穆迪：授予浙能集团拟发行人民币债券“A2”有支持高级无抵押评级

久期财经讯，7月7日，穆迪授予浙江省能源集团有限公司(Zhejiang Provincial Energy Group Company Limited，简称“浙能集团”，A1 稳定)的全资子公司浙江能源国际有限公司(Zhejiang Energy International Limited，简称“浙能国际”)拟发行的人民币债券“A2”有支持高级无抵押评级。该债券由浙能集团提供维好协议、流动性支持及股权购买承诺协议。本次评级展望为‌稳定‌。

浙能集团计划将债券发行净收益主要用于现有债务再融资。

穆迪评级高级副总裁Ralph Ng表示：“由于本次拟发行债券未设有担保，因此“A2”评级较浙能集团自身的“A1”发行人评级低一个子级。”

评级理据

浙能集团的A1发行人评级主要包含其baa2 的基础信用评估 (BCA) 以及 4个子级的提升，提升依据是穆迪认为必要时浙能集团获得浙江省政府乃至中国政府支持的可能性高，并且其与政府的依存度高。

浙能集团 baa2 的 BCA 主要反映了该公司在当地电力、天然气和石油行业的主导地位及其多元化的能源资产组合。但是，浙能集团的个体信用状况受到以下因素的制约：中国发电和天然气运营的监管机制在发展之中，可能引发企业财务波动;根据政府应对浙江省碳转型的政策要求，该公司有庞大的资本支出计划和投资，将可能导致浙能集团的财务指标承压。

穆迪的支持性评估指出，浙能集团在本地发电、燃气供应和石油领域承担战略角色，这些业务既具备商业可持续性，又与浙江省政府的公共政策目标高度契合;浙能集团是浙江省落实能源行业发展战略规划的核心平台，且由浙江省国资委100%控股，并获得省政府的支持。

穆迪预计，本次债券发行完成后，通过债务置换不会为企业新增额外负债。测算显示，2026年浙能集团的年度资本支出将维持在240亿至250亿元人民币区间，当年的运营资金(FFO)利息覆盖倍数将达到6.1至6.2倍，运营资金/债务比率将处于20.8%至21.1%的区间，该信用水平完全匹配其baa2的基础信用评估。

稳定的评级展望，反映了穆迪的预期：未来12至18个月内，浙能集团将维持当前的信用水平。针对政府相关发行人(GRI)的联合违约分析(JDA)框架中，支持方政府的评级和信用质量是决定这类企业评级的核心要素，因此浙能集团的评级会受到浙江省政府乃至中央政府信用评级变动的直接影响。

可引起评级上调或下调的因素

若发生以下情况，穆迪可能会上调浙能集团的评级：若中国政府在必要时向企业提供特殊支持的能力和意愿显著提升

若发生以下情况，穆迪可能会上调浙能集团的 BCA：若国内电力和燃气行业的监管框架大幅完善，或企业财务状况持续优化，实现运营资金/利息覆盖倍数稳定超过6.0倍、运营资金/债务比率稳定超过22%。

若发生以下情况，则浙能集团的评级可能下调：若其BCA在较长周期内出现明显恶化。

若发生以下情况，浙能集团的 BCA 可能会下调：若其大幅推进高杠杆资本支出，或监管环境出现不利变化导致其信用质量显著走弱

下调 BCA 考虑的信用指标包括调整后运营资金/利息覆盖率持续低于 4.0 倍，运营资金/债务比率持续低于 15%。

浙能集团成立于 2001 年，主要在浙江省从事发电、天然气输配和煤炭交易。该公司是浙江省最大的电力生产商，主要从事燃煤发电。截至2025年末，浙能集团总装机容量达49.4吉瓦(GW)。