惠誉：确认光大银行(06818.HK)“BBB+”长期外币发行人评级，展望“稳定”
本文来自“惠誉评级”。
7月3日，惠誉评级已确认中国光大银行股份有限公司(光大银行)长期外币发行人主体评级为‘BBB+’，政府支持评级为‘bbb+’，短期发行人主体评级为‘F1’。该行长期发行人主体评级的展望为稳定。与此同时，惠誉将其生存力评级自‘bb-’上调至‘bb’，生存力评级与隐含生存力评级一致。
光大银行的生存力评级上调受益于其内在信用状况的逐步改善，这主要体现在其风险偏好趋于审慎，且表外业务有所收缩，尽管银行业整体盈利承压，前述因素对其资产质量、资本水平以及融资与流动性形成支撑。
关键评级驱动因素
受政府支持驱动的发行人主体评级：光大银行的长期发行人主体评级是基于，惠誉评定政府在该行承压时为其提供支持的可能性较高。该评估结果基于以下因素，光大银行的相对规模、国内重要性、光大集团的战略持股以及以往获得的政府支持。相较于中国其他大多数中型银行，政府向光大银行提供支持的可能性较高是得益于该行母公司光大集团的战略重要性及其与中央政府的紧密联系。
透明度提升：惠誉授予光大银行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’评级类别的隐含评分，因为惠誉认为中国稳健的外部融资条件及庞大而多元化的经济(反映在中国的主权信用评级(A/稳定)中)所提供的金融与经济稳定性将高于隐含评分所对应的水平。行业透明度和风险评估的持续改善可能对我们的经营环境评分产生正面影响。
企业客户基础稳固：惠誉预期光大银行将继续受益于强大的企业客户群体，这主要得益于其与母公司光大集团的紧密关系。光大银行占光大集团总资产的90%以上，这令该行成为光大集团最重要的子公司之一。我们预计，光大银行将继续在客户获取、数据共享及业务拓展等方面与其母公司保持密切合作。
风险偏好下降：光大银行的风险状况评分由‘bb-’/正面调整至‘bb’/稳定，反映出该行增长偏好持续放缓，并压降影子银行相关业务。2022年至2025年间，光大银行贷款余额的复合年均增长率仅为5%，低于同期行业10%的复合年均增速，也低于其2018年至2021年间13%的历史复合年均增速。与此同时，该行的委外投资占总资产的比重已由2017年末的19%持续下降至2025年末的5%。
内生资产质量稳健：光大银行的资产质量评分由‘bb-’/正面调整至 ‘bb’/稳定，近年来更趋审慎的增长策略、影子银行业务收缩以及积极的不良贷款处置有望支撑其内生资产质量。不过，鉴于该行的类信贷资产敞口仍高于评级较高的同业，其评分仍低于隐含的‘bbb’类别水平。
盈利能力稳定：惠誉预计，2026年和2027年，光大银行经营性利润与风险加权资产的比率将保持大致稳定。今年，净息差收窄压力有所缓解，这主要受益于贷款市场报价利率下调空间有限及存款持续重定价。鉴于该行近年来增长更趋审慎、风险敞口有所下降，我们预计其减值计提不会出现明显上升。然而，与大多数中型银行一样，由于资金成本相对较高，我们预计其盈利能力仍将低于国有银行。
资本水平稳健：惠誉预期，得益于增长偏好有所下降，光大银行的的核心一级资本充足率保持稳定且高于大部分中型银行。截至2026年第一季度末，该行的核心一级资本充足率稳定在9.7%。鉴于光大银行在集团中不可或缺的地位，惠誉预期，该行在需要时将受益于光大集团提供的支持。
流动性与融资状况稳健：惠誉预计，惠誉计算的光大银行贷存比将在2026年和2027年维持在97%左右。光大银行与母公司的紧密联系及其更趋审慎的增长策略，应有助于其融资与流动性状况保持稳定。不过，光大银行的融资与流动性评分仍低于'bbb'评级类别的隐含评分，原因是该行对非存款融资的依赖度高于大型国有银行。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
长期发行人主体评级和政府支持评级
若惠誉认为中央政府及时提供特别支持的意愿显著下降，则光大银行的长期发行人主体评级和政府支持评级将承压。例如中国有效的处置框架可能导致政府支持意愿趋弱，但我们认为这种情形在短期内都不会发生。
若光大银行母公司光大集团作为政府控股企业集团的地位减弱，或光大集团大幅减少对光大银行的持股和控制力，则可能影响惠誉对政府支持该行意愿的评估。
生存力评级
