惠誉：确认中国银行(03988.HK)“A”长期外币发行人评级，展望“稳定”
本文来自“惠誉评级”。
11月26日，惠誉评级已确认中国银行股份有限公司(中行)的长期外币发行人违约评级为'A'，短期发行人违约评级为'F1+'，生存力评级为‘bbb’，展望稳定。
惠誉依据其2021年11月12日发布的最新版《银行评级标准》，已撤销中行的支持评级和支持评级底线，因为这两项指标不再适用;同时，惠誉依据最新评级标准，已授予中行‘a’的政府支持评级。文末附有此次评级行动的完整清单。
关键评级驱动因素
发行人违约评级、政府支持评级
本次确认中行的长期发行人违约评级是基于，惠誉评定政府为该行提供支持的可能性极高，这体现在惠誉授予该行'a'’的政府支持评级——该评级比中国主权信用评级(A+/稳定)低一个子级。惠誉评估结果的驱动因素在于，该行由政府持股70%，长期获得政府支持，且具有较高的系统重要性。中行发行人违约评级的展望稳定是基于中国主权信用评级的展望稳定。中行于2011年入选全球系统重要性银行(G-SIB)名单。
2021年10月中行被中国监管机构认定为国内系统重要性银行(D-SIB)，位列第四组别，适用1%的附加资本要求;同位列该组别的还有中国建设银行股份有限公司(建行;A/稳定)、中国工商银行股份有限公司 (工行;A/稳定)和中国农业银行股份有限公司(农行;A/稳定)。中行在国内贷款和存款市场份额较高，截止2021年上半年末约为8%。
惠誉认为，中行入选国内系统重要性银行名单将进一步明确政府支持该行的意愿，并且政府可能会要求该行向特定行业放贷和/或在银行系统某些环节承压时提供所需的临时流动性支持——尽管中行的政策性职能有别于纯政策性金融机构。
惠誉认为，中国建立金融机构处置计划在中期内不会显著降低D-SIBs获得政府支持的可能性，但若有确凿证据表明处置计划进一步完善会影响政府支持力度，则惠誉或将改变上述假设。
中行的短期发行人违约评级是其长期发行人违约评级对应的两项评级得分中的较高者，因为惠誉预计短期内该行获得政府支持的确定性更强。
生存力评级
中行'bbb'的生存力评级低于发行人违约评级，与隐含评级一致;惠誉评定中行的生存力评级是基于，与其他国有银行相比，中行的收入多样性更高， 但海外业务收益率较低。中行海外业务对其税前利润的贡献度由2017至2020年期间的均值(26%)降至2021年上半年的20%，主要原因在于利率持续收窄(海外市场尤甚)。2021年上半年，该行最大的海外子公司中国银行(香港)有限公司(A/稳定/a)占中行税前利润的9%(2017至2020年期间的均值为14%)，海外利率水平开始回升将对中行香港的经营产生有利影响。尽管如此，中行的地域覆盖多元化程度高于其他国有银行，这应能令其捕获更多来自大湾区及中国一带一路倡议的跨境交易和业务机会。
惠誉对中资银行经营环境评分为‘bbb-‘(展望正面)，这反映出惠誉预期中国在监管方面的一系列进展能进一步缓解金融系统杠杆水平和信贷结构方面仍然存在的问题，以及提高财务透明度和披露充分度。如果以上进展明显且持续，中资银行经营环境评分将有可能进一步提升。
中行‘bbb+’的业务状况评分低于‘a’评级类别的隐含评分，主要反映管理层与公司治理方面仍然存在挑战，例如政府政策有时可能会优先于机构层面的战略和执行。
中国银行业的总体业绩指标并未充分反映中国金融系统的相互关联性和传染性风险，但惠誉认为，2017年以来监管的收紧防止抑制了系统传染性风险的加剧。
房地产行业相关的风险攀升并未导致中行的资产质量出现严重恶化;截至2021年上半年末，中行针对房企贷款的减值贷款率自2020年末的4.7%小幅升至约4.9%;同期个人住房抵押贷款的减值贷款率稳定在0.3%。
截至2021年第三季度末，中行的整体减值贷款率自2020年末的1.5%左右降至1.3%;同期贷款损失准备金覆盖率为192%(2020年为178%)。截至2021年第三季度末，惠誉计算的中行的贷存比为86.7%，流动性覆盖率为125%。
2021年中行的其他财务指标亦表现稳定：受益于经营性收入稳步回升且贷款减值成本下降，2021年前9个月该行净利润同比上升11%。截至2021年第三季度末，该行核心一级资本充足率为11.1%，较2020年末水平(11.3%)小幅下降。尽管如此，该行近年来的核心一级资本充足率保持稳定。类似于其他国有行，惠誉预期中行在资本方面将获得政府的常规支持，这基于其较高的系统重要性以及政府过去对其的支持历史。
中行作为全球系统重要性银行，需满足TLAC总损失吸收能力要求。中国于2021年10月颁布的《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》对总损失吸收能力的规定与国际惯例基本一致：中国的全球系统重要性银行外部总损失吸收能力风险加权比率自2025年1月1日起不得低于16%，自2028年1月1日起不得低于18%。此外，中国规定2.5%的储备资本要求，且中行作为全球系统重要性银行须满足1.5%的缓冲资本要求。截至2021年第三季度末，中行的总资本充足率为16%，惠誉预期，中行未来三年将发行更多符合总损失吸收能力要求的资本工具。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
