穆迪：确认海康威视(002415.SZ)“A3”发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，8月30日，穆迪确认杭州海康威视数字技术股份有限公司(Hangzhou Hikvision Digital Technology Co., Ltd.，简称“海康威视”，002415.SZ)“A3”发行人评级。

评级展望维持“稳定”。

穆迪副总裁兼高级分析师Ying Wang表示:“这反映出海康威视坚韧的业务运营和审慎的财务政策，这支持了其稳定的自由现金流产生和持续低于1.0倍的低杠杆。”

评级依据

海康威视的A3评级，反映了公司在全球视频监控行业的领先地位、多元化的客户基础和强大的研发能力。加上其审慎的财务管理，使其财务状况良好，杠杆率一贯较低，自由现金流强劲，净现金状况稳固。

评级还考虑了海康威视从其控股股东中国电子科技集团有限公司(China Electronics Technology Group Corporation，简称“中国电科”)获得的持续支持。

另一方面，该公司在某些半导体元件的供应上高度依赖第三方，这限制了该评级。这种依赖性使该公司面临潜在的贸易限制和疫情破坏，以及行业激烈竞争所带来的供应链风险。

海康威视是中国乃至全球视频监控解决方案市场的领军企业之一。作为市场领导者，海康威视可以将大量资源投入到研发中，从而缩短产品开发周期，并迅速实现新技术的商业化。这一优势使公司能够获得市场份额，同时降低了销售价格下降和产品过时的风险。

穆迪预计，在数字视频解决方案的强劲市场需求、公司强大的品牌认知度和高度多元化的客户基础(包括政府实体、企业和家庭用户)的支持下，海康威视的总收入在未来1-2年内将增长10%-15%。

由于需求强劲复苏，海康威视的收入从2020年上半年的低基数增长了40%，至2021年上半年的339亿元人民币。该公司对中小型企业的销售额比上年增加了一倍以上，对政府相关企业和大型企业的采购量分别增加了29%和22%。

穆迪预计，随着海康威视加大研发投入以保持市场领先地位，该公司调整后的EBITDA利润在未来1-2年内将从历史的25%-27%小幅下降至约24%。

海康威视的杠杆率，以调整后的债务/EBITDADE 比率衡量，将保持在1.0倍以下，这得益于该公司强劲的现金流产生和审慎的财务政策。这一杠杆水平支持了该公司的A3发行人评级。

海康威视的评级还考虑了公司与中国电科的运营协同效应。中国电科100%由中国中央国资委控股，2020年报告销售额为2358亿元人民币。

杭州海康威视作为中国电科唯一的安全视频监控平台，也是后者安全电子领域的核心组成部分，得到了中国电科的研发、营销和管理支持。

这家公司的流动性很好。截至2021年6月30日，该公司的现金和现金等价物总额为277亿元人民币，加上未来12个月运营产生的预期现金流，可以覆盖该期间公司的短期债务、资本支出和股息支付。截至2021年6月30日，其报告的净现金为189亿元人民币。

海康威视的评级还考虑了以下环境、社会和治理(ESG)因素。

截至2021年6月30日，该公司40.93%由中国电科的全资子公司持有。杭州海康威视作为上市实体和国资委国有企业的子公司，拥有透明的信息披露和有效的独立监管，这缓解了股权的集中。

可能导致评级上调或下调的因素

稳定的展望反映了穆迪的预期，即在未来12-18个月，海康威视将保持其领先的市场地位，审慎的财务管理和强劲的信贷指标，保持净现金头寸和低杠杆。

如果海康威视显著改善其业务多样性，以增强其在商业周期中的韧性，同时持续维持其强劲的财务状况、正的自由现金流和坚实的净现金头寸，穆迪可能会上调该公司的评级。

如果杭州海康威视的信用实力减弱，比如其市场份额大幅下降、视频监控行业出现不利变化，或寻求更激进的债务融资增长，穆迪可能会下调其评级。

表明评级下调的信用指标包括调整后的债务/EBITDA的比率高于1.5倍或净债务头寸。

杭州海康威视数字技术股份有限公司总部位于杭州，于2010年5月在深交所上市，提供视频监控解决方案。

截至2021年6月30日，该公司40.93%的股权由中国电科通过母公司的全资子公司控制。

中国电科由中国国务院国有资产监督管理委员会全资所有。