惠誉：上调平安银行(000001.SZ)长期外币发行人评级至“BBB-”，展望“稳定”
本文来自“惠誉评级”。
11月3日，惠誉评级已将平安银行股份有限公司(平安银行)的长期外币发行人主体评级自'BB+'上调至‘BBB-’，展望稳定。惠誉同时将该行的政府支持评级自‘bb+’上调至‘bbb-’，短期发行人主体评级自'B'上调至‘F3’，并确认其生存力评级为'b+'。
此次评级上调反映出，惠誉认为中国当局在国内系统重要性银行(包括平安银行)承压时为其提供特别支持的意愿有所增强。近期，政府主导对小型区域性银行主动采取干预措施，以维护金融稳定和储户信心，这表明当局致力于遏制传染性风险。惠誉认为，鉴于国内系统重要性银行具有较高的系统重要性，当局将为其提供更强有力的支持。
惠誉授予平安银行的生存力评级低于‘bb-’评级类别的隐含生存力评级，因为惠誉认为该行的风险状况继续制约其整体信用状况。
关键评级驱动因素
发行人主体评级受政府支持因素驱动：平安银行的长期发行人主体评级是基于，惠誉评定政府为该行提供支持的可能性高(这体现在其政府支持评级中)。惠誉考虑了该行的规模、国内系统重要性银行地位及其中等程度的系统重要性。平安银行由中国最大的保险公司之一平安集团(未获评级)持股58%。
国内系统重要性银行地位：中国当局于2021年将平安银行认定为国内系统重要性银行，惠誉基于此评估政府为该行提供支持的意愿。在出现系统性压力时，政府通常表现出支持国内系统重要性银行的强烈意愿。但惠誉认为，政府支持平安银行的意愿低于系统重要性更高或与政府关系更为密切的同业。
经营环境改善：惠誉已于2026年10月将中国经营环境评分自'bbb-'调整至'bbb'，展望稳定。该调整反映出，过去五年间中国银行系统持续的结构性改善，包括影子银行风险下降、透明度提高、信贷规范加强及监管框架进一步完善。惠誉认为中国稳健的外部融资条件和庞大的多元化经济(反映在中国‘A/稳定’的主权信用评级中)将为银行业提供更强的金融和经济稳定性。
消费贷款敞口：平安银行的业务状况评分为‘bb+’，低于‘a’评级类别的隐含评分，主要反映该行管理层及公司治理方面的问题——由于当局要求银行在困难时期支持特定行业借款人，这类问题在中资银行中并不罕见。此外，业务状况评分也反映了平安银行的无抵押消费贷款(主要是信用卡应收账款、消费贷款和个体经营贷款)敞口较高，这增加了收益波动性，并可能会令其财务状况承压。
风险状况偏弱：鉴于平安银行的无抵押消费贷款敞口显著高于其他中型银行，惠誉认为国内零售贷款业务持续疲弱将限制该行风险状况的改善空间。此外，平安银行影子银行业务敞口有所下降但仍较高，且其投资组合存在波动。惠誉认为，上述因素制约了该行的整体表现。
零售贷款制约资产质量改善：惠誉预计，未来两年平安银行披露的减值贷款率将维持在1.2%至1.3%之间;鉴于该行无抵押消费贷款敞口较大，其资产质量短期内改善空间有限。平安银行'b+'的资产质量评分低于'bbb'评级类别的隐含评分，反映出该行类信贷敞口较大，且无抵押消费贷款高于同业。这可能会导致其资产质量在经济下行周期更易承压。
盈利能力承压：惠誉预计，未来两年平安银行的经营性利润与风险加权资产(RWA)之比将降至0.8%。2026年前9个月，该行的贷款增速放缓至1%，并可能继续拖累经营性收入;净息差为1.8%，与上年同期基本持平。平安银行'b+'的收益与盈利能力评分低于'bb'评级类别的隐含评分，原因是该行类信贷敞口较高，可能导致其风险加权资产被低估。
资本水平稳定：惠誉预计，鉴于贷款增速放缓，未来两年平安银行披露的核心一级资本充足率将总体保持稳定(2026年第三季度末为9.6%)。该行的国内系统重要性银行地位亦增强了其在必要时获得中央政府一般资本支持的可能性。然而，平安银行'b+'的资本水平与杠杆率评分仍低于'bb'评级类别的隐含评分，反映出其类信贷敞口的风险权重可能导致风险加权资产被低估。
依赖非存款融资：惠誉授予平安银行‘bb-’的融资与流动性评分，低于‘bbb’评级类别的隐含评分，因为该行依赖非存款融资且其零售存款业务弱于评级更高的同业。惠誉预计，未来几年该行经惠誉计算的存贷比将总体保持稳定(2026年第三季度末披露比率为93%)。但惠誉认为，该行较大的表外敞口可能令其披露的存贷比被低估并制约其表内融资。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