发行人违约评级、政府支持评级
若惠誉认为中央政府及时向中行提供特别支持的意愿或能力减弱，将令中行的发行人违约评级和政府支持评级承压。金融机构处置框架进一步完善可能会使政府支持意愿减弱。但惠誉预期短期内这两种情况都不会发生。
惠誉若下调中国的短期发行人违约评级和/或下调中行的长期发行人违约评级，亦将下调该行的短期发行人违约评级。
生存力评级
若惠誉下调经营环境评分或中行应政府要求扩大政策性贷款发放范围以致其信用风险上升，且该行未相应地提高损失吸收缓冲水平，将可能对该行的生存力评级产生负面影响。与其他国有银行相比，由于中行的国际业务规模较大，该行受全球经济复苏延迟的影响较大。
若中行的财务指标(包括下列核心指标组合)持续恶化，将可能导致惠誉下调该行的生存力评级：
- 四年平均经营利润与风险加权资产的比率降至1.5%(2017至2020年期间的均值为1.8%)以下;以及
- 核心一级资本充足率降至11%以下，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
发行人违约评级、政府支持评级
若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持中行的能力有所增强且支持该行的意愿未减弱，则惠誉可能对中行的政府支持评级及其受支持因素驱动的长期发行人违约评级采取正面评级行动。惠誉不会上调中行的短期发行人违约评级，因其已处于最高评级水平。
生存力评级
进一步上调经营环境评分是上调生存力评级的前提条件，且需要该行风险偏好持续下降且财务指标(包括下列核心指标组合)大幅改善且持续，我们认为惠誉将最终上调生存力评级。我们认为短期内不太可能。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
中行的高级债务工具评级与长期发行人违约评级保持一致，该高级无抵押债务构成中行的无抵押、非次级债务。
惠誉把基于政府支持得出的中行的长期发行人违约评级作为其拟发行无固定期限其他一级资本债券的锚定评级，原因在于惠誉认为，政府提供的支持可能会进一步延展至资本结构下的次级债券。无固定期限其他一级资本债券较锚定评级下调一个子级以反映其履约风险——惠誉认为政府对其他一级资本工具的支持略逊于其对二级资本和高级债务提供的支持，较锚定评级下调两个子级以反映其较高损失严重度。然而，根据惠誉的评级标准，对于发行人违约评级由政府支持驱动的‘A ’或‘BBB ’评级区间发行人，其他一级资本工具的评级上限为'BB+'。
惠誉基于锚定评级下调两个子级得出巴塞尔协议III合规二级资本债券的评级是因为，该债券的损失严重度大于高级无抵押债务工具，这意味着其对应的评级为'BBB+'。
Amipeace Limited(Amipeace)是中银集团投资有限公司全资拥有的设于香港的特殊目的公司，它承担了母公司发行境外债务发债人的职责。惠誉预计，Amipeace在出现偿债困难时将获得中行大力支持。Amipeace的债务由中行澳门分行提供担保，因此该公司发行的资本工具的评级与中行的发行人违约评级等同。
中行台北分行是中行法人实体的一部分，因此其高级无抵押债券的评级亦受中行发行人违约评级的驱动，为'AA+(twn)'，这意味着该债券与台湾当地发行人相比发生违约的风险较低。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调中行的长期发行人违约评级，亦将对该行高级债务工具和二级资本次级债以及Amipeace和中行台北分行发行债券的评级采取负面评级行动。若中行的锚定评级降至'BBB'以下，惠誉将下调该行巴塞尔协议III合规其他一级资本工具即优先股的评级。
如果惠誉关于政府防止中行触发债券损失吸收条款的能力和意愿的假设发生了变化，则可能导致锚定评级或相关子级调整方式发生改变，进而影响中行次级债券和其他一级资本工具即优先股的评级。例如，若惠誉认为政府的特别支持将不会扩大至受评银行的次级债务，则惠誉会采用生存力评级作为这些债券的锚定评级。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调中行的长期发行人违约评级，亦将对该行的高级债务工具和二级资本次级债以及Amipeace发行的债券采取正面评级行动。惠誉若上调中行的发行人违约评级至'AA-'或更高，亦将上调该行巴塞尔协议III合规其他一级资本工具即优先股的评级。
中行台北分行高级债务工具的评级，只有在惠誉将中行的发行人违约评级上调两个或更多子级至'AA'评级区间后才会被上调。
生存力评级调整
惠誉授予中行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：主权信用评级(正面)。
惠誉授予中行‘bbb+’的业务状况评分，低于‘a’评级类别的隐含评分，调整原因如下：管理层和公司治理(负面)。
惠誉授予中行'bbb-'的资本水平和杠杆率评分，高于'bb'评级类别的隐含评分，调整原因如下：融资灵活度和一般支持(正面)。