若光大银行的经营环境评分下降或我们认为其风险偏好(尤其是对委外投资或理财产品的风险偏好)显著上升，以致侵蚀其资本缓冲水平，则惠誉可能下调该行的生存力评级。若光大银行的财务指标持续恶化，亦可能导致惠誉下调该行的生存力评级，包括下列核心指标组合：
-四年平均减值贷款率上升至约5.0%并保持在该水平，前提是与资产质量透明度相关的问题已得到解决(2022至2025年四年平均减值贷款率为1.4%)。即使减值贷款率未达到该门槛，若惠誉认为披露指标显著低估了潜在资产质量问题，我们也可能下调资产质量评分及生存力评级。与此同时，惠誉对该行资产质量的评估还会考虑其他指标(例如关注类贷款、不良生成率和拨备覆盖率);且
- 核心一级资本充足率降至并长期维持在8.75%以下，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
长期发行人主体评级和政府支持评级
如果惠誉上调中国主权评级且此举表明政府支持光大银行的能力有所增强，且支持意愿不减，则惠誉可能对该行的政府支持评级和支持因素驱动的长期发行人主体评级采取正面评级行动。
中央政府向光大银行或者其母公司光大集团提供支持的意愿增强，这可能体现在其准政策性职能及政府关联度提升、以及/或者更为明确的政府支持表态，也可能对光大银行的政府支持评级和长期发行人主体评级构成正面影响。
生存力评级
若光大银行的风险状况持续改善，例如其委外投资持续下降至与国有银行相似的水平或这些活动的透明度进一步改善，与此同时，该行内生资产质量保持较强韧性，以及资本缓冲持续增强，将对该行的生存力评级评估产生正面影响。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
光大银行的短期发行人主体评级是该行长期发行人主体评级对应的两个可选短期发行人主体评级中的较高值，这反映出惠誉认为短期内该行获得政府支持的确定性更强。
光大银行的长期发行人主体评级(xgs)由其生存力评级驱动，因此已由‘BB-(xgs)’上调至‘BB(xgs)’。其短期发行人主体评级(xgs)为‘B(xgs)’，与长期发行人主体评级(xgs)相对应。
光大银行的高级债务工具的评级与该行的长期发行人主体评级和长期发行人主体评级(xgs)一致，原因在于该票据构成光大银行的无抵押、非次级债务。 该行的高级无抵押长期评级(xgs)已相应由'BB-(xgs)'上调至‘BB(xgs)’，包括其香港分行发行的相关高级债务工具。惠誉已授予光大银行发行的60亿美元中期票据(中票)计划及中国光大银行股份有限公司香港分行发行的60亿美元中票计划‘F1’的高级无抵押短期评级以及‘B(xgs)’的高级无抵押短期评级(xgs)，与光大银行的短期发行人主体评级及短期发行人主体评级(xgs)一致。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
若光大银行的长期发行人主体评级被下调，其短期发行人主体评级亦可能被下调。
惠誉若下调光大银行的生存力评级，亦将下调该行的长期发行人主体评级(xgs)。若其长期发行人主体评级(xgs)下调至'B-(xgs)'以下，则短期发行人主体评级(xgs)亦可能下调。
惠誉若下调光大银行的发行人主体评级或发行人主体评级(xgs)，亦将对该行高级债券的评级采取负面评级行动，包括香港分行发行的高级债券。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调光大银行的长期发行人主体评级至‘A’或以上，则可能上调该行的短期发行人主体评级。
惠誉若上调光大银行的生存力评级，亦将上调该行的长期发行人主体评级(xgs)。若其长期发行人主体评级(xgs)上调至'BB+(xgs)'以上，则短期发行人主体评级(xgs)亦可能上调。
惠誉若上调光大银行的发行人主体评级或发行人主体评级(xgs)，亦将对该行高级债券的评级采取正面评级行动，包括香港分行发行的高级债券。
生存力评级调整
惠誉授予光大银行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’类别隐含评分，调整原因如下：主权信用评级(正面)。
惠誉授予光大银行'bb'的资产质量评分，低于'bbb'类别隐含评分，调整原因如下：类信贷敞口(负面)。
惠誉授予光大银行'bb'的融资与流动性评分，低于'bbb'类别隐含评分，调整原因如下：非存款融资(负面)。
