中诚信亚太：上调泰兴襟江投资长期信用评级至“BBBg+”，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

3月27日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)将泰兴市襟江投资有限公司(“襟江投资”或“公司”)长期信用评级由BBBg上调至BBBg+，反映了公司财务灵活性改善，且其在泰兴经济开发区(“泰兴经开区”)经济与产业发展中保持稳固的战略地位。

襟江投资的长期信用评级为BBBg+，反映了(1)泰州市政府支持能力很强;以及(2)基于我们对公司特征的评估，当地政府的支持意愿较高。我们对泰州市政府支持能力的评估反映了泰州市良好的产业基础和持续的经济增长。泰兴市为泰州市代管的县级市，其综合经济实力连续多年位居全国百强县前列。

该评级还反映了当地政府提供支持的意愿，这是基于公司(1)在泰兴市，特别是在泰兴经开区经济和产业发展中的重要作用;以及(2)获得政府支持的记录。然而，该评级关注到以下因素，包括公司(1)商业类业务的敞口中等;(2)债务负担加重，尤其是存在较高的短期债务占比;以及(3)资产流动性中等。

公司概况

襟江投资于2017年经泰兴市人民政府批准设立，由泰兴经济开发区管理委员会出资，是泰兴市(尤其是泰兴经开区)重要的地方基础设施投融资公司。襟江投资主要负责泰兴市国有资产的运营和产业园区的开发。公司还参与多种商业类活动，主要包括产业园区的建设和运营、金融投资、商品贸易、产品制造以及砂石开采等。

2024年7月，公司股东之一泰兴市成兴国有资产经营投资有限公司(“泰兴成兴”)将其持有的公司股份转让给其子公司泰兴市瑞泰产业投资集团有限公司(“泰兴瑞泰”)。此外，泰州市人民政府国有资产监督管理办公室(“泰州市国资委”)全资拥有的泰州化工新材料产业发展集团有限公司分别于2024年7月和8月成为泰兴市港口集团有限公司(“港口集团”)和泰兴市中鑫投资集团有限公司的股东。截至2025年9月30日，港口集团和泰兴瑞泰分别持有公司85%和15%的股权。公司由泰州市国资委最终控制。

评级因素

正面因素

在泰兴经开区的经济和产业发展中发挥重要作用。作为泰兴市指定的国有资产运营与园区开发主体，公司承担基础设施建设、园区开发建设等核心职能，同时拥有涵盖商品销售、产品制造及股权投资的多元化业务布局。公司业务范围明晰，近年来通过投资产业园与产业基金，积极参与区域经济发展，凸显其重要的区域战略地位。

获得政府支持的记录。襟江投资在资本金注入、资产划入及财政补贴方面均获得地方政府的支持。自成立以来，公司接收地方政府划入的股权及采矿权等资产，显著增强了资本实力并拓宽了业务范围。鉴于襟江投资的重要地位及与地方政府的紧密关系，我们预计未来12至18个月内地方政府将持续为公司提供支持。

关注因素

商业类活动敞口中等。襟江投资还从事商业类活动，主要包括工业园区建设与运营、金融投资、商品贸易、产品制造以及砂石开采业务。据我们测算，襟江投资的商业类活动资产占比中等，约占其总资产的10%至20%。

债务负担加重，资产流动性中等。襟江投资因项目建设持续融资，债务增长较快。同时，公司短期债务压力有所上升。鉴于其自营项目存在较大资金需求，我们预计未来12至18个月内公司债务负担将进一步加重。此外，襟江投资资产流动性中等，资产主要由存货、应收款项及无形资产构成。

评级展望

襟江投资的评级展望为稳定，反映了我们预期在未来12至18个月内，当地政府提供支持的能力将保持稳定，公司将在泰兴经开区的经济和产业发展中保持其重要地位。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)当地政府支持能力增强;(2)公司的特征发生变化，增强了当地政府的支持意愿，例如商业类活动风险敞口显著减少，政策作用的重要性增强，或债务管理能力和融资能力得到改善。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)公司的特征发生变化，削弱了当地政府的支持意愿，例如其政策作用的重要性降低，或者政府支持减少，或债务管理恶化。