联合国际：授予菏泽城投拟发行高级无抵押人民币债券“BBB+”国际长期发行债务评级

本文来自“联合国际”。

10 月 15 日，联合评级国际有限公司(“联合国际”)作为一家国际信用评级公司，授予由菏泽城投控股集团有限公司(“菏泽城投”，‘BBB+’/稳定)拟发行的高级无抵押人民币债券(“该债券”)‘BBB+’的国际长期发行债务评级。

菏泽城投计划将此次发行的募集资金净额用于再融资其现有境外债务。

关键评级驱动因素

该债券的评级与菏泽城投的国际长期发行人评级‘BBB+’一致，因为该债券构成菏泽城投的直接、一般、无条件、非次级及无抵押债务。菏泽城投就该债券承担的偿付义务应始终至少与其所有其他已发行及将来发行的无抵押及非次级债务地位相同。

该发行人评级反映了菏泽市人民政府(“菏泽政府”)在必要时为菏泽城投提供强力支持的高度可能性。这主要考虑到菏泽政府对菏泽城投的全资控股，以及菏泽城投作为菏泽市内负责城市发展和产业投资的重要地方投资发展公司的战略重要性。此外，菏泽政府与菏泽城投之间的联系紧密，包括管理监督、战略协调以及持续的经营和财务支持。我们认为当地政府有强烈意愿避免菏泽城投遭遇任何经营或财务困境，以维护其声誉和当地融资活动。

菏泽是位于山东省西南部的地级市。2025 年，菏泽 GDP 达到人民币 4,937 亿元，同比增长 5.0%;同期菏泽政府一般公共预算收入增长 1.3%至人民币 333 亿元。

展望稳定反映了联合国际对菏泽城投的战略重要性保持不变，以及菏泽政府会继续确保菏泽城投稳定运营的预期。

评级敏感性因素

对于菏泽城投的任何评级行动可能引发对于该债券的类似评级行动。

若发生以下情况，我们将考虑下调菏泽城投的信用评级：(1)预期来自菏泽政府的支持减弱，特别是因为其战略重要性降低，或(2)菏泽政府对菏泽城投的所有权大幅减少。

若发生以下情况，我们将考虑上调菏泽城投的信用评级：(1)来自菏泽政府的支持有所增强，或(2)我们对菏泽政府的内部信用评估出现上调。