标普：确认中信集团及中信股份(00267.HK)“A-”长期发行人信用评级，展望上调至“正面”

久期财经讯，9月16日，标普将中国中信集团有限公司(China CITIC Group Corporation，简称“中信集团”，作为中信集团的终极控股公司)及中国中信股份有限公司(CITIC Limited，简称“中信股份”，00267.HK，作为中信集团的中间控股公司)的评级展望由稳定上调至正面。同时，标普确认上述两家主体的发行人信用评级如下：

• 中信集团：长短期外币发行人信用评级： A-/正面/A-2

• 中信股份：长短期发行人信用评级：A-/正面/—

此前，标普已经对中信集团核心及高度战略子公司采取类似评级行动——中信银行股份有限公司(China CITIC Bank Corporation Limited，简称“中信银行”，00998.HK，A-/正面/A-2)，中信证券股份有限公司(CITIC Securities Company Limited，BBB+/正面/A-2)。

金融板块实力增强，成为中信集团信用实力的重要支撑。随着集团在较低经济风险环境下从金融子公司积累资本缓冲，中信集团有望充分受益于中国经济的转型与韧性。标普将中国银行业国别风险评估(BICRA)上调至第5组后，相应上调了对中信银行和中信证券独立信用状况的评估。

标普预计，未来两年银行和证券经纪业务板块将分别占集团利润和权益的55%和25%。其余20%来自大宗商品和制造业主导的企业板块。

标普预计中信集团将受益于与证券板块日益紧密的整合。标普认为，中信证券正日益具备为集团客户群提供综合金融服务的能力，可借助中国旨在通过壮大资本市场来支持经济增长的政策推动。标普预期该券商稳固的市场地位将在未来几年推动其对集团业务的贡献不断提升。

标普认为，更加紧密的资本纽带体现了集团对证券业务的长期承诺。标普预计中信集团将在几乎所有情况下支持这一高度战略重要性的证券板块。

中信集团在增长领域的资本部署有望在未来两年内提升集团信用水平。 这包括把握中国(全球第二大资本市场)及海外(通过其国际业务)资本市场的投资机遇，以及在其企业板块核心业务中进行战略性投资。鉴于集团与政府之间极为重要的角色定位和极为紧密的联系，标普预计新投资将聚焦于落实中国国家战略，如新技术、先进材料及其他政策支持的领域。

尽管这些举措目前尚未提升中信集团的信用状况，但如果集团继续顺利推进其多元化战略，这些积极因素将逐步累积。此类多元化可对市场波动形成自然对冲，并将集团的经营稳定性提升至可与更高评级同行比肩的水平。过去五年，中信集团的平均资产回报率稳定在0.9%-1.0%，盈利波动性极低。

集团控股公司有望在投资推进过程中维持流动性缓冲。 中国中信集团有限公司和中国中信股份有限公司从集团多元化业务中获得股息收入，并凭借稳固的国有企业身份从大型国有银行获得了充足的信贷额度。标普预计，这些流动性来源将有效缓解因监管限制集团金融板块资源上划而可能带来的风险。尽管近年来集团持续增加投资(包括近期对中信证券的资本注入)，这两家公司仍保持了充足的流动性空间。

正面展望反映了标普的判断，即中信集团在未来两年内成功执行多元化战略并持续提升集团信用水平至少有三分之一的可能性。同时，标普预计集团控股公司——中国中信集团有限公司和中国中信股份有限公司将维持其流动性状况。

如果标普认为中信集团的信用实力保持在当前合理水平，则可能将展望调整为稳定。若多元化战略过于激进，或导致集团经营波动性显著增加，则可能出现这一情形。

如果集团信用状况的增强被控股公司(中国中信集团有限公司和中国中信股份有限公司)流动性的削弱所抵消，标普也可能将展望调整为稳定。若这些控股公司的杠杆水平显著上升且缺乏相应的流动性来源予以对冲，导致从集团信用状况中适用一个子级的下调调整，则可能出现这一情形。

如果中信集团展现出管理多元化战略伴随风险的能力，标普可能上调其评级。具体表现可能包括：未来12-24个月内实现可与更高评级同行比肩的盈利稳定性。

如果标普上调中国的主权信用评级，也可能相应上调中信集团的评级。