联合国际：2022年中资离岸美元债券投资者调查报告(下)

本文来自“联合评级国际”。

这2022年中资离岸美元债券投资者调查报告是基于对31位中资离岸美元债券投资者一对一访谈的数据和反馈，其中25位投资人在中国香港地区，6位在中国香港以外地区。该调查于2022年1月和2月进行。调查分为四个部分：一般问题、宏观经济的看法、中资离岸美元债券市场的看法和中资离岸美元债券市场的投资策略。

我们在《2022年中资离岸美元债券投资者调查报告(上)》中公布了宏观经济的看法和中资离岸美元债券市场的看法。在本报告中，我们总结了中资离岸美元债券市场的投资策略的调查结果。

第四部分：中资离岸美元债券市场的投资策略

在未来12个月内，极少数受访者(9.7%)计划延长其投资组合的年期。45.2%的受访者将维持其投资组合年期，相同人数的受访者将缩短投资组合的年期。(见附表)。

附表:

在接下来的 12 个月内，您将如何调整您的投资组合年期?

数据来源：联合国际

在未来12个月内，少于10%的受访者会考虑投资B级债券。45.2%的受访者考虑投资BB级债券，同时38.7%的受访者只考虑投资级(IG)债券。有25.8%的受访者在未来12个月内没有特定偏好(见附表)。

附表:

以信用评级来说，您在接下来的 12 个月内会否有任何投资偏好?(多选)

数据来源：联合国际

大多数受访者表示，他们打算在2022年维持对投资级和高收益级债券的敞口。部分受访者打算增加投资级债券的敞口(见附表)。

附表:

在接下来的 12 个月内，您很可能会：

数据来源：联合国际

对于投资级债券，大多数受访者计划维持对所有行业的敞口。只有少数受访者计划减少他们在国企、银行和非银的敞口。大多数受访者计划在未来12个月内增加国企的敞口(见附表)。

附表:

在接下来的 12 个月内，您很可能会：

数据来源：联合国际

对于高收益级债券，大多数受访者不打算增加任一行业的敞口。在城投和房地产行业方面，大多数受访者倾向减少其风险敞口(见附表)。

附表:

在接下来的 12 个月内，您很可能会：

数据来源：联合国际

鉴于近来房地产行业的一系列违约事件，受访者被问及是否愿意重返中国房地产高收益美元债券市场。收集到的回答非常对称。有相同数量的受访者表示可能和不太可能重返该市场。他们中的大多数人对他们会否重返市场持中立态度(见附表)。

附表:

鉴于近来房地产行业的一系列违约事件，一些投资者退出了中国房地产高收益美元债券市场。对您而言，重返中国房地产高收益美元债券市场的可能性有多大?

数据来源：联合国际

没有受访者认为自己会在短期内(即 3 个月内)重返中国房地产高收益美元债券市场。但其中41.9%的受访者表示将在一年内重返。值得注意的是，部分受访者(32.3%)不确定何时会重返(见附表)。

附表:

您会什么时候重返中国房地产高收益美元债券市场?

数据来源：联合国际

如果受访者要回归中国房地产高收益美元债券市场，不到 10% 的受访者只要求适中水平的年回报率，为 5-10%。理所当然的有 54.8% 的人要求高回报率(超过 10%)。然而，他们中的一大部分人对要求的回报率没有特别偏好(见附表)。

附表:

您重返中国房地产高收益美元债券市场所需的预期年回报率是多少?

数据来源：联合国际

对于投资者在投资房地产债券时会考虑的因素方面，大部分的受访者最关注发行人的公司治理情况、财务政策、政府政策、政府支持程度、住房市场需求、发行人的杠杆率、表外债务水平、离岸信用评级、公司管理层素质和股东结构。而大多数受访者表示发行人公司的业务多样性、市场地位、在岸信用评级和盈利能力属于一般考虑因素。一位受访者提到，发行人公司的是否上市也是一个考虑因素(见附表)。

附表:

在您考虑投资中资房地产公司的债券时，以下的因素有多重要?

数据来源：联合国际

对于投资者在投资城投债券时会考虑的因素方面，大部分的受访者最关注发行人的行政级别、业务性质、政府政策、政府支持程度、当地政府的财政能力、当地的历史违约事件、股东结构和隐性债务规模。关于城投发行人的公司资产规模，约半数受访者表示最为关注，约半数受访者持一般态度。他们中许多人对离岸和在岸信用评级持中立态度(见附表)。

附表:

在您考虑投资城投公司的债券时，以下的因素有多重要?

数据来源：联合国际