中资美元债 | 11月出险房企境外债务安排一览

久期财经讯，11月29日，财政部等三部门于11月12日发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，明确多项支持房地产市场发展的税收优惠政策，在此背景下，上海、北京、深圳、广州四地先后宣布取消普通住宅和非普通住宅标准。本月中资美元高收益地产债估值多数回暖，违约房企债务重组继续取得新进展。具体而言，境外债重组方面，远洋集团和宝龙地产两家公司召开了股东大会，审议发行强制可转债等内容。境内债方面，融创中国正寻求对155亿元境内债二次重组，传金科股份也计划在未来数周内发布其境内债重组计划。此外，包括恒大附属在内的多家房企清盘呈请聆讯延期，领地控股呈请人则撤回清盘呈请，聆讯定于12月11日举行。

融创中国

据融创中国公告，公司现正与部分境内债权人商议对约155亿元境内债进行二次重组，债权人可以选择现金要约收购、债转股、以资抵债或全额长展期方案，同时表示上述重组方案选项为拟推进的初步方案，尚未最终确定，公司将通过召开债券持有人会议的形式推进本次债券重组方案。据悉，目前其部分境内债正面临兑付期。此前该公司成功实现股权融资，于10月31日配发及发行4.89亿股新股份，认购事项所得款项总额约为12.05亿港元，此次配售募集的资金将主要用于支持境内公司债的长期解决方案落地及一般营运资金。作为最早完成债务重组的大型房企之一，融创中国已于2023年率先完成了境内外债务重组，规模约900亿元。根据集团发布的中期业绩，于2024年6月30日，该集团的资本负债比率约为79.2%，较于2023年12月31日的约75.2%有所上升。

远洋集团

本月18号，远洋集团召开了股东大会，审议包括发行强制可转债和新票据在内的重组方案，香港协议安排债权人会议也已于11月22日举行，并已获得所需大多数批准，寻求批准香港协议安排的呈请聆讯现定于2025年1月24日于香港特区法院进行。据媒体报道，集团的境外债权人小组仍极力反对重组方案，小组认为远洋方案底层逻辑缺陷，境外资产增信条款存在诸多漏洞和风险，原有大股东未履行增信，致使重组后新债务的大股东增信减弱。对此远洋集团表示，关于中国人寿签署的文件是与远洋集团整体合作关系的文件，而非对债券的增信，而小组提出的方案从法律层面不具有可行性，恳请债权人投票赞成公司的重组方案。目前双方意见仍无法达成统一。

金科股份

11月22日，金科股份公布重整投资人遴选结果，确认上海品器及品器联合体为公司及重庆金科中选重整投资人，公司、重庆金科将与中选重整投资人尽快磋商重整投资协议等相关文件，签订重整投资协议的相关工作进展及重整投资协议具体内容。值得注意的是，据媒体报道，金科股份计划在未来数周内发布其受法院监管的境内债重组计划。根据计划，公司将向每位债券持有人支付不超过5万元人民币现金，剩余债务将通过债转股和信托产品等方式偿还，据了解，这将是近年来中资大型房地产开发商发布的首个此类计划。

中国恒大

中国恒大发布公告称，法院指示取消原定于11月14日举行的聆讯，及将申请押后，以于将予厘定的日期(预留一日)举行聆讯，法院亦表示聆讯日期很可能不会早于2025年2月20日，另外，针对天基控股的清盘呈请预定于2025年1月15日在香港特区高等法院进行聆讯。由于公司未能根据广州法院发出的执行通知书履行相关给付义务，广州法院对公司及许家印采取限制消费措施，限制其在高消费领域的非生活或工作必需消费行为。今年5月，证监会也曾对许家印作出处以顶格罚款4700万元并采取终身禁入证券市场的处罚。根据市场最新消息，恒大部分在职及离职人员近日陆续收到通知，要求退缴收入，并在2024年11月30日之前处理完成。

