中达证券：本周亚洲美元债发行规模减半，全年数字创历史新高

本文来自微信公众号“中达固收”。原标题《【中达固收】境内外固定收益周报(2019.12.02-2019.12.06)》。

国内债市

MLF超额续作，利率不变。本周(11月30日至12月6日)央行公开市场无正逆回购和央票到期，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平。在暂停逆回购12天后，央行周五开展1年期MLF操作3000亿元，MLF中标利率3.25%，持平前值。1875亿元MLF到期，本周净投放1125亿元。整体资金面状态平稳，未出现年底明显的钱紧情况。

本周短期Shibor多数下跌。除因跨年资金需求增加，Shibor 1 月累计上涨4.7bp外，其余短期品种均下跌。其中，Shibor隔夜、Shibor 7 天、Shibor 14 天品种本周分别下跌28.3bp、12.5bp和6.4bp。

截至周五资金面有所收敛，银存间质押式回购加权平均利率多数上行。截至周五午盘，DR001、DR007、DR014、DR021加权平均利率分别上行16.71bp、9.87bp、23.21bp、3.59bp报2.0695%、2.4129%、2.45963%、2.2273%。

本周共发行1198只债券，合计6749.63亿元。其中国债3只，地方政府债3只，同业存单886只，金融债33只，公司债64只，企业债8只，中短融123只。现券期货窄幅波动，国债期货小幅收红，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.02%;现券收益率波动不足1bp。

本周北大方正集团有限公司发布公告，宣布其发行的短融券“19方正SCP002”不能按期足额偿付本息20.73亿元。市场对北大方正集团本期超短融违约预期并不充分，违约的后续影响可能超越市场预期。此外本次违约标志着校企“信仰”加速退潮大幕的开启，违约将直接带来连锁反应，引发校企发行人的估值调整压力，以及后续再融资难度的上升。密切关注其是否能在15天grace period内兑付此境内超短融，否则将造成境外其他相关债券的交叉违约。

国际债市

本周美债收益率除周二受贸易摩擦及美国指数影响全线下跌外，在多数时间收益率上涨。目前从fed fund future价格隐含概率上看美联储在12月会大概率按兵不动，整个2020年可能还会有一次降息。

本周亚洲美元债券发行规模下降了一半，但全年数字已创下历史新高(2019年已发行3240亿美元)，同时还有更多交易正在酝酿中。发行规模从上周的129亿美元减少至大约64亿美元，主要原因为上周中国发行了巨额主权债。

本周中资美元债二级市场表现较差。中资美元债回报指数较上周跌0.24%，最新价报233.0076，中资美元债投资级回报指数较上周跌0.02%，最新价报207.2963。中资美元债高收益回报指数较上周跌0.72%，最新价报309.3081。行业方面呈走弱趋势，尤其非必需品、工业板块领跌。中资美元债尤其是高收益在近一年牛市后，目前RM和HF都对仓位逐渐谨慎，尤其是临近年末境内外信用事件频发，预计会看到更多的止盈flow，整体风险偏好不会过于乐观。

境内外地产债价差