穆迪：确认美的集团(000333.SZ)“A2”发行人评级，展望上调至“正面”

久期财经讯，9月15日，穆迪评级确认美的集团股份有限公司(Midea Group Co., Ltd.，简称“美的集团”，000333.SZ，00300.HK)的“A2”发行人评级，并将其展望从稳定调整为正面。

穆迪评级副总裁兼高级分析师Shawn Xiong表示：“确认评级且展望调整为正面反映了穆迪的预期，即美的集团作为国内家电和空调产品的大规模市场的领先者，将在海外市场和B2B业务持续扩张的支持下，进一步加强其全球竞争地位并实现业务组合多元化。穆迪预计这些发展将增强公司的盈利韧性，减少其对中国消费家电市场的依赖，同时保持审慎的财务政策，从而产生持续的自由现金流、净现金头寸以及在其当前评级水平下保持强劲的信用指标。”

评级理据

美的集团“A2”发行人评级反映了其在暖通空调 (HVAC) 及消费电器市场的较大规模和领先的国内市场地位，以及公司产品和地域多样化的支持。该公司的全价值链业务模式和全渠道分销增强了其竞争力并保护了其领先地位。该评级亦考虑了公司在财务审慎方面的良好记录、强劲的财务指标和健康的流动性状况。

但在行业龙头间竞争激烈的背景下，中国 (A1) 耐用品行业增长放缓令美的集团评级受到制约。

另一评级制约因素是该公司的收购历史以及与整合收购业务相关的执行风险，不过该风险因美的集团持续自由现金流生成支持下的财务缓冲、稳健的净现金状况，以及审慎的财务管理记录而得以部分缓解。

在过去的12个月里，公司亦显示了其执行扩张战略，并在新产品类别和市场中建立强大市场地位的能力。上述实力将支持美的集团在工业技术、楼宇科技、机器人和自动化以及数字化创新业务部门等新领域的长期增长。

穆迪预计，美的集团未来12-18个月收入将以约4%-5%的速度增长。增速从近年来的高位放缓反映了政府旨在刺激更新换代需求的政策效益逐步减弱，但海外市场的持续扩张应会提供抵消作用，并支持收入稳定增长。

穆迪预计，其穆迪调整后EBIT利润率在未来12至18个月内将保持在约11%-12%之间，反映了其在整个商业周期中保持稳定盈利能力的能力。这种财务稳定性将支持其未来投资、定期派息和已宣布的股东回购计划。

美的集团保持了审慎的财务政策。过去五年持续产生自由现金流并积累了大量的财务缓冲，如其持续低于2.0倍的较低杠杆率以及截至2026年6月的净现金头寸所示。

审慎的财务管理策略将支持公司未来的投资需求，并减少对额外债务的需求。穆迪预计，美的集团杠杆率(以调整后的债务/EBITDA衡量)在中期内将保持低于1.5倍。

美的集团的流动性仍然出色。截至2026年6月底，其现金和存款为2440亿元人民币的现金及类现金产品。公司的现金余额以及预计营运现金流将足以覆盖其未来12至18个月内的到期债务、应付票据、资本支出和股息支付。

美的集团的发行人评级并不受运营公司层面债权优先受偿的影响，因为该公司的业务多元化程度较高 (包括其在全球不同地区的生产设施)，从而减轻了结构性从属风险。

环境、社会及治理因素

穆迪的治理风险评估反映了公司加强的公司治理，这体现在其一贯保守的财务战略和审慎风险管理的良好记录。这些改进有助于缓解与控股股东持有大量有投票权相关的治理风险。

穆迪认为美的集团的环境和社会风险敞口与耐用消费品行业整体情况保持一致，主要涉及人力资本、健康与安全和负责任的生产。

可能导致评级上调或下调的因素

如果美的集团继续保持稳健的业务状况和坚实的财务实力，且调整后EBIT利润率高于10%并保持净现金头寸(包括现金及类现金产品)，穆迪可能上调其评级。

鉴于正面展望，评级下调不太可能。如果公司报告销售额下降;采取激进的债务融资收购策略，削弱其调整后的净现金状况或强大的流动性;或其信贷指标减弱，调整后的债务/EBITDA在一段持续时间内高于2.0倍，穆迪可能将评级展望调整为“稳定”。

美的集团股份有限公司是中国最大的消费家电与消费家电零部件生产企业之一。该公司的主要业务包括智能家居解决方案、智能建筑技术，以及能源解决方案与工业技术领域。