惠誉：高成本下受评亚太燃气公用事业仍保有充足评级空间

久期财经讯，11月11日，惠誉评级在新发布的报告中表示，尽管燃气成本高企，但受稳定的现金流生成和低杠杆支撑，受评亚太燃气公用事业企业仍将保有充足的评级缓冲空间。惠誉预计该板块EBITDA净杠杆率将在2026年小幅上升，但在2028年之前将始终维持在0.5倍以下。

受现货LNG价格高企及中东冲突导致供应中断的影响，惠誉预计2026年大多数亚太燃气企业的EBITDA利润率将走弱。但有效的成本传导机制应能缓解城市燃气分销商面临的采购成本上升压力。中国燃气企业主要从国有石油公司采购天然气，定价仅部分与现货LNG及油价挂钩，且向商业和工业用户转嫁成本顺畅。印尼PT Perusahaan Gas Negara Tbk(BBB-/稳定)受益于国内LNG采购来源及原料价格上限，而GAIL (India) Limited(BBB-/稳定)可通过其燃气营销板块转嫁更高的成本。

在2025年需求疲软之后，惠誉预计2026年亚太燃气需求增长仍将疲弱，因为高气价抑制了工业用气并推迟了工业煤改气进程。中期需求在政策推动天然气作为低碳过渡燃料以及LNG价格回落的支撑下，应会保持韧性。

资本支出的放缓应支撑大多数中国燃气企业实现中性至正向的自由现金流。其他地区方面，燃气管道网络及天然气上下游价值链的投资需求仍处高位，但稳健的现金流生成将限制对外部债务的依赖。低杠杆水平也为独立信用状况(SCP)提供了充足的缓冲空间。

惠誉对亚太地区燃气公用事业的评级可能保持稳定，因为大多数是政府相关企业(GRE)或其子公司。这些政府相关企业采用自上而下的评级方法，并最终与投资级主权评级挂钩。