2025年2月中资离岸债发行规模约194亿美元，地产板块融资回暖

久期财经讯，3月6日，2026年2月中资离岸债总发行规模约194亿美元，发行规模同环比均实现上涨。具体而言，主权债折合约93亿美元，政府债约10亿美元，金融债约48亿美元，产业债和地产债相近，均约18亿美元，城投债约7亿美元 (统计口径：按起息日计算；剔除可转债和存单)。

中华人民共和国财政部在香港特别行政区，面向机构投资者招标发行2026年第一期140亿元人民币国债，受到投资者广泛欢迎，认购倍数3.94倍。其中，2年期40亿元，发行利率1.38%；3年期40亿元，发行利率1.40%；5年期30亿元，发行利率1.57%；10年期20亿元，发行利率1.87%；30年期10亿元，发行利率2.35%。

中国人民银行发行了500亿离岸人民币债券，息票率分别为1.47%和1.53%。

中国香港特区政府在基础建设债券计划下发行5只债券，包括2只新发债券和3只增发债券，分别以港元和离岸人民币计价。其中，15亿港元隔夜平均指数挂钩债券投标申请总额达51.90亿港元，息票率O/N HONIA+25bps;20亿港元债券的投标申请总额达100.60亿港元，收益率2.864%。春节过后，香港特区政府还发行了12亿港元债券，息票率2.23%。

二月发行详情

2月，以离岸人民币计价的债券规模增长至折合约119亿美元，共计17只，平均融资成本约2.08%；

以美元计价的债券规模约60亿美元，共计19只，15只固定利率债券的平均融资成本约5.96%，浮动利率债券数量4只，均为金融债，锚定SOFR，利差介于37至60bps之间；

以港元计价的债券规模折合约14亿美元，共计9只，平均融资成本为2.9%；

另外，城投企业发行了一只58亿日元债，息票率1.7%。 

据久期财经统计，剔除主权债和政府债后，2月共有24家中资企业发行了27只离岸债券，规模约为91亿美元，平均单只债券规模进一步上升至3.37亿美元。

从各板块发行在整体市场的比重来看，金融板块为25%，产业板块和地产板块持平，均为9%，城投板块为4%。

2月，共8家金融机构发行了16只债券，规模共计48亿美元，同环比均实现上涨，相比1月增长逾59%，债券期限均在5年及以下区间。

国开行香港分行首次成功在澳门特区发行55亿元人民币债券，其中，3年期债券的发行金额为35亿元，发行利率为1.75%;5年期债券的发行金额为20亿元，发行利率为1.85%。本次是澳门特区首次有政策性银行公募债券发行，也是国开行香港分行首次在澳门特区发行“一带一路”及葡语国家和地区的专项债券。

华泰证券发行100亿港元(约12.8亿美元)零息可转债，为过去十年国内证券行业规模最大的再融资及股权挂钩类发行，也是过去八年来香港特区市场规模最大的363天期限可转债发行。本次初始转换价为每股H股19.70港元，较2月2日公司H股收市价每股18.45港元溢价约6.78%。

中金国际发行两只浮息债券，规模合计14亿美元债券，息票率分别为SOFR+48bps和SOFR+53bps，最终认购近2倍。

产业板块方面，共有5家公司发行了5只离岸债，规模折合约18亿美元，环比下降72%，同步增长163%，债券平均息票率为6.39%。

浙江省海港集团在国际资本市场成功发行5年期35亿元离岸人民币绿色债券，最终票面利率定为2.3%。这是中国港口行业首笔符合国际标准的绿色债券，标志着国内港口绿色转型进程获得国际资本市场的广泛认可。债券实现峰值认购规模达发行额3倍，最终定价较初始价格指引大幅收窄55个基点，融资成本显著低于同期同评级企业水平。

中油燃气发行3亿美元高级债券，息票率7.00%。此次发行为2022年以来油气行业首笔美元债券发行，也是中油燃气时隔5年重返境外美元债券市场的第六只美元债发行。浙江省海港集团发行35亿人民币绿色债券，最终票面利率定为2.3%，最终认购超1.7倍。这是中国港口行业首笔符合国际标准的绿色债券，标志着国内港口绿色转型进程获得国际资本市场的广泛认可。

兴业银锡首次在离岸债市场进行融资，定价发行2亿美元规模的3年期高级无抵押可持续发展债券，票面利率7.4%。本次发行创内蒙古自治区近5年来最大规模的美元债券发行纪录，也是中国采矿类民企全国首笔境外高级无抵押债券。

2月地产板块发行回暖，规模上升至18亿美元，共有5家房企发行了6只离岸债，同环比均实现大幅增长。

越秀房产基金成功定价发行首笔境外绿色双币种债券，包括6.9亿人民币绿色点心债(票面利率3.5%)和3亿美元绿色债券(票面利率6.5%)，分别获得标普和惠誉出具BBB-债项评级。此次发行是越秀房产基金基于可持续融资框架首次在境外发行绿色债券，也是首次以双币种形式发行。本次是越秀房产基金2021年后重新回归美元市场，簿记峰值规模接近4倍。

越秀地产发行17.35亿元绿色离岸人民币债，该债券期限3年，票面利率3.40%，获得整体簿记峰值接近2倍。本次发行最终定价较公司2025年同类点心债的二级市场估值大幅压缩超50个基点。

万达商业成功发行3.6亿美元债券，并完成对DALWAN 11 02/13/28的现金购买要约，新发债券息票率为12.75%，最终认购超1.8倍。

领展房产基金发行6亿美元高级无抵押票据，息票率4.875%，最终认购超4.5倍。

2月共有6家城投企业（其中1家为首次发行离岸债）发行了6只债券，规模折合约7亿美元，单只城投债的融资规模约1.12亿美元，5只债券以美元计价，1只以日元计价，均为3年期债券。

据统计，以直接发行的方式定价的城投债规模约3亿美元，在板块整体占比约37%；担保发行的城投债金额约2亿美元，在板块的占比达到了34%；备证结构债券占比约29%。

分析师语

2月适逢春节假期，中资离岸债一级市场相对清淡，除去主权债及政府债之外，公司发行债券总额环比1月减少21亿美元。

3月初，美伊冲突的升级为宏观市场注入了“二次通胀”风险与利率路径的不确定性。在动荡局势下，由于霍尔木兹海峡面临封锁威胁，国际油价迅速飙升，直接推高了燃料及跨境物流成本，使得美国通胀率再度面临结构性压力。市场押注美联储今年将放弃降息计划的概率上升。

尽管冲突初期存在一定的避险资金流入美债市场，但随后对通胀失控及政策收紧的担忧占据主导，导致十年期美债收益率再度回至4.0%以上的高位。当前市场核心矛盾已演变为：美联储若加息则会加剧衰退风险，若按兵不动则可能导致通胀预期失去锚定。总体而言，美伊局势的持续时间将成为决定金融条件是否进一步收紧的关键变量。

香港特区政府财政司司长陈茂波表示，香港证监会和香港金管局正积极落实去年公布的《固定收益及货中市场发展路线图》，包括促进一级市场发行、提升二级市场流动性及扩展离岸人民币业务，而债券电子交易平台亦将在下半年推出，进一步巩固香港作为全球固定收益及货币中心的地位。