惠誉：确认确认星展集团(D05.SG)和星展银行“AA-”长期发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，4月20日，惠誉确认星展集团控股有限公司(DBS Group Holdings Ltd，简称“星展集团”，D05.SG)和星展银行有限公司(DBS Bank Ltd，简称“星展银行”)的长期发行人违约评级(IDRs)为“AA-”。展望稳定。惠誉还确认星展集团和星展银行的生存力评级(VR)为“aa-”，政府支持评级(GSR)为“aa-”，短期 IDR为“F1+”。

惠誉还授予星展集团和星展银行“AA-(xgs)”的长期无政府支持发行人违约评级以及“F1+(xgs)”的短期无政府支持发行人违约评级。

关键评级驱动因素

生存力评级驱动发行人违约评级，并得到政府支持评级的支撑：星展集团和星展银行的长期IDR由其并表信用状况驱动，如其生存力评级所示，并受其政府支持评级支撑。生存力评级体现了其强大的境内特许经营权、多元化商业模式以及在整个经济周期中的良好执行力。

国际业务布局：鉴于本行广泛的国际业务，惠誉采用混合方法(blended approach)授予经营环境得分，由于监管和融资特点，国内市场的权重更高。惠誉预计其本土市场新加坡的GDP将在2026年增长3.5%，2027年增长3.0%。然而，全球不确定性可能带来下行风险。

稳健的业务状况：星展银行在新加坡贷款和存款市场份额方面保持领先地位，2025年分别约为28%和27%，凸显了其强大的境内特许经营权。由于该银行在各个业务板块和地区实现了多元化运营，其盈利能力展现出很高的韧性。

考虑跨境扩张风险：风险状况得分比星展银行的业务状况得分低一个子级，反映了该银行对海外扩张(包括新兴市场)的意愿。2025年贷款增长率为3%，但在全球不确定性背景下，这一增速可能难以维持。

资产质量保持韧性：惠誉将资产质量得分从“a+”上调至“aa-”，反映出过去几年该行不良贷款率一直维持在1.0%左右。鉴于全球宏观经济风险，惠誉预计该比率将适度走弱，但相信这将被该行预计将维持的充足一般准备金所抵消。该得分还考虑了其与全球高评级同业相比更高的减值贷款覆盖率。

盈利能力结构性改善：收益与盈利能力得分由“a+”上调至“aa-”，以反映盈利能力的结构性改善，以及相较于全球高评级同业，该行营业利润占总资产比率的强劲表现。尽管利率走低，但受财富管理收入持续增长及资产质量稳健的推动，2025年营业利润/风险加权资产(OP/RWA)比率仍达3.6%。作为惠誉的核心指标，随着巴塞尔协议III下限要求的提高导致风险加权资产增加，OP/RWA比率可能呈下降趋势。

资本水平保持较高：截至2025年第四季度末，基于过渡性安排的普通股一级资本(CET1)比率为17.0%，按完全分阶段计算为15.1%。尽管股东回报显著增加，但盈利能力仍为资本提供支撑，惠誉预计这一趋势将持续。然而，随着该银行向完全分阶段的产出下限过渡，惠誉预测CET1比率将将在中期内下降。

资金与流动性稳健：资金状况是该行评级的一大优势。惠誉预计贷款与存款比率将从2025年的74%继续改善，而低成本存款比率在2025年第四季度末达到54%后，短期内将保持稳定。

强有力的政府支持：鉴于星展银行极高的系统重要性、主权国家强大的财政灵活性和支持意愿，以及监管机构在处置框架中将高级债务排除在内部纾困(bail-in)之外，其政府支持评级反映了在必要时获得政府支持的概率极高。新加坡金融管理局(MAS)将星展银行和星展集团作为一个整体进行监管，这促使两者的政府支持评级保持一致。

控股公司(Holdco)评级持平：惠誉在并表的基础上评估该集团，因为主要运营公司星展银行是星展集团唯一的重要资产，两家实体的破产风险基本相同。该集团在并表的基础上受到监管，控股公司的双重杠杆率很低，流动性集中管理。惠誉认为控股公司和银行之间的资本可替代性很高。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的因素包括：

IDRs和VRs

只有当VR和GSR同时出现下调，IDRs才会面临下调压力。

如果财务指标显著恶化，星展银行和星展集团的VR和长期IDR可能会面临压力，例如：

-CET1比率下降并显著低于14%，且没有可信的计划将其恢复到这一水平附近，同时巴塞尔协议的杠杆率也在持续显著低于7%;

-四年期平均减值贷款比率恶化，并持续高于2.0%;(2022-2025年：1.1%);

- 四年平均OP/RWA比率持续低于2.0%(2022-2025年：3.3%)。

由于星展银行主要市场的经济大幅放缓或对高风险市场的敞口大幅增加，导致经营环境得分下调至“a+”也可能使VR下调。

GSRs

如果新加坡的“AAA”长期外币IDR评级被下调，或星展银行及星展集团的系统重要性发生重大削弱，或新加坡引入高级债务内部纾困，则可能对GSRs采取负面评级行动。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的因素包括：

IDRs和VRs

长期IDR的上调将取决于VR或GSR的上调。

VR上调的可能性较低，因其评级已接近惠誉全球评级银行体系的最高水平。长期评级上调的动因包括：银行资本状况及新加坡境外业务实力的显著增强;风险状况的改善(包括降低对新兴市场的敞口);以及资产质量、盈利能力和融资状况的显著提升。

GSRs

当前水平下，GSR评级上行空间有限。若新加坡当局明确表态支持星展银行，增强必要时提供支持的确定性，则GSR可能会被上调。