惠誉：确认忠意人寿(香港)“A”保险公司财务实力评级，展望“稳定”

久期财经讯，10月22日，惠誉确认忠意人寿(香港)有限公司(Generali Life (Hong Kong) Limited，简称“忠意人寿(香港)”)的保险公司财务实力(IFS)评级为“A”(强)。展望为稳定。

此次评级反映了忠意人寿(香港)的的“强”资本状况、“强”财务表现以及“中等”公司状况。该评级还反映了该保险公司在意大利忠利保险有限公司(Assicurazioni Generali S.p.A，简称“忠利保险”，IFS：AA-/稳定)中有着“非常重要”的战略重要性。

关键评级驱动因素

“非常重要”的运营子公司：惠誉在评估忠意人寿(香港)独立信用质量的基础上上调两个子级，得出其“A”IFS评级。惠誉认为忠意人寿(香港)是忠利保险的“非常重要”的运营子公司。鉴于忠意人寿(香港)为忠利保险全资拥有，惠誉相信其将继续加强与母公司的协同效应，并在需要时获得忠利保险的额外支持。

“强”资本状况：根据惠誉Prism全球模型测算，忠意人寿(香港)的资本状况在2023至2025年间保持“极强”水平。截至2025年底，其香港风险资本比率(HKRBC)降至221%(2024年底为239%)，但仍远高于100%的最低监管要求。该下滑反映了保险业务的增长及市场波动。忠意人寿(香港)的绝对资本基础有所增加，但相对于大型保险公司而言仍较为有限。

“中等”公司状况：惠誉将忠意人寿(香港)的公司状况评估为“中等”，相较于其他香港特区寿险公司，反映出其“中等”的业务状况和“中性”的公司治理水平。该业务状况评估体现了忠意人寿(香港)运营历史较短、经营规模较小，以及销售渠道相比其他大型香港特区寿险同行缺乏多元化。惠誉认为，忠意人寿(香港)凭借通用忠利保险这一品牌在香港特区享有较强的知名度而获益。

该公司专注于分红储蓄和保障型产品，主要通过经纪渠道进行分销。2025年，其年度化保费收入(APE)同比增长超过两倍，得益于其分销渠道的支持。按APE计算，其市场份额升至1.1%，在本地同业中排名15位。在所有权提升前，IFS评级较隐含评级低一个子级，主要因其“中等”的公司状况对所赋予的IFS评级影响大于权重所显示的程度。

盈利持续增长：惠誉预计忠意人寿(香港)将保持稳健的财务表现，这得益于其专注于分红型产品以及新业务的持续增长。强劲的APE和新业务价值增长，伴随着新型分红产品的推出。2023至2025年期间，忠意人寿(香港)的平均净资产收益率为18.7%，高于其评级级别对应的比率指引。盈利能力的提升主要反映在保险业务绩效改善，包括新业务盈利能力增强，以及投资收益的提高。

风险资产敞口上升：忠意人寿(香港)审慎管理其投资组合，固定收益证券仍为其最大的资产类别。公司增加了对风险资产的配置，主要为股票交易所交易基金，以实现投资组合多元化并提升投资收益。截至2025年底，惠誉计算的风险资产比例为58.3%(2024年底：60.1%)。忠意人寿(香港)在2026年上半年进一步提高了对私募信贷的配置。惠誉预计短期内风险资产敞口不会显著增加，该比率应仍远低于“A”级保险公司所适用的惠誉准则指引。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的因素包括：

-惠誉对忠意人寿(香港)对于忠利保险的战略重要性的看法发生了负面变化。

- 独立信用质量恶化，反映资本充足率或盈利能力持续显著下降，表现为Prism评分降至“非常强”以下，或净资产收益率低于3%。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的因素包括：

-惠誉对忠意人寿(香港)对于忠利保险的战略重要性的评估发生了正面变化。

-独立信用质量增强，公司运营规模、市场特许经营或运营表现等方面出现显著改善，例如净资产收益率持续高于10%，且长期新增业务增长。