穆迪：首予建银国际“A2/P-1”长期及短期本外币发行人评级，展望“负面”

久期财经讯，2月3日，穆迪首次授予建银国际(控股)有限公司(CCB International (Holdings) Limited.，简称“建银国际”)“A2/P-1”长期及短期本外币发行人评级。

建银国际的展望为负面。其母公司为中国建设银行股份有限公司(China Construction Bank Corporation，简称“建设银行”，A1/负面，baa1基准信用评估，00939.HK，601939.SH)。

评级理据

建银国际的 A2 长期发行人评级包含其 B1 的独立评估;基于穆迪对建设银行给予其极高程度支持的评估，评级上调了五个子级;以及基于穆迪对中国政府(A1)在压力时期通过建设银行提供的极高程度间接支持的评估，评级上调了三个子级。

建银国际的 B1 独立评估反映了其良好的流动性状况，这得益于其母公司提供的大量未动用信贷额度以及预期长期资金的增加。该公司具有中等程度的投资风险。这些优势受到其高杠杆率、盈利能力弱以及盈利波动大的限制。

成立于 2004 年的建银国际是建设银行在香港特别行政区(Aa3/稳定)的全资金融服务和投资控股平台。该公司主要从事投资银行、资产管理、证券经纪和财富管理、固定收益以及直接投资业务。

建银国际的流动性状况良好，得益于其母公司提供的大量未动用信贷额度。穆迪预计，建银国际将在 2026 年通过建设银行可能提供的资本或资金支持来强化其长期资金状况。穆迪还认为，来自建设银行的短期贷款稳定可靠，是其长期资金的一个来源。

穆迪预计建银国际在未来 12 至 18 个月的盈利能力仍将疲弱，这源于其投资可能产生的估值损失。2023 至 2024 年，建银国际的平均资产回报率(ROAA)为- 0.3%，2025 年上半年则降至-2.3%，这是由于其股权投资的公允价值损失以及房地产敞口的减值所致。鉴于该公司对投资收益的依赖，其盈利波动性依然很高。

建银国际的杠杆率较高。其杠杆比率（以有形资产和表外风险敞口/有形普通股权益之比衡量）从 2023 年底的 10.5 倍升至 2024 年底的 16.4 倍，主要是由于一次性集团内部重组导致资本储备减少。截至 2025 年 6 月底，其杠杆率进一步升至 20.4 倍，原因是期间出现亏损。

该公司投资风险适中。截至 2024 年底，现金占总资产的 16%，来自关联子公司的贷款及应收款项占 28%。金融资产占 28%，其中近一半为未上市的股权投资，穆迪认为这是主要的高风险敞口。其余部分主要是上市债券，其中大部分为投资级债券。

穆迪对建银国际获得建设银行极高程度支持的评估，考虑到了该公司作为建行全资子公司对其的战略重要性，以及其在集团离岸投资银行业务中的重要角色。此外，穆迪还考虑到了建银国际一直以来在获得母公司大力支持方面所展现出的良好记录，包括资本注入、集团内部贷款安排以及业务推荐等。在建银国际需要支持时，建设银行若不提供支持，将给其带来重大的业务、运营和声誉风险。

穆迪对政府支持的评估考虑到了建设银行作为中国四大国有银行之一的系统重要性，以及建银国际对建设银行的战略重要性。

在穆迪的环境、社会和治理(ESG)框架下，穆迪认为治理是此次评级行动的关键驱动因素。建银国际因其财务战略和风险管理面临较高的治理风险。其在股权和房地产领域的大量投资对其资本和风险管理构成了挑战。不过，穆迪预计来自关联方的极高支持力度以及来自政府的极高间接支持力度将减轻治理风险对评级的影响。

可能导致评级上调或下调的因素

鉴于负面展望，建银国际的评级不太可能上调。

如果其母公司评级展望恢复至稳定，且建设银行对建银国际的支持力度依然很大且不太可能改变，穆迪将把建银国际的展望调整为稳定。

如果建银国际能够恢复盈利，并持续稳定其收益;继续降低投资风险;大幅降低杠杆率，那么其独立评估结果可能会上调。

如果穆迪评估认为政府对建银国际的支持意愿减弱，或者其母公司支持力度出现任何减弱迹象，以及/或者其自身信用状况显著恶化，穆迪可能会下调建银国际的评级。

如果建银国际的杠杆率大幅上升;其流动性或资金状况显著恶化;或业务收到监管影响，其独立评估可能会被下调。

总部位于香港特区的建银国际在截至 2024 年底的合并总资产为 773 亿港元。