惠誉：海底捞(06862.HK)计划配股将支持其去杠杆化

久期财经讯，11月12日，惠誉表示，海底捞国际控股有限公司（Haidilao International Holding Ltd.，简称“海底捞”，06862.HK，BBB/负面）计划配股将支持其去杠杆化，并提高其评级空间。然而，只要有证据表明在未来的6至12个月内该中国火锅餐饮公司改善其余门店的餐厅生产率，惠誉将考虑调整展望为稳定。该公司最近宣布将关停约300家门店，并在短期内遏制扩张。这一计划加上股份配售将加速海底捞的去杠杆化进程。

根据海底捞于2021年11月12日发布的公告显示，公司计划发行股份以筹集约23亿港元的净收益。部分收益将用于偿还债务，其余将用于提升供应链管理和产品开发能力以及用于其他营运资金用途。股份配售计划于2021年11月16日完成。

惠誉估计，此次所获收益将使海底捞2021年的营运现金流调整后净杠杆率从2.7倍降至2.4倍。到2022年，其杠杆率可能低于惠誉2.0倍的负面评级敏感性，这取决于其在修订扩张战略后的现金流轨迹。提高餐厅生产率的能力将是其去杠杆化的关键。

海底捞评级的负面展望反映出餐厅生产率下降和门店扩张带来的高资本支出导致盈利能力下降，引起自由现金流负值扩大。海底捞的评级得到了强大的品牌认知度和以客户为中心的方式所支持，这支持其实现了快速的网络扩张和收入增长。