2026年上半年中资离岸债发行规模约1134亿美元，美元计价债券同比减少40%

久期财经讯，7月7日，2026年上半年中资离岸债总发行规模约1134亿美元，相较2025年上半年几近持平。具体而言，主权债折合约340亿美元(同比增长26%)，政府债约75亿美元(同比下降8%)，城投债约 89 亿美元(同比下降68.39%)，金融债与产业债持平，均约286亿美元(同比分别增长15%和23%)，地产债约58亿美元(同比增长14%，其中涉及重组发行为5亿美元) (统计口径：按起息日计算;剔除可转债、可交换债和存单)。

剔除地产板块涉及违约重组发行的规模后，2026年上半年中资离岸债实际发行规模约1129亿美元。

就6月单月数据而言，主权债折合约90亿美元，政府债和地产债相近，均约6亿美元，金融债约66亿美元，产业债约91亿美元，城投债约27亿美元。

今年上半年，主权债规模同比增长26%至340亿美元。中国财政部在香港特区共发行了三期国债，规模共计445亿元人民币。除此之外，财政部首次在香港特别行政区成功发行了60亿元人民币绿色主权债券，此次发行进一步完善香港特区离岸人民币债券的收益率曲线，为国际资金提供新的投资标杆，吸引更多跨境人民币融资和交易在港进行。同时，6月代表中央政府在卢森堡成功发行了50亿欧元主权债券，亦获得国际投资者的踊跃认购。

另外，央行今年上半年在香港特区共发行了1500亿人民币央票，同比持平。

香港特区政府发行离岸人民币、港元、美元、欧元债券，规模大幅增长至约75亿美元(其中增发规模约24亿美元)。

离岸人民币计价债券占比过半，美元债同比大幅减少

2026年上半年期间，中资企业发行离岸债以离岸人民币和美元计价为主，具体来看：

以离岸人民币计价的债券共126只，规模折合约567亿美元，同比增长32%，在一级市场的占比约50%;从上市情况来看，36%的债券在港交所上市，29%的债券在MOX澳交所上市，未上市债券占比为27%，而新交所等地上市的仅占9%;

以美元计价的债券规模为355亿美元，同比减少40%，共110只，占一级市场发行总量的31%，平均融资成本为5.68%;从上市情况来看，44%的债券在港交所上市，14%的债券在MOX澳交所上市，未上市债券占比为17%，新交所等地上市占比为25%;

以港元计价的债券共71只，发行金额占比小幅上升至约13%(2025年上半年为9%);

以欧元计价的债券占比为4%，同比几近持平，较多由产业债企业发行，平均息票率为3.15%。

据久期财经统计，2026年上半年，共有151家中资企业成功发行了271只离岸债券，平均单只融资规模上升至2.66亿美元(2025年上半年为1.62亿美元)。共有64家城投企业发行离岸债，其中首次在离岸发债的城投企业仅有2家，金融、产业和地产板块的发债主体分别有39家、32家和16家，与去年同期相近。

从板块发行规模占比来看，主权债从2025年上半年的23%上升至30%，金融和产业板块均小幅上升至25%，而城投板块的比重从24%显著下降至8%，其他板块的占比几近持平。

两大主流币种利差走阔，离岸人民币平均融资成本低于3%

久期财经对2026年上半年中资离岸债券发行的两大主流币种融资成本进行统计并发现，离岸人民币债年平均息票率下降至2.81%(2025年上半年：4.74%;2025年全年：4.34%);上半年美元债的平均票面利率高达5.68%(2025年上半年：5.92%;2025年全年：5.5%)，且前五个月均维持在5%以上。这主要是由于美联储将联邦基金利率维持在3.5%至3.75%的高位区间;同时，受油价飙升、通胀走高等宏观因素影响，美国国债收益率高位运行。

在此背景下，为应对利率的不确定性，部分发行人选择发行浮动利率债券。上半年共有28只浮息债券发行，均锚定SOFR，且发行主体全部为金融机构，两者利差超280bps(2025年：116bps)。

