惠誉：上调广发银行长期外币发行人评级至“BBB-”，展望“稳定”
本文来自“惠誉评级”。
11月3日，惠誉评级已将广发银行股份有限公司(广发银行)的长期外币发行人主体评级自'BB+'上调至‘BBB-’，展望稳定。惠誉同时将该行的政府支持评级自'bb+'上调至‘bbb-’，短期发行人主体评级自'B'上调至‘F3’。惠誉还确认广发银行的生存力评级为‘bb-’。广发银行的生存力评级与其隐含生存力评级水平一致。
此次评级上调反映出，惠誉认为中国当局在国内系统重要性银行(包括广发银行)承压时为其提供特别支持的意愿有所增强。近期，政府主导对小型区域性银行主动采取干预措施，以维护金融稳定和储户信心，这表明当局致力于遏制传染性风险。惠誉认为，鉴于国内系统重要性银行具有较高的系统重要性，当局将为其提供更强有力的支持。
关键评级驱动因素
发行人主体评级受政府支持驱动：广发银行的长期发行人主体评级表明，惠誉评定该行在承压时获得政府支持的可能性高(这已反映在该行的政府支持评级中)。广发银行于2021年被指定为国内系统重要性银行，这佐证了惠誉认为政府愿意为该行提供支持的看法。截至2025年末，财政部作为广发银行的第五大股东直接持有该行5.2%的股权。
经营环境改善：惠誉已于2026年10月将中国经营环境评分自'bbb-'调整至'bbb'，展望稳定。该调整反映出，过去五年间中国银行系统持续的结构性改善，包括影子银行风险下降、透明度提高、信贷纪律加强及监管框架进一步完善。惠誉认为中国稳健的外部融资条件和庞大的多元化经济(反映在中国‘A/稳定’的主权信用评级中)将为银行业提供更强的金融和经济稳定性。
零售业务规模较小：广发银行的业务状况评分反映出，相较于国有银行及规模较大的中型银行，该行在全国市场份额有限，且零售存款业务规模较小。该行的业务状况评分低于‘bbb’类别隐含评分，这反映出该行管理层和公司治理方面的约束。鉴于监管机构要求银行业在经济困难时期支持特定领域的借款人所形成的压力，这些问题在中国较为普遍。
风险偏好有所下降：广发银行风险状况评分为‘bb-/稳定’，反映出其贷款(尤其是高风险型贷款)增长持续放缓，以及影子银行业务下降。截至2025年末，该行非住房按揭零售贷款占贷款总额的比重降至26%，与中型银行均值大体一致。此外，广发银行理财产品规模占总资产比例降至5%、占存款总额比例降至9%，显著低于中型银行19%和32%的均值。
内在资产质量风险缓解：广发银行的资产质量评分为‘bb-/稳定’，反映近年来该行风险偏好更趋温和、不良贷款认定更严格并积极推进不良贷款处置，因此内在资产质量风险有所下降。此外，该行较低的影子银行业务敞口，也使其披露的资产质量指标低估实际问题的风险低于其他中型银行。尽管如此，由于广发银行类信贷资产敞口高于评级更高的同业，其评分仍低于'bbb'评级类别的隐含评分。
盈利能力趋稳：我们预期，2026年、2027年广发银行的经营性利润与风险加权资产(RWA)之比将稳定在0.6%。得益于贷款市场报价利率下调空间有限以及存款持续重定价，今年净息差收窄压力应能得到缓解。尽管经济增长放缓，我们预期，广发银行的减值计提不会显著上升，这主要是由于该行近年来风险偏好下降以及拨备覆盖率有所上升。广发银行'b'的收益和盈利能力评分仍低于'bb'类别的隐含评分，反映出该行的类信贷敞口导致其风险加权资产可能被低估。
资本缓冲水平稳定：我们预期，得益于增长偏好趋缓，2026年、2027年广发银行的核心一级资本充足率将稳定在9.5%左右。广发银行作为国内系统重要性银行的地位亦增强了其在需要时获得中央政府一般资本支持的可能性。不过，该行‘b+’的资本水平与杠杆率评分仍低于‘bb’评级类别的隐含评分，反映出该行类信贷敞口未能在风险加权资产计算中得到充分体现。
融资状况稳定：我们预期，受增长偏好趋缓的影响，2026年、2027年广发银行的贷存比将稳定在98%。与多数其他中型中资银行类似，广发银行对非存款类融资的依赖水平更高，且其零售存款规模与评级较高的同业相比较为有限。因此，广发银行'bb-'的融资与流动性评分低于‘bbb’类别的隐含评分。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
发行人主体评级和政府支持评级
