惠誉：确认招商融资租赁“BBB”长期发行人评级，展望“稳定”

本文来自“惠誉评级”。

惠誉评级已确认招商局融资租赁有限公司(招商租赁)的长期发行人主体评级为‘BBB’，展望稳定。惠誉同时确认其股东支持评级为‘bbb’。

招商租赁由招商局集团(招商局)通过招商局金融控股有限公司全资持有，其客户大部分是中资国有企业。

关键评级驱动因素

发行人主体评级受股东支持驱动：招商租赁的发行人主体评级反映了其最终母公司招商局(央企集团)所提供的有力支持。惠誉认为，鉴于两家公司的战略协同及高度整合，在需要时，招商局信用状况所体现的中国政府(A/稳定)支持将流向招商租赁。然而，由于招商租赁的资产仅占招商局并表资产的2%，任何所需支持规模并不显著。

具战略重要性的子公司：招商租赁的业务与招商局的专业领域高度契合，例如交通运输和基础设施等中国政府重点关注领域。招商租赁通过与集团关联公司合作及管理集团的供应链金融平台，致力于提升集团协同效应。该公司通过成功盘活并处置闲置海工资产，有力支持了集团战略。

与母公司关联性强：招商局对招商租赁的运营维持强有力的控制。招商租赁共享母公司品牌，并受益于招商局强大的市场地位，这支持了公司的业务增长及维持稳定的融资渠道，包括来自招商银行股份有限公司(招行，A-/稳定)的业务推介和授信支持。

财务状况中等：招商租赁的财务状况保持稳定，盈利水平中等，资产质量稳健。截至2025年末，招商租赁的不良贷款率维持在0.8%，而债务/有形净值比率相对较高，达到6.2倍。公司的融资与流动性状况持续受益于市场对股东支持的预期。招行是公司主要的授信额度提供方之一。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

-招商租赁的长期发行人主体评级和股东支持评级与惠誉对招商局信用实力的评估结果高度关联。若招商局信用状况恶化、政府对其支持减弱，均可能导致惠誉对招商租赁采取负面评级行动。

-若招商租赁与招商局关联性减弱——例如持股比例下降、战略重要性降低、非集团业务占比增加、持续未达到母公司设定的目标，或出现替代性融资提供方——亦可能引发评级下调。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

-若招商局信用状况显著增强，或中国主权评级上调，且招商局对招商租赁的支持意愿保持不变，则可能推动招商租赁评级上调。

-若招商租赁与母公司的关联性进一步增强，例如集团相关业务显著增加，以及其对集团融资需求的贡献提升，其评级也可能获得上调。然而，我们预计这些指标在短期内不会出现重大变化。