从月度数据来看，2月份离岸人民币债券的平均息票率降至2.1%，纵观上半年，离岸人民币债券的融资成本显著低于美元债券，其中2月和5月两者的利差更是超过390bps。

金融债和产业债占比持平，多家优质企业开启离岸融资

在今年上半年期间，产业板块融资活跃度逐步提升，发行规模折合约286亿美元，其中，ESG债券约占其规模的31.47%，约90亿美元。除了常见的香港机管局、港铁公司等港资发行人外，多家内资企业在时隔多年后重返离岸债券市场，其中包括中油燃气、中海油田服务、中铝集团等优质企业。另外，值得一提的是，部分企业首次在离岸债市场进行融资，具体来看：

快手科技首次在离岸债券市场进行融资，完成了20亿美元等值美元/离岸人民币双币种债券发行，订单认购金额最高时合计超150亿美元，达到了2020年以来中国TMT行业美元债券发行最高峰值认购倍数。

兴业银锡发行2亿美元规模的3年期高级无抵押可持续发展债券，创内蒙古自治区近5年来最大规模的美元债券发行纪录，也是中国采矿类民企全国首只境外高级无抵押债券。

明德控股作为担保人在境外首次发行离岸人民币债券，定价一只三年期、7亿人民币境外债券。

国泰航空首次公开担保发行港元债券，发行规模为20.8亿港元。此次交易是香港特区非公营企业历来最大规模的公开港元债券发行，亦是首宗航空公司的公开港元债券发行。

金融板块方面，上半年共有39家企业发行119只离岸债，发行规模与产业债持平，平均单只债券的融资规模上升至2.79亿美元(2025年上半年为1.02亿美元)，其中，ESG债券约占其规模的18.53%，约53亿美元。

结语

2026年上半年中资离岸债一二级市场平稳运行，值得注意的是，产业板块迎来更多优质企业回归或新增发行主体，展现出强劲的韧性与活力。

同一时期，美联储连续四次议息会议维持利率不变，政策利率区间锁定在 3.5%–3.75%。受多地地缘冲突冲击，国际原油价格一度突破100美元/桶并长期高位震荡，美国通胀也持续居高不下。在此背景下，新任美联储主席沃什虽原本主张协同推进降息与缩表，但受制于通胀压力，其履职后的首场议息会议释放出显著鹰派信号，，政策讨论重心已由“何时降息”转向“是否需要进一步加息”。

美联储政策预期的快速转向，直接传导至美债市场。年初10年期美债收益率最低下探至3.94%;而伴随地缘局势持续紧张、能源价格走高，市场通胀担忧不断发酵，美债期限溢价持续上行，10年期美债收益率在5月19日触及4.68%阶段峰值。

步入6月，美伊达成谅解备忘录，霍尔木兹海峡航运通行风险显著缓和，能源供给端压力缓解，通胀短期上行脉冲有所消退，美债期限溢价同步回落。另一方面，随着美国6月非农数据爆冷，市场削减了对美联储加息的押注，且已充分消化美联储12月加息的预期，此前预期为10月加息。或受外部利率环境波动影响，部分发行人对美元融资保持谨慎，今年上半年中资美元债发行规模同比下降超过40%。

国内宏观方面，中国证监会公告从4月24日起允许合格境外投资者参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。扩大合格境外投资者可投资范围，丰富境外机构投资者利率风险管理工具，增强人民币债券资产吸引力，提升境外机构投资行为的稳定性，促进债券期现货市场高质量发展。此外，商务部、国家发展改革委和财政部于6月联合印发《利用外资固稳促优行动方案》，围绕扩大市场准入、提升外商投资便利度、提高投资促进水平、健全外商投资服务保障体系、优化外资管理五方面提出15条举措。其中提到，稳步提升金融业开放水平。在完善监管协作和风险防控的前提下，支持更多外资机构利用包括国债期货在内的风险管理工具，加强金融风险管理。支持外资机构依法开展基金投资顾问业务。优化跨境业务管理，为重点外资企业提供跨境融资便利化额度。支持符合条件的重点外资企业在境内上市融资。