惠誉：上调东兴证券长期发行人评级至“A-‌”，展望“稳定”，随后撤销评级

本文来自“惠誉评级”。

10月30日，惠誉评级将中资公司东兴证券股份有限公司(东兴证券)及其全资子公司东兴证券(香港)金融控股有限公司(东兴证券(香港))的长期发行人主体评级自‘BBB-‌’上调至'A-‌'。展望稳定。惠誉同时将两者的股东支持评级自'bbb-‌'上调至'a-‌'。

此外，惠誉已将东兴启航有限公司(东兴启航)票息率5.3%、2027年8月到期的3.5亿美元高级无抵押票据的评级自'BBB-‌'上调至'A-‌'，该票据新增中国国际金融(国际)有限公司(中金国际， A-/稳定)为额外担保方。惠誉已将全部评级移出正面评级观察名单。

本次评级上调反映出中国国际金融股份有限公司(中金公司， A-/稳定)、东兴证券与信达证券股份有限公司之间的合并在获得所有监管和股东审议后已经完成。东兴证券和信达证券已并入中金公司。

惠誉撤销东兴证券的评级，因为自2026年10月26日吸收合并交割日起，中金公司承继及承接东兴证券的全部资产、负债及其他一切权利与义务。东兴证券将在完成客户及业务迁移及各项清算程序后注销。相应的，惠誉不再对东兴证券提供评级或分析服务。

我们保留东兴证券(香港)及其存续高级无抵押债券的评级。东兴证券(香港)在合并后已由中金公司间接持有。

关键评级驱动因素

评级受支持因素驱动：东兴证券的评级是基于，惠誉预计该公司获得中金公司支持的可能性很高。中金公司的发行人主体评级受中央汇金投资有限责任公司提供的支持驱动，惠誉认为，在新的股权架构下中央汇金的支持可能会在承压时传导至东兴证券。

较高声誉风险：惠誉认为，鉴于中央汇金密切参与监督公司的管理和经营表现，东兴证券若发生违约，会对中金公司、中央汇金构成声誉风险。此外，中金公司在境内外市场的业务地位、国际联通能力以及与全球资本市场的广泛联系会放大该风险，因为违约可能显著削弱境内外投资者的市场信心。

债券评级获上调：东兴证券由东兴启航发行的3.5亿美元境外票据在获得全部所需监管和债券持有人批准后，近期新增中金国际(中金公司的全资子公司)，作为额外担保人。因此，根据惠誉的评级标准，该票据评级与担保人高级无抵押债务评级和发行人评级中较高者保持一致。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

评级敏感性不适用于东兴证券，因其评级已被撤销。

若中金公司的评级被下调，则东兴证券(香港)的评级也会被下调。若东兴证券(香港)与中金公司的关联性减弱(可能体现在中金公司的所有权大幅稀释，或东兴证券(香港)在执行母公司的资本市场相关业务方面的战略职能减弱)，亦可能导致惠誉对东兴证券(香港)采取负面评级行动。

若有任何迹象显示，东兴证券(香港)出现流动性或再融资问题时中金公司未向其提供及时的融资支持，亦会导致东兴证券(香港)的评级承压。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

评级敏感性不适用于东兴证券，因其评级已被撤销。

惠誉若上调中金公司的评级，则惠誉会对东兴证券(香港)采取相似的评级行动。

债券及其他债务工具的评级：关键评级驱动因素

东兴启航发行的高级无抵押票据由东兴证券及中金国际提供无条件及不可撤销的担保，与中金公司及中金国际的全部其他无抵押债务处于同等受偿顺序。

债券及其他债务工具的评级：评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

债券评级会受到担保人高级无抵押债务评级变动的影响。若担保人高级无抵押债务评级被下调，则被担保债券的评级会被下调。

若出于任何原因中金国际从该债券担保人名单中被移除，惠誉会重新评估合并后存续公司对东兴证券(香港)及存续债券提供支持的意愿，这可能导致惠誉下调该票据的评级。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

若担保人高级无抵押债务评级获上调，可能导致惠誉对被担保债券的评级采取类似行动。