中资离岸债5月发行超200亿美元，地产行业破冰反弹
久期财经讯，6月5日，据本网站统计，5月中资离岸债发行规模总计202.1亿美元（统计口径：按定价日计算），终结了发行下跌走势，环比激增1.85倍。
随着全球美元流动性危机缓解，市场风险偏好得以修复，中资离岸债整体发行量与净融资量显著回升。5月，中资离岸地产债发行规模5月“谷底”反弹，环比大增2.75倍至38.99亿美元，与上年同期的22.61亿美元相比，增长了72%。由于腾讯控股(00700.HK)在5月发行了合计60亿美元债券，产业债仍为发行“担当”。
数据统计：久期财经
五月发行详情
数据统计：久期财经
五月一级市场发行回暖，共有31家企业发行了38笔离岸债券。产业债延续4月势头，发行规模排名第一，占总发行额度的59%；地产债、金融债以及城投债占比分别为19%、14%和8%。
从行业分类详细数据来看，
产业债方面，共有6家企业发行了12笔离岸债券，总发行规模118亿美元，环比激增1.25倍。其中，有2家为无评级，其余4家评级均在A-及以上。
根据统计， 10笔投资级债券的平均息票率2.75%。其中，腾讯控股以4笔合计60亿美元规模成为5月最大的发行人，占产业债发行总额的50%，占当月离岸债券发行总额的29.69%，平均息票率低至2.68%。联想集团发行的3.5亿美元债券息票率最高，为5.875%。
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地产债打破“坚冰”，共有11家企业发行离岸债，总发行规模38.99亿美元，环比飙升2.75倍。
其中，4笔投资级债券的平均息票率3.475%；5笔高收益债券的平均息票率11.795%；另外2笔为无评级债券。以发行规模来看，香港置地与新世界发展均发行了6亿美元债券，在地产债板块中是当月最大发行规模。值得注意的是，鸿坤伟业增发了5500万美元债券，收益率14.75%，不仅是5月息票率最高的发行人，同时也创了2020年以来最高纪录。
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金融债方面，共有6家企业发行离岸债，总发行规模28.85亿美元，环比增长17倍。其中，4笔投资级债券的平均息票率2.6%。
据久期财经统计，中信证券发行合计10亿美元债券，为行业最大。乐明国际投资的息票率7.75%大幅超出平均水平。
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城投债方面，共有8家企业发行离岸债，总发行规模16.26亿美元，环比增长1.5倍。
其中，1笔投资级债券的平均息票率3.8%；另外7笔债券人均无评级。其中，山东高速集团发行的规模最大，为8亿美元。
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5月认购情况火爆
从5月债券数据详情可见，中资企业重燃发行美元债热情，同时多笔债券认购亦大受欢迎。科技和金融类投资级企业获得较大的市场追捧，高收益地产债新发也继续回暖。其中，最为火爆的是碧桂园5.44亿美元债券，认购近13倍，紧接着长和认购超近10倍，正荣地产、新鸿基地产以及恒基地产认购超7倍，中石化集团、中银航空租赁(02588.HK)以及东亚银行则均超6倍。
久期财经此前在《地产美元债发行窗口重启，私行承包超三分之一认购成5月“大客”》报道过，二级市场收益率的飙升，以及利差压缩，吸引了许多投资者，当月地产美元债三分之一的认购兴趣来自私人银行。
在房地产市场前景充满不确定性的2020年，中资地产美元债到期金额超300亿美元。在这种情况下，对中国房企来说，私人银行客户认购兴趣的增加是对其的一个重要支撑。
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中资地产美元债发行量与净融资量显著回升，在经历2个月的低迷期后触底反弹，自2月以来发行规模再次超越到期规模。
久期财经注意到，在5月发行中不乏熟悉名字，多家房企已在今年1-4月中通过美元债发行优化自身流动性，例如正荣地产分别在今年的1月、2月和5月发行了2.9亿、2亿和2亿美元的离岸债券，平均息票率7.275%。该公司在2020年有2只离岸债券到期，合计规模4.5亿美元，今年发行的规模已覆盖到期规模的1.53倍；花样年控股(01777.HK)分别在1月和5月分别发行了4.5亿美元和3亿美元债券，平均息票率11.5375%，而该公司2020年仅有一只2.5亿美元债到期，今年发行规模已覆盖到期规模的3倍。
法国巴黎银行资产管理全球新兴市场公司主管Alaa Bushehri指出，“从5月高收益债发行较4月环比回暖的情况来看，我们预期6月这一趋势将延续，只是回暖速度缓慢。”
Alaa Bushehri认为，压制复苏的因素或包括新冠疫情冲击下全球经济复苏仍存不确定性，加之投资人对低评级发行人仍存谨慎的态度等。
分析师认为，虽然高收益的债券投资存在一定的风险，但依然受到投资者的追捧，其原因在于：(1)COVID-19受到了严格控制，经济活动水平逐渐恢复;(2)亚洲高收益债券供应低迷，二级估值和市场需求修复;(3)利差处于高位;以及(4)从往绩看，中资地产美元债违约的概率较小。
虽然中国房企离岸债券多是高收益级的，但其违约率并不高。过去10年里，标普评级的公司中，只出现过5起离岸票据违约事件。高盛分析师Kenneth Ho在5月15日的一份报告中亦写道，与亚洲其它高收益板块相比，中国高收益地产板块的债券信贷违约风险应该更低。
贝莱德亚洲信用债主管Neeraj Seth表示，看好中国信用债的所有领域。
穆迪在一份新的报告中称，中国房地产行业显示出逐渐复苏的初步迹象。该机构为中国高收益级开发商编制的亚洲流动性压力子指标(Asian Liquidity Stress sub-indicator)4月份仍为21.7%。该指标衡量的是流动性较弱的高收益级公司在高收益级公司家族评级中所占的比例。尽管未来12个月受评的开发商的再融资需求仍然很高，但穆迪预计，多数评级的高收益级开发商将能够解决包括回售在内的2021年5月前到期的债券问题。
