穆迪：予中国中冶(01618.HK)拟发行次级永续证券“Baa2”评级

久期财经讯，3月5日，穆迪授予MMC Holding (Hong Kong) Corporation Limited拟发行、中国冶金科工股份有限公司(Metallurgical Corporation of China Ltd.，简称“中国中冶”，01618.HK，601618.SH，Baa1 稳定)提供担保的次级永续证券“Baa2”评级。

评级展望稳定。

中国中冶拟发行的证券所得将用于对现有债务进行再融资，并用于公司的一般企业用途。

评级依据

拟发行的次级永续证券的Baa2评级反映了中国中冶的担保，以及该证券次于中国中冶的高级无抵押债务，但高于中国中冶低级次级债务和普通股。

该证券的发行不会显著提高中国中冶的债务杠杆率，因为公司将主要利用发行所得对现有债务进行再融资。

穆迪认为，中国中冶拟发行的次级永续证券是100%债务性质，因为在首个赎回日后，该证券的上浮成本(step-up cost)高达300个基点，这一成本为该公司提前支付证券提供了强大的动力。

次级永续证券的Baa2评级比中国中冶的高级无抵押评级低一个子级，以反映该证券的次级地位。

穆迪估计，考虑到暂停派息条款以及公司获得资金的渠道很广，中国中冶推迟派息的可能性很低。

不过，如果穆迪评估出，该公司可能会在违约前推迟支付大量票息，它可能会下调次级永续证券的评级。

中国中冶的Baa1发行人评级综合考虑了其独立的信贷实力和上调3个子级，以反映穆迪的预期，即该公司在困难时期将得到其母公司中国冶金科工集团有限公司(China Metallurgical Group Corporation ，简称“中冶集团”，Baa1 稳定)的大力支持。

中国中冶和中冶集团的信用状况密切相关，因为中国中冶是该集团的主要运营子公司，截至2018年底，中国中冶占中冶集团资产和收入的98%以上。

虽然冠状病毒的爆发对中国建筑行业的信贷产生负面影响，但穆迪预计，短期的干扰将不会对中国中冶的基本信贷状况产生实质性影响。穆迪将继续监控事态的发展，并评估如果干扰持续下去将产生信用影响。

该评级的展望稳定反映了中国中冶的展望稳定。

如果穆迪上调中国中冶的发行人评级，可能会上调其次级永续证券的评级。

同样，如果穆迪下调中国中冶的发行人评级，可能会下调其次级永续证券的评级。

中国冶金科工股份有限公司成立于 2008 年 12 月，总部位于北京，是中国最大的工程建设公司之一，也在国内钢厂建设领域占据市场领先地位。

中国中冶由中冶集团持有约56.18%股权。中冶集团由中国五矿集团有限公司(China Minmetals Corporation，简称“中国五矿”，Baa1 稳定)全资拥有。中国五矿归国务院全资所有，并由国有资产监督管理委员会监管。

中国中冶是中冶集团的核心业务，2018年超过该集团总收入和资产的98%。