若惠誉认为中央政府向广发银行及时提供特别支持的意愿显著减弱，将令该行的长期发行人主体评级和政府支持评级承压。
若广发银行的系统重要性显著下降(可能体现为不再被列为国内系统重要性银行)，则政府的支持意愿亦可能会下降。
生存力评级
若惠誉下调中国银行业的经营环境评分，或若惠誉评定广发银行的风险偏好显著增强(特别是信用卡贷款方面)或其委外投资或理财产品敞口大幅增加，以致侵蚀其适中的缓冲资本，则惠誉可能会下调该行的生存力评级。若广发银行无法解决该行在敞口披露透明度(包括表外活动和类信贷敞口)方面的风险，亦可能导致惠誉下调该行的生存力评级。
广发银行的财务指标(包括下列核心指标组合)持续恶化也可能导致生存力评级被下调：
- 假设资产质量透明度相关问题已得到解决，若四年平均减值贷款率升至并维持在6%左右(2022至2025年四年均值：1.8%)，则广发银行的生存力评级或将被下调。即使减值贷款率未达到该阈值，若已披露指标显著低估了内在资产质量问题，我们亦可能下调广发银行的资产质量评分及生存力评级。我们在评估资产质量时，还会考虑“关注类”贷款、减值贷款生成率及贷款损失准备金水平，以反映相关风险;
- 核心一级资本充足率降至8.5%以下(2025年为9.3%)，且无可靠的计划使其恢复至当前水平。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
发行人主体评级和政府支持评级
中央政府为广发银行提供支持的意愿增强，可能体现为广发银行的系统重要性增强，比如该行规模显著扩大或零售存款市场份额大幅增长至接近评级更高的同业水平，则可能会对该行的政府支持评级和长期发行人主体评级产生正面影响。
生存力评级
短期内生存力评级进一步上调可能性较低，因为上调的前提是资本水平进一步改善，致使广发银行核心一级资本充足率将维持在10%以上，且风险偏好持续降低且财务报表的披露透明度增强(尤其是影子银行业务风险)。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
广发银行的短期发行人主体评级由其长期发行人主体评级映射得出，因此已由‘B’上调至‘F3’。
广发银行的长期发行人主体评级(xgs)由其生存力评级驱动，短期发行人主体评级(xgs)由其长期发行人主体评级(xgs)映射得出。惠誉确认广发银行的长期发行人主体评级(xgs)和短期发行人主体评级(xgs)分别为'BB-(xgs)'和‘B(xgs)’。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调广发银行的长期发行人主体评级，亦可能会下调其短期发行人主体评级。
惠誉若下调广发银行的生存力评级，则会下调该行的长期发行人主体评级(xgs)。惠誉若下调广发银行的长期发行人主体评级(xgs)至‘B- (xgs)’以下，则会下调该行的短期发行人主体评级(xgs)。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调广发银行的长期发行人主体评级，亦可能会上调其短期发行人主体评级。
惠誉若上调广发银行的生存力评级，则会上调该行的长期发行人主体评级(xgs)。惠誉若上调广发银行的长期发行人主体评级(xgs)至‘BB+ (xgs)’以上，则会上调该行的短期发行人主体评级(xgs)。
生存力评级调整
惠誉授予广发银行‘bbb’的经营环境评分，与隐含评分类别一致，相关影响因素如下：主权信用评级(正面)。
惠誉授予广发银行‘bb’的业务状况评分，低于‘bbb’类别隐含评分，调整因素如下：管理层、公司治理与战略(负面)以及业务模式(负面)。
惠誉授予广发银行‘bb-’的资产质量评分，低于‘bbb’类别隐含评分，调整因素如下：放贷标准和贷款增速(负面)以及类信贷敞口(负面)。
惠誉授予广发银行‘b’的收益与盈利能力评分，低于‘bb’类别隐含评分，调整因素如下：风险权重计算(负面)。
惠誉授予广发银行‘b+’的资本水平与杠杆率评分，低于‘bb’类别隐含评分，调整因素如下：杠杆率和风险权重计算(负面)。
惠誉授予广发银行'bb-'的融资与流动性评分，低于‘bbb’类别隐含评分，调整因素如下：存款结构(负面)及非存款类融资(负面)。
