中诚信亚太：授予成都中法生态园投发拟发行美元债“BBBg+”高级无抵押债务评级

本文来自“中诚信亚太”。

8月13日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)授予成都中法生态园投资发展有限公司(“中法生态园”或“公司”)(BBBg+/稳定)拟发行的美元债券高级无抵押债务评级为BBBg+。

该债券将构成公司的直接、无条件、非次级和无抵押债务，在任何时候都应与公司所有其他当前和未来的无抵押和非次级债务享有同等地位。公司拟将所得款项总额用于为现有境外债务进行再融资。

企业概况

中法生态园成立于2018年，前身为成都埃菲尔建设开发有限公司，由龙泉驿区(又名“成都经济技术开发区”)政府指定为成都中法生态园的核心投资运营主体。公司致力于中法生态园区的开发建设，主要承担园区规划编制、基础设施及公共设施建设、招商引资及相关配套服务等职能。除主营业务外，公司还拓展了租赁及自营项目等商业业务领域。截至2024年末，成都经开产业投资集团有限公司(“经开产投”)持有公司96.77%股权，公司实际控制人为成都经济技术开发区管理委员会。

评级因素

中法生态园的高级无抵押债务评级与其长期信用评级一致。鉴于公司作为成都中法生态园唯一基础设施建设主体的战略重要性，我们认为政府支持将直接流向公司，从而减轻结构性从属可能导致的预期损失的差异。

中法生态园的长期信用评级为BBBg+，反映了龙泉驿区政府极强的支持能力，以及基于我们对该公司特性的评估，地方政府极高的支持意愿。我们对龙泉驿区政府支持能力的评估，是基于龙泉驿区在成都市的重要经济地位，以及良好的经济基本面和财政实力。

该评级还反映了地方政府对公司的支持意愿，主要基于以下因素包括(1)在成都中法生态园内的垄断性业务地位;(2)获得政府资金支持的良好记录;(3)公共服务业务的高度可持续性;以及(4)多元化的融资渠道。然而，评级关注到以下因素包括(1)中等的商业活动风险敞口;(2)高债务杠杆和短期偿债压力;(3)较弱的资产流动性;以及(4)中等程度的或有风险。

评级展望

公司的评级展望为稳定，反映了我们预计龙泉驿区政府支持公司的能力将保持稳定，而且公司将维持其作为中法生态园关键投资运营主体的战略地位。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)地方政府支持能力显著增强;(2)公司基本面发生积极变化，提升地方政府支持意愿，例如战略重要性提升或债务管理改善。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)地方政府支持能力显著减弱;(2)公司基本面发生不利变化，导致地方政府支持意愿降低，例如战略重要性下降或商业活动风险敞口扩大。