惠誉：首予河南水投集团“A-”长期本外币发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，5月21日，惠誉首次授予河南水利投资集团有限公司(Henan Water Conservancy Investment Group Co., Ltd，简称“河南水投集团”)“A-”长期外币和本币发行人违约评级(IDR)。展望“稳定”。

河南水投集团成立于2009年，由河南省政府全资控股，是河南省唯一的省级水利基础设施资产投资、开发和运营机构。河南水投集团代表河南省政府建设水利基础设施，参与了多个国家级和省级水利基础设施项目。河南水投集团还从事河南省内的供水和污水处理业务。

关键评级驱动因素

法律地位、政府持股及控制程度为“非常强”：河南省政府全资拥有河南水投集团。政府已任命省财政厅承担股东的权利和责任，省水利厅监督河南水投集团的业务。惠誉的评估反映了政府对该公司的强有力控制和监督。政府通过董事会指导其战略发展。河南水投集团的主要业务和融资决策需要直接获得财务厅的审核和批准。

政府以往支持和预期支持力度为“强”：河南水投集团得到了政府的持续支持，主要包括注资和财政拨款。河南省政府注资后，该公司2019年实收资本增至172亿元人民币，前三年，财政拨款平均占净利润的30%左右。省政府还计划向河南水投集团注入更多与水利相关的基础设施，作为中国第十四个五年规划(2021-2015)的一部分。惠誉预计，考虑到河南水投集团对河南的战略重要性，该公司将获得政府的政策支持。

违约的“中等”社会影响：河南水投集团执行省政府对河南省内水利基础设施项目的投资。该公司开展了一批战略意义重大、技术要求高的水利基础设施项目。惠誉认为，如果河南水投集团违约，政府可能会采取行政和财政措施，以确保其对关键水利基础设施项目的投资不受影响。然而，该省还有其他政府相关实体或私营企业可以代替河南水投集团，只会对服务造成轻微或暂时性的干扰。

违约的“非常强”融资影响：河南水投集团是河南省政府指定的唯一省级水利基础设施建设融资平台。河南水投集团是一家频繁发行境内债券的公司，也是该省重点国有银行的主要借款人。惠誉认为，如果河南水投集团违约，将削弱当地其他政府相关实体的融资渠道。

“bb-”独立信用状况：根据惠誉的(《公共部门收入支持实体评级标准》，惠誉依据河南水投集团的“强”业务量防御能力和“弱”议价能力，将河南水投集团的收入防御能力评为“中等”。根据公司可预测的成本结构，惠誉将其运营风险评为“中等”，并将其财务状况评为“较弱”，原因是高杠杆率和巨额债务融资资本支出。

评级推导摘要

河南水投集团的发行人违约评级主要取决于《政府相关企业评级标准》中的四项评分要素，并与河南省的内部信用评估相关。这种联系反映在完全的所有权、监督和持续的支持，以及河南水投集团违约对政府的社会和融资影响。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的未来发展因素包括：

如果惠誉上调河南省政府内部信用评级，以及对河南省支持河南水投集团的动机增强(包括河南水投集团违约的更强社会影响和更有力的支持记录)，可能会引发对河南水投集团的正面评级行动。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的未来发展因素包括：

-如果惠誉下调河南省政府的内部信用评级，河南水投集团违约带来的社会和融资影响显著减弱，河南省政府的支持力度减弱，或政府持股稀释，都可能导致该公司的评级下调。

-河南水投集团的独立信用状况或流动性状况的改善或恶化也会影响其评级。