穆迪：授予豫资控股集团拟发行债券“A3”高级无抵押债务评级

本文来自“穆迪评级”。

6月23日，穆迪评级 (穆迪) 已向中原豫资投资控股集团有限公司 (豫资控股，A3/稳定) 拟发行的债券授予A3的高级无抵押债务评级。

上述高级无抵押债券的A3评级反映了豫资控股的直接、无条件、非次级和无抵押债务。该债券将始终与其现在和未来的其他无抵押和非次级债务具有同等地位，没有任何优先权。 债券募集资金净额将用于公司境外债务的再融资。

上述评级展望为稳定。

评级理据

由于发债所得将用于现有债务的再融资，我们预计此次发行不会对豫资控股的总体信用状况造成重大影响。

豫资控股A3的发行人评级基于河南省政府支持能力分数a3，并且我们对其影响河南省政府支持意愿的特征进行的评估未产生子级调整。

我们对河南省政府支持能力分数的评估反映了河南省作为 (A1/稳定) 直接中国向中央政府汇报的省份之一的地位，以及该省较大的经济和财政收入规模。该省发展水平一般，同时政府债务和城投公司或有负债相对于财政收入的增长较快，从而抵消了上述影响。

豫资控股的发行人评级反映了河南省政府的支持意愿，依据包括：公司由省政府全资所有;作为河南省内安居房和棚户区改造唯一省级融资平台的战略重要性;有可预测的政府支付机制;公司融资渠道顺畅。 

 评级还体现了豫资控股对低级别政府的应收账款和付款敞口，以及不断演化的业务模式和扩张，这可能令公司涉足更多的商业类业务。

上述评级还考虑了以下环境、社会和治理 (ESG) 因素。

该公司的保障性安居工程和其他公共基建项目位于河南省内，其物理气候风险敞口为中等，主要是洪灾等极端天气状况。

豫资控股作为河南省保障性安居工程项目的唯一省级融资平台承担了较高的社会责任，因此面临较大的社会风险。老龄化、低收入人口增长等人口和社会趋势以及千禧一代首次购房者的需求可能会影响政府的住房和租金政策。

此外，作为承担公共政策职能的国有实体，该公司受到所属地方政府的监督并需要进行报告。因此，治理因素也是上述评级的重要考虑因素。

豫资控股评级的稳定展望反映了：中国主权评级的稳定展望;河南省政府提供支持的能力有望维持稳定;我们认为未来12-18个月该公司对河南省政府的战略重要性和两者的密切联系不大可能发生变化。

可引起评级上调或下调的因素

如果发生以下情况，我们可能上调豫资控股的评级：中国主权评级上调;河南省经济或财政状况显著提升，或其协调及时支持的能力大幅加强，从而使河南省政府提供支持的能力增强。

如果发生以下情况，我们可能下调豫资控股的评级：中国政府的政策发生变化，导致地方政府不得向城投公司提供财务支持;或该公司的特征变化促使河南省政府的支持意愿持续下降，例如：

- 作为河南省保障性安居工程和棚户区改造重要融资平台的地位下降;

- 公司核心业务发生重大变化，包括商业类活动大幅扩张，造成重大亏损或影响了公共服务职能;或者

- 债务和杠杆率迅速上升，但政府资金支持并未相应增长，导致公司依赖于高成本融资，包括通过非标渠道举债。

中原豫资投资控股集团有限公司 (豫资控股) 成立于2011年。该公司由河南省国有资产监督管理委员会代表省政府全资所有和控制，截至2025年底，公司披露的总资产为人民币3,210亿元。

该公司的主要业务是通过金融机构 (主要是政策性银行) 筹措资金，再转贷给地方政府以支持河南省的保障性住房建设和其他公共项目。近年来，豫资控股也向其他业务领域扩张，主要包括产业园区开发、信用担保和增信以及能源公用事业等。2025年，该公司披露的总收入为人民币83亿元。