惠誉：上调兴业银行(601166.SH)长期外币发行人评级至“BBB+”，展望“稳定”
本文来自“惠誉评级”。
惠誉评级已将兴业银行股份有限公司(兴业银行)的长期外币发行人主体评级自‘BBB’上调至‘BBB+’，将该行生存力评级自‘b+’上调至‘bb-’。长期发行人主体评级展望稳定。惠誉同时将该行短期发行人主体评级自‘F2’上调至‘F1’。
本次上调兴业银行的发行人主体评级反映出该行系统重要性上升，这得益于其不断壮大的银行间业务平台——该平台助力为小型区域性银行提供融资渠道、支付清算服务以及核心运营系统基础设施。近年来，中国监管当局一直重点关注化解中小银行风险。我们认为，在压力情景下，兴业银行这一同业平台的运营转移给其他金融机构将非常困难，并可能显著加大系统传染风险。这增加了该行在压力情景下可能受到政府支持的可能性。
本次上调兴业银行的生存力评级，反映出该行增长速度和风险偏好持续下降，包括委外投资持续减少且相关透明度有所改善。
关键评级驱动因素
政府支持驱动发行人主体评级：兴业银行的长期发行人主体评级是基于，惠誉评定政府为该行提供支持的可能性较高，这体现在惠誉授予该行的政府支持评级。评估结果基于各种因素得出，包括该行的相对规模、国内重要性提升以及由福建省政府战略持股。此外，评级还考虑到，兴业银行在银行间业务的优势及该行在支持福建省国有企业方面发挥的重要作用。
风险偏好下降：惠誉已将兴业银行的风险状况评分自‘b+’/正面调整至‘bb-’/稳定，反映出该行影子银行业务不断下降，且增长偏好更加谨慎。2025年，该行委外投资占总资产的比重自2017年28.2%的峰值、2024年的11.5%降至9.8%。不过，在惠誉授评的中型银行同业中，该行相关敞口仍属最高。这对我们对其风险状况评分的评估构成压力。因此，其生存力评级低于“bb”的隐含生存力评级水平，与风险状况评分一致。
透明度提高：惠誉授予兴业银行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’评级类别的隐含评分，因为惠誉认为中国稳健的外部融资条件及庞大而多元化的经济(反映在中国的主权信用评级(A/稳定)中)所提供的金融与经济稳定性将高于隐含评分所对应的水平。行业透明度和风险评估的持续改善可能会对我们的经营环境评估产生积极影响。
区域重要性强：兴业银行拥有领先的银行间业务平台，同时在支持福建省的经济发展方面发挥着重要作用。尽管如此，兴业银行的业务状况评分为‘bbb-’，仍低于‘a’评级类别的隐含评分。
资产质量稳定：惠誉已将兴业银行的资产质量评分自‘b+’/正面调整至‘bb-’/稳定。这得益于该行风险偏好有所降低、影子银行业务持续减少以及近年来积极处置不良贷款。兴业银行的资产透明度不断提高，资产确认政策日益完善，这也是该指标评估结果调整的原因之一。尽管如此，由于兴业银行的类信贷敞口仍较高，且承销标准弱于更高评级的同业，该行资产质量评分仍低于‘bbb’类别的隐含评分。
净息差压力缓解：惠誉预计，未来一到两年内兴业银行的经营利润/风险加权资产比率将基本稳定在1.0%-1.1%，这得益于其净息差压力缓解、贷款增速适中以及手续费收入稳步增长。这应仍能与该行‘bb-’的收益及盈利能力评分相符。
资本充足率与中型银行平均水平持平：鉴于兴业银行盈利能力稳定且增长偏好有所降低，惠誉预计2026至2027年间该行的资本充足率将保持稳定。截至2026年第一季度末，兴业银行的核心一级资本充足率为9.5%，与中型银行平均水平持平。
银行间负债规模高于同业：惠誉预计，2026至2027年间惠誉计算的兴业银行的存贷比将稳定在略高于100%。兴业银行依赖银行间融资，且其存款业务弱于评级更高的中型同业。由于兴业银行非存款类融资较高，惠誉授予该行‘bb-’的融资和流动性评分，低于‘bbb’评级类别的隐含评分。此外，兴业银行较高的表外敞口或会掣肘其表内融资。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
长期发行人主体评级和政府支持评级
若惠誉认为中央政府向兴业银行及时提供特别支持的意愿或能力减弱，则该行的长期发行人主体评级和政府支持评级将承压。例如，趋严的处置框架可能表明政府的支持意愿下降。但惠誉预计，短期内这种情况不会发生。
若兴业银行与福建省政府的关系减弱(例如该行的所有权结构或区域重要性发生显著变化，或该行银行间业务重要性下降)，亦可能影响惠誉对政府支持该行意愿的评估结果。
生存力评级
若兴业银行的风险偏好上升，例如信贷业务高速增长削弱其资本缓冲水平，或该行委外投资或理财产品重归高速增长轨道以致侵蚀其资金和流动性状况，则惠誉可能下调该行的生存力评级。此外，银行间市场波动也可能导致兴业银行的资金和流动性水平较同业承受更大压力。