发行人主体评级和政府支持评级
若惠誉认为中央政府向平安银行及时提供特别支持的意愿显著减弱，将令该行的长期发行人主体评级和政府支持评级承压。有效的处置框架可能会使政府支持意愿减弱。
此外，若平安银行的系统重要性显著降低——可能体现为该行失去国内系统重要性银行地位，则政府对该行的支持意愿亦可能下降。
生存力评级
若经营环境评分被下调，或者平安银行的表外理财、委外投资或信用卡应收账款过度增长，特别是同时出现授信标准放宽或家庭偿债能力显著恶化的情况，且该行未能提高相关风险敞口(包括表外和类信贷交易)的透明度，惠誉可能下调该行的生存力评级。
若平安银行的财务指标(包括下列核心指标组合)持续恶化，亦可能导致惠誉下调该行的生存力评级：
- 假设资产质量透明度相关问题已得到解决，若四年平均减值贷款率升至并维持在8%左右(2022至2025年四年均值：1.1%)，则平安银行的生存力评级或将被下调。即使减值贷款率未达到该阈值，若已披露指标显著低估了内在资产质量问题，我们亦可能下调平安银行的资产质量评分及生存力评级。我们在评估资产质量时，还会考虑“关注类”贷款、减值贷款生成率及贷款损失准备金水平，以反映相关风险;
- 核心一级资本充足率降至8.0%以下(2026年第三季度末为9.6%)，且无可靠的计划使其恢复至当前水平。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
发行人主体评级和政府支持评级
若中央政府为平安银行提供支持的意愿增强，可能体现为政府更加明确地表示对平安银行的支持或者通过其母公司为其提供支持，则这可能会对该行的政府支持评级和长期发行人主体评级产生正面影响。
生存力评级
若平安银行的风险偏好持续降低，且财务报表披露透明度提升(尤其是影子银行活动相关风险)，可能正面影响该行生存力评级。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
平安银行的短期发行人主体评级由其长期发行人主体评级映射得出。
惠誉依据平安银行的生存力评级推导得出其发行人主体评级(xgs)。惠誉确认平安银行的长期发行人主体评级和短期发行人主体评级(xgs)分别为'B+(xgs)'和'B(xgs)'。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调平安银行的长期发行人主体评级至‘BB+’或以下，则将下调其短期发行人主体评级。
惠誉若下调平安银行的生存力评级，亦将下调该行的长期发行人主体评级(xgs)。惠誉若下调平安银行的长期发行人主体评级(xgs)至‘B- (xgs)’以下，则会下调该行的短期发行人主体评级(xgs)。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调平安银行的长期发行人主体评级，则可能会上调其短期发行人主体评级。
惠誉若上调平安银行的生存力评级，亦将上调该行的长期发行人主体评级(xgs)。惠誉若上调平安银行的长期发行人主体评级(xgs)至‘BB+ (xgs)’以上，则会上调该行的短期发行人主体评级(xgs)。
生存力评级调整
惠誉授予平安银行'b+'的生存力评级，低于'bb-'类别隐含评级，调整原因如下：风险状况(负面)。
惠誉授予平安银行‘bbb’的经营环境评分，与隐含评分类别一致，相关影响因素如下：主权信用评级(正面)。
惠誉授予平安银行‘bb+’的业务状况评分，低于‘a’ 评级类别的隐含评分，调整原因如下：管理层、公司治理与战略(负面)，业务模式(负面)。
惠誉授予平安银行'b+'的资产质量评分，低于'bbb'评级类别的隐含评分，调整原因如下：类信贷敞口(负面)，授信标准与增长(负面)。
惠誉授予平安银行'b+'的收益与盈利能力评分，低于‘bb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：风险权重计算(负面)。
惠誉授予平安银行'b+'的资本水平与杠杆率评分，低于‘bb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：杠杆率与风险权重计算(负面)。
惠誉授予平安银行'bb-'的融资与流动性评分，低于‘bbb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：非存款融资(负面)，存款结构(负面)。
