惠誉：确认华侨银行(O39.SG)“AA-”长期发行人评级，展望“稳定”
久期财经讯，4月20日，惠誉确认华侨银行有限公司(Oversea-Chinese Banking Corporation，简称“华侨银行”，O39.SG)的长期发行人违约评级(IDR)为“AA-”，短期发行人违约评级为“F1+”，生存力评级(VR)为“aa-”，政府支持评级(GSR)为“aa-”。长期发行人违约评级的展望为稳定。
惠誉同时授予“AA-(xgs)”的长期发行人违约评级(剔除政府支持)及“F1+(xgs)”的短期发行人违约评级(剔除政府支持)。
关键评级驱动因素
评级由内在实力驱动：华侨银行的长期发行人违约评级由其生存力评级(VR)驱动，并以支持因素为基础。该VR反映了该行强大的国内特许经营、多元化的业务模式和在整个经济周期中具有弹性的财务业绩为基础。
多元化的经营布局：鉴于该行广泛的国际业务，惠誉采用综合法来评定其经营环境得分，由于监管和融资特点，给予本土市场更高权重。惠誉预计华侨银行的本土市场新加坡的GDP将在2026年增长3.5%，2027年增长3.0%。然而，全球不确定性可能带来下行风险。
强大的市场地位：华侨银行在新加坡保持着强大的业务特许经营权，约占国内贷款的25%和本币存款的19%。该行多元化的业务组合支撑了其在周期中稳定的财务表现。
海外扩张风险已纳入考量：在全球宏观经济不确定性背景下，华侨银行保持了稳健的业务标准，这支撑了其稳固的资产质量表现。风险状况得分仍比业务状况得分低一个子级，主要原因是该行在新加坡以外的广泛业务，主要集中在评级较低的市场。这种结构性特征是所有新加坡三大主要银行的共同点，反映了规模较小且服务完善的本土市场。
资产质量保持良好：截至2025年第四季度末，不良贷款率连续第七个季度保持在0.9%的低位，支持惠誉将资产质量得分从“a+”上调至“aa-”。随着全球不确定性可能导致特殊风险，惠誉预计2026年该比率将适度上升。尽管如此，惠誉相信该行拥有充足的普通准备金以应对意外的信贷损失。
可持续的收益：将华侨银行的收益和盈利能力得分从“a+”调整至“aa-”，是基于其2025年结构性较高的营运利润/风险加权资产(OP/RWA)比率(3.7%)。惠誉预计该比率在2026年将趋于缓和，但财富管理收入应可抵消利差收窄的压力，且惠誉预计资产质量将保持相对良好。惠誉的评估还考虑了营运利润/总资产比率，该比率与全球高评级同业相比具有优势。
资本缓冲：华侨银行报告的2025年末普通股一级资本(CET1)比率为16.9%，完全过渡期比率为15.1%。得益于强劲的内部资本生成，惠誉预计2026年报告比率将保持在16%以上。若出现大规模收购，资本化得分可能面临压力，但这并非惠誉的基本情景。
健康的流动性状况：截至2025年末，贷存比下降至79%(2024年为82%)，而活期及储蓄账户(CASA)存款持续增长，CASA比率为51%(2024年为49%)。2025年全币种流动性覆盖率(LCR)为138%，2025年末净稳定资金比率(NSFR)为114%，均超过监管要求。
强大的国家支持力度：GSR反映了国家提供支持的极高可能性。这是基于该国对支持华侨银行具有极强的意愿，考虑到其极高的系统重要性，以及监管机构在处置框架中将高级债务排除在内部纾困条款之外。惠誉的评估还考虑了新加坡“AAA”的主权评级和强劲的财政灵活性。
评级敏感性
可能单独或共同导致负面评级行动/下调评级的因素
发行人违约评级(IDR)和生存力评级(VR)
只有当VR和GSR同时被下调时，IDR才会面临压力。
如果出现任何财务指标显著恶化的情况，VR可能会面临压力，例如：
-普通股一级资本(CET1)比率下降并持续显著低于14%，且没有可靠的计划将其恢复至该水平，同时巴塞尔杠杆率持续大幅低于7%;
-四年平均不良贷款率持续高于2.0%(2022-2025年：0.98%);
-四年平均营运利润/风险加权资产(OP/RWA)比率持续低于2.0%(2022-2025年：3.5%)。
若因华侨银行主要市场出现急剧经济放缓或高风险市场敞口显著增加而导致经营环境得分降至“a+”，可能会导致VR被下调。
政府支持评级(GSR)
如果新加坡的长期外币发行人违约评级被下调，或者华侨银行的系统重要性显著降低，或者新加坡引入高级债务内部纾困要求，则可能对GSR采取负面行动。
可能单独或共同导致正面评级行动/上调评级的因素
发行人违约评级(IDR)和生存力评级(VR)
长期发行人违约评级的上调将由VR或GSR的上调驱动。
VR的上调似乎不太可能，因为该评级已接近惠誉全球受评银行体系的最高水平。长期的评级上调动力将涉及华侨银行资本实力和海外特许经营权的增强、风险状况的改善(包括对新兴市场增长意愿的降低)，以及资产质量、盈利能力和融资能力的显著提升。
政府支持评级(GSR)
如果新加坡当局发布公开且明确的支持华侨银行声明，使其在需要时能获得更大的确定性，则GSR可能会被上调。
其他债务及发行人评级：关键评级驱动因素
短期发行人违约评级映射自长期发行人违约评级。
华侨银行的高级无抵押债务工具代表其非次级义务，与其长期及短期发行人违约评级等同。
华侨银行的巴塞尔协议III二级资本次级票据评级较VR低两个子级，以反映损失严重程度风险，这反映了其次级地位、缺乏持续经营损失吸收特征，以及根据新加坡金融管理局确定的不具备持续经营能力时的部分或全部减记特征。
巴塞尔协议III额外一级资本证券评级较VR低四个子级，其中包括两个子级的非履约风险和两个子级的损失严重程度风险。这反映了该证券的深度次级地位及完全酌情分配的特点。
华侨银行的长期发行人违约评级(剔除政府支持)与VR处于同一水平。短期发行人违约评级(剔除政府支持)根据惠誉标准映射自长期发行人违约评级(剔除政府支持)。高级无抵押票据的长期评级(剔除政府支持)和长期发行人违约评级(剔除政府支持)一致，短期评级(剔除政府支持)和短期发行人违约评级(剔除政府支持)一致。
其他债务及发行人评级：评级敏感性
短期内短期发行人违约评级被下调的可能性不大，因为这需要长期发行人违约评级至少被下调一个子级至“A+”，且融资和流动性得分同时至少被下调一个子级至“a+”。短期发行人违约评级已处于标度最高水平，无法上调。
高级债务评级对长期发行人违约评级的变动敏感。次级及额外一级资本证券对VR的变动敏感。
长期发行人违约评级(剔除政府支持)将与VR同步变动。短期发行人违约评级(剔除政府支持)主要对长期发行人违约评级(剔除政府支持)的变化敏感。长期发行人违约评级(剔除政府支持)的变化将导致高级无抵押长期评级(剔除政府支持)发生类似变化，而短期发行人违约评级(剔除政府支持)的变化将导致高级无抵押短期评级(剔除政府支持)发生类似变化。
VR调整
业务状况得分“aa-”高于“a”类别的隐含得分，调整原因：业务模式(正面)。
收益和盈利能力得分“aa-”高于“a”类别的隐含得分，调整原因：风险权重计算(正面)。
融资和流动性得分“aa-”高于“a”类别的隐含得分，调整原因：存款结构(正面)。
