惠誉：确认国开行“A”长期发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，6月22日，惠誉确认国家开发银行(China Development Bank，简称“国开行”)的长期发行人违约评级为“A”，展望“稳定”;短期发行人违约评级为“F1+”;政府支持评级(GSR)为“a”。

关键评级驱动因素

受政府支持驱动的发行人违约评级：国开行长期发行人违约评级由其政府支持评级决定，该政府支持评级与中国主权评级(A/稳定/F1+)持平。政府支持评级反映惠誉观点：若该行遭遇经营承压，中央政府及时提供支持的可能性极高。政府具备支持国开行的充足动因，源于该行的政策性职能、国家全资持股(100%)以及长期持续的支持记录，其中包括中央政府资本金注入。该行的准主权属性亦体现于其债券适用零风险权重规定。

重要政策性职能：国开行承担专项政策性职能，助力基础设施行业及保障性住房项目的战略性发展。该行亦受托代表国家为战略性海外投资与资源采购提供融资，相关业务涵盖共建“一带一路”项目。惠誉预计国开行将持续在落实政策目标方面发挥关键作用，包括向商业机构经风险调整后信贷意愿偏弱的经济领域及借款主体投放政策性专项贷款。

监管框架确立业务定位：国家金融监督管理总局自2018年初起对国内三家政策性银行(含国开行)实施监管，监管落地并未造成国开行经营模式与政策定位发生实质性变动。原则上政策性银行需适用与商业银行一致的审慎监管要求，但该行政策性职能保持不变。监管规定同时明确，政策性银行开展业务须优先发展政策性业务，商业类业务次之。

短期发行人违约评级：国开行短期发行人违约评级“F1+”与主权短期评级保持一致，且该子级对应的是长期发行人违约评级"A"所对应的两个可选短期评级中的较高档，反映惠誉认为短期内政府支持的确定性更强。

未授予生存力评级：惠誉未向国开行授予生存力评级，因该行实质上承担国家代理机构职能。其政策性属性导致对其独立信用基本面(含各类财务指标)的评估参考价值远低于商业银行。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 若国开行长期发行人违约评级下调，其短期发行人违约评级将随之下调。

- 市场认定政府支持该行的意愿减弱，亦会触发国开行负面评级行动，具体情形包括：国家持股比例缩减;该行政策性定位发生转变(例如经营大幅商业化);支持机制出现变动，改变该行与国家之间的依附关系。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 仅在中国主权评级上调，且政府支持意愿未出现弱化的前提下，国开行政府支持评级及依托政府支撑的长期发行人违约评级方存在上调空间。

- 惠誉不会上调该行的短期发行人主体评级，因其已处于该评级范围内的上限。