宝龙地产

宝龙地产发布公告称，股东特别大会已经召开并通过相关议案，内容包括待重组生效日期落实后及于当日，公司将向相关计划债权人发行本金总额最多558,166,990美元的强制可转换债券。公司拟于今日(11月29日)召开境外重组安排计划债权人会议，并于12月17日举行相关聆讯。2023年底，该公司宣布境外债务重组事项已与债务持有人特别小组签署重组条款书，并正式生效，根据其4月28日的公告，持有范围内债务未偿还本金总额88%以上的计划债权人已签署重组支持协议。

旭辉控股集团

旭辉控股集团在重组方面取得进展，截至一般重组支持协议费截止日期(即2024年11月27日)，合计持有适用债务未偿还本金总额约87.36%的债权人(其以拥有人身份实益持有)已正式签订或加入重组支持协议。

消息面上，世茂集团占范围内债务本金总额73.4%的计划债权人已加入支持协议，计划召开聆讯定于2025年1月16日举行;占金轮天地控股未偿债务本金总额约59.1%的初始参与债权人已正式签立重组支持协议;占时代中国控股现有票据未偿还本金总额约29.29%或范围内债务本金额26.77%的债权人小组签署重组支持协议，呈请聆讯进一步押后至2025年1月27日;正荣地产重组支持协议的最后截止日期进一步延长至12月31日;领地控股呈请人申请撤回呈请，聆讯订于12月11日举行;法院颁令将对富力香港的呈请聆讯延期至12月11日，并将于12月3日拍卖富力公司的房产;龙光集团债权人支持协议最后截止日期进一步延长至12月2日;高等法院准许修订关于阳光100中国的呈请，聆讯押后至2025年3月12日;亿达中国呈请聆讯日期进一步押后至2025年1月20日;禹州集团将于重组生效日期按每股2.127港元向认购人配发及发行合共56.45亿股现有股份;华夏幸福将尚未偿还本金总额不超过35.8%的债券转换为信托单位;中骏集团控股就关键条款与债权人小组在原则上达成共识，子公司中骏商管获借款人不超过9亿元贷款并展期2年;传碧桂园上月底向部分债权人提交了境外债务重组方案的初步条款。

11月，优化税收政策出台支持房地产市场企稳，地产板块延续上月回暖态势，出险房企债券价格保持稳定，但板块交投活跃度则较上月有所下降。佳兆业集团、时代中国控股、景瑞控股、花样年控股及宝龙地产的30天主体交易量在出险中资房企中居于最高水平。

佳兆业集团继续出售非核心资产以回笼资金，正寻求出售约5亿港元香港特区物业资产。本月大盘延续回暖，其全线境外债受此影响小幅上涨近2pt至约6左右位置。

时代中国控股与部分债权人签署重组支持协议，清盘聆讯进一步延后。其旗下债券交易量仍维持高位，均价稳定在3.9左右，TPHL 5.55 06/04/24上涨约7%至4以上。

宝龙地产重组工作取得进展，计划向债权人发行约5.58亿港元的强制可转债。目前，其存续境外债未受到重组安排的直接影响，价格仍保持在10左右，今日正式召开债权人会议后或将出现波动。

值得注意的是，远洋集团的重组方案已获大多数债权人批准，但境外债权人小组仍强烈反对，未达成一致意见，后续是否能获得法院正式批准仍有不确定性。当前，远洋集团存续境外债价格小幅上涨至8以上。

中国恒大附属公司的清盘聆讯继续延后。尽管许家印被限制高消费及相关人员被要求退缴收入，但市场对恒大系债券的信心依然不足，其境外债价格全线维持在2以下低位。

另外，中骏集团控股境外债重组就关键条款与债权人小组在原则上达成共识，目前其境外债在5.4左右水平;花样年控股境外债交易量保持高位，均价小幅上涨至3以上;建业地产全线境外债上涨超40%至5以上。