标普：确认人保再保险“A-”长期发行人信用评级，展望上调至“正面”

久期财经讯，9月8日，标普将人保再保险股份有限公司(PICC Reinsurance Co. Ltd.，简称“人保再保险”)的展望由“稳定”上调至“正面”，同时确认其长期发行人信用评级和财务实力评级为“A-”。

此次对人保再保险展望的调整，反映了未来两年内中国人民保险集团股份有限公司(The People's Insurance Co. (Group) of China Ltd.，简称“中国人保”，01339.HK，601319.SH)信用状况有望改善的可能性。前提是该保险集团能够增强资本与盈利能力，并持续保持高于标普99.5%置信水平下风险资本要求的充足资本缓冲。

中国财政部拟注资以及子公司层面积极的资本管理措施，预计将有助于提升中国人保的资本空间。与此同时，该保险集团持续推进承保和投资风险管控，也有助于保障其核心盈利。

人保再保险在中国人保国际化战略中发挥着至关重要的作用，帮助母公司应对中国企业海外扩张带来的日益增长的保险需求。鉴于标普将人保再保险视为中国人保高度战略性的子公司，因此标普对其信用状况的评级较母公司低一个子级。

不断改善的资本缓冲将支持未来的增长和投资能力，同时也有助于中国人保抵御因资本市场波动和承保业绩变化带来的盈利波动。2026年9月6日，中国人保宣布拟接受财政部注资最高达150亿元人民币，用于认购新发行的A股股份，该计划尚需股东及监管机构批准。此项注资约占截至2026年6月30日集团净资产的3.3%。

此次注资体现了政府对增强中国人保财务韧性的坚定支持。标普预计，中国人保将在支持国家政策方面发挥重要作用，特别是在满足内陆地区保险需求以及应对日益复杂的风险环境中出现的新风险方面。标普将持续关注集团在资本积累与保险及投资风险增长之间的平衡情况。

标普预计，未来两年内，中国人保将继续加强承保和投资风险管控，以保护其核心盈利。强劲的承保业绩以及有利的资本市场走势推动2026年上半年净利润同比增长38.8%，达到498亿元人民币。

增强的资本缓冲将有助于中国人保应对低利率环境带来的挑战。标普认为，该保险集团可能会增加权益类投资，从而提高对市场风险的敏感性。

与此同时，低利率环境加剧了中国人保寿险业务在资产负债管理方面的压力。2026年8月，人保寿险发行了100亿元人民币的永续证券，以补充监管资本。标普认为此次发行具有中期股权属性，并将其纳入中国人保合并调整后总资本中，这也将为吸收盈利波动提供额外的资本空间。

未来两年内，人保再保险的盈利可能仍将比同业更具波动性。承压的承保业务将持续依赖投资收益，并使人保再保险公司的盈利暴露于中国波动的资本市场之中。这种盈利波动性，加上再保险公司有限的偿债能力，可能对其本已薄弱的财务缓冲造成压力，并削弱其抗风险能力。

然而，标普认为在压力情景下，当再保险公司需要履行债务义务时，母公司集团将提供必要的支持。标普的观点也考虑到了母公司在关联事件中可能面临的声誉风险。

对人保再保险公司的正面展望反映了标普对其集团在未来两年内资本和盈利能力有望增强的看法。同时，标普预计人保再保险公司在此期间仍将作为集团高度战略性的子公司存在。

如果其未来资本水平持续低于标普在99.5%置信水平下的风险资本要求，标普可能会将人保再保险公司的展望调整至稳定。这种情况可能发生在资本市场波动加剧、承保业绩承压导致集团资本缓冲被耗尽时。

若标普上调对中国人保信用状况的评估，也可能上调对人保再保险公司的评级。如果未来两年内，中国人保能够通过审慎管理投资和保险风险以及持续保持强劲盈利能力，使其资本缓冲维持在标普99.5%置信水平的要求之上，上述情况就可能发生。