惠誉：确认工银金租及其海外平台子公司“A”长期发行人评级，展望“稳定”

本文来自“惠誉评级”。

9月11日，惠誉评级已确认工银金融租赁有限公司(工银金租)及其海外平台ICBCIL Finance Co. Limited和ICIL Aero Treasury Limited的长期发行人主体评级为‘A’，展望稳定。惠誉同时还确认这三家的股东支持评级为‘a’、工银金租的短期发行人主体评级为‘F1+’，以及海外平台所发行的高级无抵押债务及中期票据(中票)计划的评级为‘A’。

截至2025年末，工银金租是中国按总资产规模计最大的金融租赁公司之一。

关键评级驱动因素

母行支持支撑发行人主体评级：工银金租的发行人主体评级及股东支持评级反映出惠誉认为，工银金租的母行中国工商银行股份有限公司(工行，A/稳定)为其提供股东支持的可能性非常高。工银金租在支持母行的综合金融服务业务及拓展海外业务方面发挥核心作用。此外，监管还要求主要股东在必要时向工银金租提供支持。因此，我们认为若其子公司发生违约，母行会面临重大的声誉风险。

与母公司联系紧密：工银金租由工行全资拥有，由工行任命其主要管理层和董事会成员，并监督其战略和财务规划。工银金租的运营，包括业务发展和风险管理，与母行的运营高度融合。工银金租亦受益于可接触工行客户资源和网络所带来的协同效应。

高度整合推动评级趋同：惠誉将ICBCIL Finance和ICIL Aero Treasury的发行人主体评级和股东支持评级与工银金租保持一致。这两家公司分别是工银航运金融租赁有限公司(工银航运金租)和工银航空金融租赁有限公司(工银航空金租)的一体化海外资金管理平台。工银航运金租和工银航空金租均为工银金租的全资子公司，负责管理其核心船舶和飞机租赁业务。工银金租对这些平台的运营和资金进行集中管理。因此，我们认为任何一家公司发生违约都会对母公司造成重大声誉风险。

稳定的财务状况：工银金租拥有长期运营记录，财务状况稳定。2025年平均税前资产收益率维持在0.8%，因较低的融资成本抵消了资产收益率的压力。资产质量保持稳定。

融资渠道和成本受益于市场对股东支持的预期，缓和了由资产负债期限错配带来的再融资和流动性风险。惠誉估计截止2025年末，工行提供的资金支持约占工银金租借款总额的30%，低于监管上限。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

发行人主体评级及股东支持评级皆基于股东支持。若惠誉对工行的评级采取任何负面行动，将会对工银金租、ICBCIL Finance及 ICIL Aero Treasury的评级进行至少同等幅度的调整。有关工行的评级及评级敏感性详情，请参见《惠誉确认工行的评级为'A';展望稳定》。

若工行、工银金租及其海外子公司之间的关联性趋弱，或惠誉认为其从母行获得支持的力度下降，亦可能导致评级下调。这可能包括母行大幅减持股份，或丧失实际控制权;工银金租及其海外子公司在集团内的角色发生重大变化，尤其是其战略方向偏离工行整体战略或政策性职能;或要求工行提供资金及流动性支持的监管立场发生变化。

若发生重组导致海外平台在集团内的角色发生变化，或其他监管规定限制工银金租及时提供支持的能力，亦可能导致惠誉对海外子公司的评级采取负面行动。

若惠誉下调工行的短期发行人主体评级，或下调工银金租的长期发行人主体评级，则惠誉亦将下调工银金租的短期发行人主体评级。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

除非惠誉上调工行评级及工行的最终支持者中国主权(A/稳定)评级，否则不会采取正面评级行动。

工银金租的短期发行人主体评级已无上调空间，因其已处于最高评级水平。

债务及其他工具评级：关键评级驱动因素

ICBCIL Finance和ICIL Aero Treasury发行的中票计划及票据的评级与发行人的长期发行人主体评级一致。中票计划的评级反映了惠誉预期将授予该中票计划下所发行的高级票据的评级。上述高级无抵押票据的评级是基于票据构成发行人的直接、无条件、非次级、无抵押债务，这些债务的受偿顺序等同且相互之间无任何优先权。这些票据受益于工银金租提供的维好及流动性支持协议和资产购买承诺协议。该协议允许工银金租在无须额外监管审批的情况下向其海外平台提供跨境外币流动性。

债务及其他工具评级：评级敏感性

中票计划及票据的评级将与ICBCIL Finance及ICIL Aero Treasury的评级及债券的回收前景保持同步调整。

若任何变动严重削弱ICBCIL Finance和ICIL Aero Treasury所发行或担保债券的回收前景，或任何监管变动限制工银金租及时向其海外资金平台提供支持的能力，亦可能导致相关计划及票据的评级被下调。