中金：四季度中资美元债评级间分化或延续，城投板块风险整体下降

本文来源“中金研究”。

中金研究的报告称，考虑到优质资产相对稀缺、市场风险偏好仍低，四季度中资美元债评级间分化可能将延续，城投、地产和金融等主要行业板块内部分化也将加剧，对于高收益板块不建议大幅评级下沉。

投资级收益率收益率和利差目前均处于历史较低水平，但需求较可，利差大幅走扩的可能性较低。

后续需关注供给超预期上升及需求、美债收益率波动的风险。

配置型投资者仍可适度拉长久期，不过考虑到套息空间较窄，需控制好杠杆风险。

对于高收益板块，不建议大幅评级下沉，投资对象及久期均应谨慎，在控制好信用和久期风险的基础上寻求相对价值机会

信用风险仍将持续，但经过了三季度的调整后利差有所恢复，较境内溢价水平约处于历史58%分位数水平;四季度供给可能减少，供需关系有一定支撑。

此外，可在市场波动中寻找信用债部分品种的结构性机会，如浮息品种、 永续品种等。

行业方面，房地产行业风险边际上升，城投板块风险整体下降。

不过行业内分化仍将加剧，另外随着银行补充资本压力的上升及相关信用事件的影响，投机级AT1利差可能难以收窄。