这些因素可体现为该行的财务指标(包括下列核心指标组合)持续趋弱。
四年平均减值贷款率升至并维持在6%左右并持续维持在这一高位，同时资产质量披露无明显透明度问题(2022至2025年间披露的四年均值为1.1%)— 即使不良贷款率未达到这一门槛，若已披露指标明显低估了潜在资产质量问题，我们也可能下调资产质量评分和生存力评级。我们的资产质量评估还会考虑“关注类”贷款、不良贷款生成率以及贷款损失拨备，以反映此类风险;
核心一级资本充足率降至约8.5%以下，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平(2026年第一季度末为9.5%)。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
长期发行人主体评级和政府支持评级
若惠誉上调中国主权评级且此举表明政府支持兴业银行的能力有所增强，且政府支持该行的意愿不减，则惠誉可能对该行的政府支持评级及受支持因素驱动的发行人主体评级采取正面评级行动。
此外，政策性职能增强和/或中央政府作出更明确的支持表态，也可导致惠誉上调该行的评级。若兴业银行的零售存款业务显著改善至与更高评级同业相似的水平，也可能对其政府支持评级及发行人主体评级构成正面影响。
生存力评级
若兴业银行的风险偏好持续下降，比如该行大幅削减委外投资至与评级更高的中型银行相当的水平，或提高这些业务活动的透明度，或进一步持续放缓增长以增强资本缓冲且核心一级资本充足率持续高于10%，则可能会对其生存力评级产生正面影响。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
惠誉已在上调兴业银行的长期发行人主体评级后将该行的短期发行人主体评级自‘F2’上调至‘F1’。兴业银行的短期发行人主体评级是该行长期发行人主体评级对应的两个可选短期发行人主体评级中的较高值，这反映出惠誉预计短期内该行获得政府支持的确定性更强。
兴业银行的长期发行人主体评级(xgs)由其生存力评级驱动，而短期发行人主体评级(xgs)则映射至其长期发行人主体评级(xgs)。惠誉已将兴业银行的长期发行人主体评级(xgs)自‘B+(xgs)’上调至‘BB-(xgs)’，并确认其短期发行人主体评级(xgs)为‘B(xgs)’。
兴业银行的中期票据计划和高级债务工具构成该行的无抵押、非次级债务，因此其评级与兴业银行的长期和短期发行人主体评级及发行人主体评级(xgs)一致。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调兴业银行的长期发行人主体评级，亦将下调该行的短期发行人主体评级。
惠誉若下调兴业银行的生存力评级，亦将下调该行的长期发行人主体评级(xgs)。若该行的长期发行人主体评级(xgs)下调至'B-(xgs)'以下，则其短期发行人主体评级(xgs)亦将被下调。
惠誉若下调兴业银行的发行人主体评级或发行人主体评级(xgs)，则亦将下调其中期票据计划的长期和短期评级以及相关票据的长期评级。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调兴业银行的长期发行人主体评级至‘A’或以上，则可能上调该行的短期发行人主体评级。
惠誉若上调兴业银行的生存力评级，亦将上调该行的长期发行人主体评级(xgs)。若该行的长期发行人主体评级(xgs)上调至'BB+(xgs)'以上，则其短期发行人主体评级(xgs)亦将被上调。
惠誉若上调兴业银行的发行人主体评级或发行人主体评级(xgs)，则亦将上调其中期票据计划的长期和短期评级以及相关票据的长期评级。
生存力评级调整
兴业银行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’类别隐含评分，调整原因如下：主权评级(正面)。
兴业银行'bbb-'的业务状况评分，低于‘a’类别隐含评分，调整原因如下：管理层、公司治理及战略(负面)。
兴业银行'bb-'的资产质量评分，低于'bbb'类别隐含评分，调整原因如下：类信贷敞口(负面)，授信标准与增长(负面)。
兴业银行'bb-'的融资与流动性评分，低于'bbb'类别隐含评分，调整原因如下：非存款融资(负面)。
兴业银行'bb-'的生存力评级，低于'bb'类别隐含生存力评级，调整原因如下：风险状况(负面)。
与其他信用评级相关联的公开评级
兴业银行的发行人主体评级与中国的主权评级相关联。
