2025年2月中资离岸债发行规模约162亿美元，二级市场高收益地板块估值修复

久期财经讯，3月3日，2月中资离岸债总发行规模折合约162亿美元(其中增发规模约10亿美元)，环比下降32%，同比增加3%。具体而言，主权债折合约100亿美元，政府债约9亿美元，城投债约28亿美元，金融债约13亿美元，产业债约7亿美元，地产债5亿美元(统计口径：按起息日计算;剔除可转债和存单)。

2月，中华人民共和国财政部在香港特别行政区，面向机构投资者招标发行2025年首期125亿元人民币国债，受到投资者广泛欢迎，认购倍数2.86倍。其中，2年期35亿元，发行利率1.75%；3年期30亿元，发行利率1.80%；5年期30亿元，发行利率1.88%；10年期20亿元，发行利率2.08%；30年期10亿元，发行利率2.37%。

央行发行400亿元3个月期和200亿元1年期人民币央票。离岸央票再度发行，释放稳汇率信号，并丰富了高等级离岸人民币资产的投资选择。

香港特区政府在2月共发行了折合约9亿美元债券，其中3只以港元计价，2只以离岸人民币计价。

二月发行详情

据久期财经统计，剔除主权债和政府债后，2月中资企业发行的离岸债规模约53亿美元，环比1月大幅下降，共有32家中资企业发行了52只离岸债，平均单只债券发行规模约1.02亿美元。

从各板块发行占比来看，2月除地产板块之外，其他板块发行规模均环比下降，按比重来看，城投板块以17%的占比领先，其余板块均在10%以下。

2月，以离岸人民币计价的债券规模折合约112亿美元(2025年1月：折合约106亿美元)，在当月总发行规模的占比从1月45%进一步上升至69%。

以美元计价的债券规模下降至约40亿美元，占整体的25%；港元债规模仅占12%，折合约9亿美元；唯一一只欧元债（1亿欧元）由国开行发行，息票率2.58%。

从板块分类详细数据来看，

城投板块发行规模折合约28亿美元(其中增发规模约2亿美元)，同比增长约22%。共23家城投发行人(其中3家城投首次发行)定价了28只境外债券，单只城投债的融资规模约1亿美元。按期限来看，主要集中于3年期及以下;按债券数量来衡量，在MOX澳交所挂牌上市的债券占比达到75%，环比持平。

据统计，2月以直接发行的方式定价的城投债规模约13亿美元，在板块内占比小幅下降至46%，担保发行的城投债共14只（其中8只由担保增信公司提供担保），金额约12亿美元，在一级市场的比重上升至42%，备证结构发行占比为12%。

久期财经注意到，湖州新投集团发行的自贸区离岸债HZZLDE 4.5 02/09/25于2月到期，该债券发行规模2.65亿元人民币，本息已获兑付。据本网站数据显示，湖州新投集团尚未在今年于离岸市场进行融资。

金融板块共有6家金融机构发行了18只离岸债，规模折合约13亿美元，环比增长约37%。浮息债券数量共4只，均锚定SOFR。

国开行发行1亿欧元债券，票面利率2.58%；远东宏信发行12亿人民币高级债券，最终定价为4.25%，较初始指导价收窄50个基点，簿记峰值超39亿元人民币，本次是该公司时隔4年再度发行点心债，也是2025年首只租赁公司境外债。

产业债发行金额下降至约7亿美元，分别由和记港口信托和港铁公司发行，其中，和记港口信托发行的5亿美元债券认购超19亿美元，最终定价5.00%。

地产板块方面，绿城中国发行3.5亿美元债券，息票率8.45%。据久期财经数据，这是该公司时隔三年再度发行美元债，也是内资大型房企自2023年以来首次发行美元债。同时，该公司还对GRNCH 5.65 07/13/25和GRNCH 4.7 04/29/25发起购买要约。该债券受资金青睐，最终认购超15亿美元，后续，绿城中国宣布对该债券增发1.5亿美元，将债券总规模增加至5亿美元，值得注意的是，该债券自上市以来二级市场价格一直处于100以上的高位水平。

三月将有19亿美元离岸地产债面临到期

根据久期财经数据显示，2025年2月离岸地产板块融资净额约为-12亿美元。今年前两个月的地产板块融资净额为-75亿美元，3月将有约19亿美元地产债面临到期。

分析师语

美联储于2月下旬发布的会议纪要中显示，希望在决定再次降息之前看到“通胀方面的进一步进展”，政策焦点转向应对通胀反弹风险。机构对降息路径存在分歧，有部分机构认为今年将降息2次，但具体时间安排可能受通胀反弹影响，市场等待3月FOMC会议及通胀数据。当前美国经济面临通胀粘性、消费放缓且就业具备韧性的复杂情况，若未来CPI和PCE未现降温，降息预期或将进一步修正。

国内方面，据新华社消息，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在2月17日上午在京出席民营企业座谈会。在听取民营企业负责人代表发言后，习近平发表了重要讲话。李强、丁薛祥出席座谈会，王沪宁主持。

3月2日，中国人民银行、全国工商联、金融监管总局、中国证监会和国家外汇局联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会。会议要求，引导金融机构“一视同仁”对待各类所有制企业，增加对民营和小微企业信贷投放，支持民营企业通过资本市场发展壮大。

2月中资企业发行离岸债继续步伐放缓。值得注意的是，绿城中国时隔三年重回离岸市场进行融资引发市场关注，认购倍数超4倍，分析师表示，绿城中国本次发行充分说明市场信心在提振，标志着在房企境外债市场长期低迷后的一次“破冰”。

与此同时，随着万科企业获大股东深铁集团提供借款等利好消息释放，万科离岸债价格集体回升，其中25年到期的两只债券价格已回至90以上高位，新世界发展及其他高收益地产债的价格同步修复。产业板块债券交投活跃，阿里巴巴、腾讯控股和小米集团等股价拉升，积极情绪传导至离岸债券市场，并推动其他TMT名字交易量大增。