穆迪：授予百事可乐(PEP.US)发行的多只高级无抵押债券“A1”评级

久期财经讯，7月15日，穆迪授予百事可乐公司（PepsiCo, Inc.，简称“百事可乐”，PEP.US）拟发行多只高级无抵押债券“A1”评级。该公司的所有其他评级，包括“A1”高级无抵押评级和“Prime-1”商业票据评级保持不变。评级展望保持稳定。

票据收益用于一般公司用途，包括偿还商业票据。此次发行有利于公司信用，因为其将通过减少商业票据和延长到期期限来提高流动性，拟发行不会对现金利息成本产生重大影响。

评级理据

百事可乐的“A1”级高级无抵押评级得到了其在咸味零食领域的领先地位和在饮料特许经营领域的稳固地位的支持。该公司拥有良好的业务和产品多元化，拥有坚实的创新渠道。该公司高效的运营和广泛的多层次分销网络也为其信用状况提供了支持，这为其稳健的财务业绩奠定了基础。该公司的全球业务也使其在不断增长的国际食品和饮料行业中处于有利地位。百事可乐在成熟的碳酸软饮料（CSD）市场上面临着增长销量的挑战，但这部分被其强大的创新计划和生产力举措（包括其到2028年继续削减成本的计划）所抵消。此外，该公司在国际零食食品和饮料类别以及Frito-Lay北美零食领域具有良好的增长前景。百事可乐良好的经营现金流支持高股息支付和股票回购，但这限制了自由现金流和公司通过内部资源为收购提供资金的能力。在2020年收购Rockstar后的过去几年里，收购活动已趋于平缓，杠杆率保持相对稳定，债务的增加抵消了收益的增长。百事可乐正通过创新、良好的定价能力和成本管理推动盈利持续增长，成功应对与疫情、供应链中断、通货膨胀加剧和消费者习惯变化有关的运营挑战。

百事可乐在第二季度财报中报告称，注重成本的消费者对北美食品和饮料业务的产量产生了负面影响，但预计2024年将实现约4%的内生收入增长。在接下来的12-24个月里，穆迪预计该公司的年收入将每年增长2-3%左右，EBITA利润率将保持在16%左右的良好水平。该公司将继续受益于零食和饮料的国际增长及其对于生产力方面实行的举措。百事公司未公开表明杠杆目标，但致力于保持支持“Prime-1”评级的财务状况。穆迪预计债务与EBITDA的杠杆率将保持在3.0倍以下（包括穆迪的调整；截至2024年6月为2.8倍），公司将继续奉行严格的股票回购政策，将杠杆率控制在这一水平以下。尽管该公司可能会开展某些收购案，穆迪的假设情景没有考虑到任何特定的收购，如果举债融资进行收购可能会暂时推高杠杆率。

可能导致评级上调或下调的因素

稳定展望反映了穆迪的预期，即百事可乐的经营业绩将继续改善，并支持未来的增长举措，如适度收购，以及加大对市场营销、广告和资本支出的投资。这将有助于在未来几年收益、自由现金流和信用指标的改善。该展望还反映了穆迪的预期，即管理层将保持审慎的财务战略，有计划地将财务杠杆控制在符合评级的水平。

如果百事可乐实现持续增长和经营业绩，债务/EBITDA保持在2.5倍以下，且留存现金流与净债务之比接近25%，则评级可能会获得上调。

如果因市场份额损失或无法缓解成本压力而导致包括EBITA利润率在内的经营业绩恶化，评级可能会被下调。举债融资收购或股东分配、债务/EBITDA持续高于3.0倍、留存现金流与净债务之比持续低于15%，或流动性恶化也可能导致评级下调。

公司简介

百事可乐总部位于美国的纽约州帕切斯市，是全球休闲食品和饮料领域的龙头企业。该上市公司生产、营销和销售各种方便零食、甜咸口味零食和谷物零食、碳酸饮料和非碳酸饮料以及其他食品，包括蘸酱和沙拉酱。百事可乐的产品组合包括许多知名品牌，如百事可乐、健怡百事、激浪、纯水乐、奇多、Ruffles、多力多滋、芙乐多、佳得乐、桂格、SodaStream等。截至2024年6月15日的12个月内，该公司收入约为920亿美元。