惠誉：确认中信银行(00998.HK)“A-”长期外币发行人评级，展望“稳定”
本文来自“惠誉评级”。
7月3日，惠誉评级已确认中信银行股份有限公司(中信银行)的长期外币发行人主体评级为'A-'，短期发行人主体评级评级为‘F1’，政府支持评级为‘a-’。长期发行人主体评级的展望为稳定。惠誉同时将该行的生存力评级自 ‘bb-’上调至‘bb’。
中信银行生存力评级上调反映出，该行的风险偏好持续下降，包括委外投资减少及这些活动的透明度改善，且该行的增长偏好持续下降。
关键评级驱动因素
发行人主体评级受益于政府支持：惠誉评定政府为中信银行提供支持的可能性很高(体现为该行的政府支持评级)，这构成该行长期发行人主体评级的驱动因素。惠誉的观点是基于中信银行的规模、国内系统重要性，尤其是中国两家大型国有金融企业集团之一中信集团对该行的持股，以及该行通过最终母公司与中央政府之间非常紧密的联系。
惠誉认为，与多数其他中型银行相比，中信银行在需要时获得中央政府提供特别支持的可能性更高。
透明度提高：惠誉授予中信银行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’评级类别的隐含评分，因为惠誉认为中国稳健的外部融资条件及庞大而多元化的经济(反映在中国的主权信用评级(A/稳定)中)所提供的金融与经济稳定性将高于隐含评分所对应的水平。行业透明度和风险评估的持续改善可能会对我们的经营环境评估产生积极影响。
业务状况受益于母公司支持：中信银行的业务状况评分为‘bbb-’，反映了其与最终母公司中信集团的紧密关系，以及集团子公司之间协同合作的加强;尽管国内环境充满挑战，这些因素为其稳定的财务表现提供支撑。不过，与多数受评中资银行一样，中信银行面临在困难时期支持特定借款人群体的监管压力，因而存在中国较为常见的政府对该行管理层及公司治理方面进行干预的问题，因此其业务状况评分仍低于‘a’类别隐含评分。
风险状况改善：我们已将中信银行的风险状况评分由‘bb-’上调至‘bb’，反映出该行影子银行业务持续收缩，且增长偏好更趋审慎。惠誉预计，该行将在中期内保持审慎增长，并继续提升其影子银行相关敞口的透明度。
资产质量稳定：中信银行的资产质量评分由‘bb-’/正面调整至 ‘bb’/稳定，主要受益于该行近年来风险偏好下降、影子银行业务收缩以及积极处置不良贷款的举措。此次调整亦受益于该行信息透明度的提升以及确认政策的强化。不过，该行的资产质量评分仍低于隐含的‘bbb’类别水平，反映其类信贷敞口。
盈利能力与同业相当：惠誉预计，中信银行未来一至两年经营性利润与风险加权资产的比率将维持在略高于1.0%的水平，与中型银行平均水平大致相当。净息差压力缓解、贷款适度增长以及手续费收入稳步增长，应可支撑该行‘bb-’的收益与盈利能力评分。
核心资本水平保持稳定：惠誉预计，得益于增长偏好下降及盈利能力总体稳定，中信银行未来两年的核心一级资本充足率将保持稳定。截至2026年第一季度末，该行的核心一级资本充足率为9.3%，与中型银行平均水平大致相当。
存贷比保持稳定：我们预计，惠誉计算的中信银行的存贷比将在2026年至2027年期间稳定在96%至97%左右。不过，其‘bb’的融资与流动性评分仍低于‘bbb’类别的隐含评分，反映该行对非存款融资的依赖——这可能使其披露的存贷比被低估。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
长期发行人主体评级和政府支持评级
若惠誉认为中央政府向中信银行及时提供特别支持的意愿减弱，则该行的长期发行人主体评级和政府支持评级可能将下调。例如，政府支持意愿的下降也可能体现在成熟的银行处置框架中。但惠誉预计，短期内这两种情况都不会发生。
若中信集团作为国有控股企业集团的重要地位减弱，该集团的政策性职能削弱，或中信集团大幅减少对中信银行的持股和控制——这可表明该行与中央政府的关联性趋弱，则可能会影响惠誉对政府支持该行意愿的评估结果。
生存力评级
若中信银行的资本水平相对同业走弱、重回高增长模式，或委外投资或理财产品恢复激进扩张并侵蚀其资本缓冲，均将对其信用状况构成负面影响。这些因素可能体现为财务指标的持续恶化，例如以下所列核心披露指标组合：
- 四年平均减值贷款率恶化并保持在5.0%左右，同时资产质量披露无明显透明度问题(2022至2025年披露的四年均值为0.9%)——即使不良贷款率未达到这一门槛，若已披露指标明显低估了潜在资产质量问题，我们也可能下调资产质量 评分和 生存力评级。我们的资产质量评估还会考虑“关注类”贷款、不良贷款生成率以及贷款损失拨备，以反映此类风险;且
- 核心一级资本充足率降至8.75%以下，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平(2026年第一季度末为9.3%)。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
长期发行人主体评级和政府支持评级
惠誉上调中国主权评级且此举表明政府支持中信银行的能力有所增强 ，且支持意愿不减，则惠誉可能对该行的政府支持评级和支持因素驱动的长期发行人主体评级采取正面评级行动。
若中信银行的国内重要性(通过扩张至与国有银行相近的规模，且/或其政策性职能增强至与政策性金融机构相似的程度)显著提升，将对其信用状况构成正面影响。但上述情形在短期内发生的可能性不大。
生存力评级
若中信银行的风险状况持续改善，例如其委外投资持续下降至与国有银行相似的水平或这些活动的透明度进一步改善，该行内生资产质量保持韧性，以及资本缓冲持续增强，将对该行的生存力评级评估产生正面影响。
其他债务及发行人评级：关键评级驱动因素
中信银行的短期发行人主体评级是该行长期发行人主体评级对应的两个可选短期发行人主体评级中的较高值，这反映出惠誉预期短期内该行获得政府支持的确定性更强。
中信银行的长期发行人主体评级(xgs)由其生存力评级驱动，短期发行人主体评级(xgs)则根据长期发行人主体评级(xgs)对应得出。惠誉已将该行的长期发行人主体评级(xgs)由‘BB-(xgs)’上调至‘BB(xgs)’，并确认其短期发行人主体评级(xgs)为‘B(xgs)’。
其他债务及发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
若中信银行的长期发行人主体评级被下调至‘BBB’或以下，其短期发行人主体评级亦可能被下调。
若中信银行的生存力评级被下调，则其长期发行人主体评级(xgs)亦可能被下调。若其生存力评级下调至‘b-’以下，其短期发行人主体评级(xgs)亦可能被下调。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调中信银行的长期发行人主体评级至‘A’或以上，才可能上调该行的短期发行人主体评级。
若中信银行的生存力评级被上调，其长期发行人主体评级(xgs)亦可能被上调。若其生存力评级被上调至‘bb+’以上，其短期发行人主体评级(xgs)亦可能被上调。
生存力评级调整
惠誉授予中信银行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’类别隐含评分，调整原因如下：主权信用评级(正面)。
惠誉授予中信银行'bbb-'的业务状况评分，低于'a'类别隐含评分，调整原因如下：管理层、公司治理及战略(负面)。
惠誉授予中信银行'bb'的资产质量评分，低于'bbb'类别隐含评分，调整原因如下：类信贷敞口(负面)。
惠誉授予中信银行'bb'的融资与流动性评分，低于'bbb'类别隐含评分，调整原因如下：非存款融资(负面)。
