持减弱，或其提供支持的能力大幅下降。

阳光农业相互保险公司总部位于黑龙江省，提供包括农险、车险、财险、责任险、意外和健康险等多项保险产品。截至2025年12月31日，该公司披露的总资产和所有者权益分别为人民币93亿元和人民币44亿元。