中达证券：中资美元债一级发行回升，二级市场整体弱势

本文来自微信公众号“中达固收”。

拜登与参议院两党议员达成5790亿美元基础设施协议。中国央行就虚拟货币交易炒作问题约谈部分银行和支付机构，支付宝及工商银等部分银行刊发声明称，坚决不开展、不参与任何虚拟货币相关业务，同时承诺加强相关交易监测，比特币随后巨幅震荡，自今年1月以来首次跌破3万美元并抹去年内涨幅。

美联储主席鲍威尔淡化通胀风险，重申会在加息问题上保持耐心。鲍威尔重申通胀将向长期目标回落，而桥水创始人达利欧等担忧经济过热和通胀风险或威胁复苏。欧洲央行行长拉加德表示美国通胀对欧元区的溢出效应有限，市场利率上升会给复苏带来风险，欧洲央行将延长银行杠杆率宽限措施九个月，以确保银行能继续向深受疫情冲击的实体经济提供信贷。

上周中资美元债一级市场发行回升，发行人主要来自工业、房地产板块。二级市场走势较弱，整体波动不大。投资级市场窄幅震荡，新发债券交易活跃。高收益市场整体疲软。

中资地产美元债

境内外地产价差

境外美元债市

市场对鲍威尔讲话反应平淡，美国国债窄幅波动。周一美债收益率曲线急剧趋陡，全线上涨，10年和30年期美债收益率在跌至2月份以来的最低水平后抬升。周二，市场对鲍威尔在国会疫情应对听证会上的讲话反应平淡，美债窄幅波动，主要期限收益率变化不大。周三，中期美债期货的大宗抛售引发美债价格走低，在5年期国债发行结果公布前后触及日内低点，长短端美债收益率全线上行。周四，美债涨跌不一，市场交投清淡，10年期收益率自美东时间上午6点后的波动范围只有2bps。截至周四，2年期美债收益率周涨1.40bps报0.2681%，5年期美债收益率周涨3.88bps报0.9134%，10年期美债收益率周涨5.38bps报1.4381%，2年-10年期美债收益率之差收窄8.86bps，报121.71 bps。

中资美元债一级市场发行较上周增多，发行人主要来自工业、房地产板块。上周共有新发美元债15只，规模总计38.76亿元。其中工业、房地产板块规模较大，分别占比为38.13%、29.67%。最大规模发行人为北京建工，新发债规模为6亿美元;深高速发行的3亿美元高级无抵押债券认购倍数超22倍，认购金额超66.2亿元，为上周认购倍数和认购金额最高债券。领地控股新发债券定价12.5%，为上周定价最高债券;非美元债券中，正荣地产新发13亿元人民币计价债券定价7.125%，为上周新发非美元债券中定价最高债券。

上周中资美元债二级市场较为平淡，总体波动不大。截至周四，中资美元债总回报指数最新价报248.03，周涨0.20%;投资级回报指数最新价报219.18，周跌0.13%;高收益回报指数最新价报332.92，周跌0.39%。

上周投资级市场窄幅震荡，新发债券交易较活跃。周一，10年期美债利率在FOMC纪要公布后持续下行，投资级市场卖盘较多整体走弱， SOE名字、科技名字整体走阔2~5bps，金融名字小幅收窄，AMC名字维持稳定。周二，投资级市场小幅走强，科技、SOE名字长端买盘为主，信用利差收窄3~5bps，金融板块在新债发行的影响下情绪较强。周三，投资级市场买盘较强，科技、SOE板块名字如中石油、百度继续收窄2~3bps，AMC板块价格维持稳定;新债方面，交银国际26年新债交易活跃，小幅收窄约2bps。周四，投资级整体涨跌不一，标杆债券依然买盘为主，国企板块、科技板块、券商租赁小幅收窄，银行AT1板块受到隔夜市场传闻影响有所下跌，国企永续债双向交投，小幅下跌。

上周高收益市场整体疲软。周一，高收益板块震荡走弱，受标普下调主体评级影响，蓝光债券下跌2-3pt。周二, 高收益市场维持弱势，蓝光地产再度下跌4~5pt，其他单B评级名字价格维持相较稳定。周三，高收益板块整体持续走弱，高贝塔的B评级名字也跟随走弱，低贝塔的BB评级名字则保持坚挺且需求旺盛。周四，高收益市场情绪仍显疲软。

国内债市

央行公开市场逆回购四个月来首次加量，上周实现净投放500亿元。上周央行公开市场操作打破平静，周四周五均开展300亿元逆回购操作;此外周五开展50亿元央行票据互换(CBS)操作，期限3个月。上周400亿元逆回购到期，实现净投放500亿元。下周公开市场900亿元逆回购到期。

