标普：南向资金流入增加推动离岸人民币债券市场增长

本文来自“标普全球”，原标题《投资者脉搏 | 离岸人民币债券市场：南向资金流入增加推动离岸人民币债券市场增长》。

离岸人民币债券市场(即CNH债券市场，也称“点心债市场”)为全球投资者提供了配置中国内地以外人民币计价资产的渠道，并一直是中国推进人民币国际化战略的重要组成部分。人民币国际化长期以来都是中国监管部门的重要政策目标。

在“债券通南向通”等互联互通机制持续优化、境内机构参与便利度提升等因素推动下，离岸人民币债券市场已迈入新的增长阶段，吸引越来越多境内投资者参与。2026年7月，南向通年度投资净额度由5,000亿元提升至8,000亿元，进一步为境内资金配置离岸人民币资产打开空间。

截至2026年6月中下旬，离岸人民币债券累计发行规模约8,200亿元人民币，同比增长46.8%;市场存量规模估计约为2.0万亿至2.3万亿元人民币。与此同时，南向资金持续流入带动投资者基础扩容，境内机构参与度不断提高，为离岸人民币债券市场进入新一轮增长阶段提供了重要支撑。

强劲的投资需求反映出境内投资者对高收益离岸人民币资产的配置需求持续上升。随着境内债券收益率不断下行、境内信用利差持续收窄，投资者正积极寻求收益率相对更高的离岸人民币投资机会。

市场反馈

发行人结构日益多元化：

目前，金融机构、准主权机构及地方政府融资平台仍是离岸人民币债券市场的主要发行主体。然而，随着科技企业、工业企业及国际发行人参与度持续提升，CNH债券市场发行主体结构正逐步向多元化方向发展。

偏好较为简单的结构：

中国投资者目前主要关注具有赎回条款的融资工具，以及金融机构和领先民营科技、媒体和电信(TMT)企业发行的信用债券。

投资者专业化程度持续提高：

投资者正逐步建立和完善全球信用投资框架，涵盖评级标准理解、会计准则及财务信息解读、法律文件审阅、债券契约条款分析以及市场情报收集与研判等核心能力。

供需失衡加剧：

持续强劲的南向资金流入正在加剧离岸人民币债券市场的供需错配，并压缩收益率水平。由于发行主体扩容及多元化发展滞后于投资者需求增长，市场人士普遍认为，优质债券供给有限、市场基础设施尚存不足以及跨境结算摩擦等问题，仍是制约市场进一步发展的潜在因素，而这些领域正日益受到监管层关注。

投资者希望看到更多元化的境外发行人：

因此，中国监管部门未来或将借鉴其推动熊猫债市场发展的经验，鼓励“一带一路”沿线国家发行离岸人民币(CNH)债券，以进一步丰富市场供给并拓宽发行人基础。