央行逆回购放量，上周资金面紧势缓和。周一，银行间资金收敛，主要回购利率全线上行，隔夜回购加权利率大幅上行逾22bps。周二，资金持续收敛，隔夜供需失衡明显，加权利率续升逾6bps破2.30%。周三，随着缴税走款扰动渐消，银行间资金面紧势缓和，隔夜和7天期回购利率均有不同程度回落。周四，央行公开市场逆回购操作放量稳定资金预期，银行间市场隔夜回购加权利率下滑超30bps，创逾一个月来新低。周五，央行逆回购持续放量，银行间市场资金供给充足，隔夜回购加权利率续降近30bp至1.5%附近。截至周五，银行间隔夜回购利率较上周下行40bps至1.50%附近，7天期较上周下行22bps至2.00%附近。

净投放传递维稳信号，上周国内债市走强。周一，受到周末央行旗下媒体报导无需对流动性产生不必要担忧，以及美债收益率下行影响，国债期货全线收涨。周二，资金面持续收敛，现券期货窄幅震荡，国债期货小幅收涨。周三，银行间流动性改善，提振现券情绪，收益率普遍下行，短券表现优于长端。周四，央行公开市场操作加量，银行间主要利率债收益率多数下行，国债期货小幅收涨。周五，国债期货收盘涨跌不一，短券表现较好。全周来看，国债期货全线小幅收涨，10年期主力合约涨0.3%，5年期主力合约涨0.26%，2年期主力合约涨0.16%。

上周一级发行较上周大幅增加。一级市场共发行1282只债券，规模总计约11999亿元，较上周7977亿元大幅上行。其中利率债73只，规模约为2635亿元;同业存单795只，规模约为5565亿元;信用债共414只，规模约为3798亿元。信用债中，金融债27只，规模约为615亿元;公司债35只，规模约为944亿元。

宏观市场

鲍威尔讲话提振市场信心，上周美股集体收涨。周一，美股集体上行，道指创3月初以来最大单日涨幅。周二，美联储主席鲍威尔重申，尽管五月份失业率有所上升，但就业增长应该会加快，美股持续上涨。周三，美股窄幅波动，投资者继续评估经济复苏形势，以及在通胀威胁下美联储为经济持续提供支持的前景。周四，拜登宣布美国两党就基础设施问题达成协议，美股三大股指继续小幅上涨。截至周四收盘，美股三大股指集体收涨，道指周涨1.10%报34196.82点，标普500指数周涨1.06%报4266.49点，纳指周涨1.47%报14369.71点。

北上资金连续六日破万亿，上周A股震荡走强。周一，A股呈现震荡整理走势，上证指数窄幅震荡，科创板、创业板表现活跃。周二，A股三大股指小幅高开，盘中上证指数持续攀升，石油、碳交易等板块涨幅居前。周三，A股小幅下行后震荡走高，创业板指涨超1%，三大股指均收获5连阳;半导体、芯片、消费电子等板块涨幅居前。周四，沪深两市走势分化，科技股全线回调。周五，三大股指同步走强，上证指数重回3600点，两市成交额连续六个交易日突破万亿元。截至周五收盘，上证指数周涨2.34%报3607.56点，深证成指周涨2.88%报15003.85点，创业板指周涨3.35%报3347.70点。

美元指数延续强势，人民币持续贬值。周一，人民币表现疲软，在岸及离岸均调贬约200个基点。周二，人民币延续跌势，人民币兑美元中间价创5月以来新低。周三，美国Markit PMI数据及美联储官员鹰派发言支撑美元走强，美元指数收涨0.12%，人民币连贬7天。周四，在岸离岸人民币走势不一，美元指数窄幅波动。周五，美国上周初请失业金人数高于预期，美元弱势之下境内外人民币随非美货币小幅上涨。截至周五亚市收盘，离岸人民币周贬127个基点，报6.4605;人民币兑美元中间价周贬383个基点，报6.4744。

受通胀不确定性影响，上周金价横盘整理。周一，受美元下跌和黄金ETF持仓量增加提振，金价在创下15个月来最大周跌幅后攀升。周二，黄金窄幅交投，金价早盘微涨，收盘小幅下跌。周三，金价小幅上涨，投资者继续评估劳动力市场复苏预期。周四，黄金期现货日内持续走低。周五，市场风险情绪明显升温，对避险黄金造成压制。截至周五亚市收盘，COMEX黄金周涨0.79%报1783.00美元/盎司。

美国原油库存下降，供应紧张带动国际油价走强。周一，受美元走软提振，国际油价集体上涨，创18年10月以来新高。周二，在全球市场供应紧张的情况下，OPEC+国家将考虑增加产量，国际油价小幅下跌。周三，国际油价微涨，技术指标显示超额需求，同时美国上周原油库存下降。周四，供应紧张前景致使国际油价小幅上涨。周五，国际油价延续涨势，市场观望OPEC+会议结果。截至周五亚市收盘，WTI原油周涨2.92%报73.37美元/桶;布伦特原油周涨2.94%报75.67美元/桶。