中证鹏元国际：授予广东省政府发行的6只人民币离岸债券“AA”债项评级

本文来自“中证鹏元国际”。

10月8日，中证鹏元国际确认广东省政府国际刻度的长期本外币主体评级'AA'，同时确认广东省政府发行的以下九笔离岸债券'AA'的债项评级：

1，2027年8月28日到期的人民币10亿元的债券。

2，2029年9月20日到期的人民币15亿元的债券。

3，2027年9月20日到期的人民币15亿元的债券。

4，2027年9月2日到期的人民币5亿元的债券。

5，2030年9月2日到期的人民币5亿元的债券。

6，2028年9月2日到期的人民币15亿元的债券。

7，2028年10月24日到期的人民币35亿元的债券。

8，2030年10月24日到期的人民币25亿元的债券。

9，2035年10月24日到期的人民币15亿元的债券。

中证鹏元国际授予广东省政府发行的以下六笔离岸债券'AA'的债项评级：

1，2028年8月13日到期的人民币5亿元的债券。

2，2029年8月13日到期的人民币15亿元的债券。

3，2031年8月13日到期的人民币5亿元的债券。

4，2031年9月10日到期的人民币35亿元的债券。

5，2029年9月10日到期的人民币26亿元的债券。

6，2036年9月10日到期的人民币14亿元的债券。

上述评级反映广东省雄厚的经济实力、出色的财政预算表现、较轻的债务负担和充沛的流动性。评级展望稳定。

广东省是位于中国(AA，稳定)东南部的沿海省份，全省面积占中国土地总面积的1.9%。广东省是中国人口最多的省份，共辖21个地级市，2025年末人口为12,859.0万人，占全国总人口的9.2%。

关键评级观点

正面因素

作为中国第一经济强省，广东省经济实力在全国处于领先地位。2025年广东实现地区生产总值 14.6万亿元，经济总量连续37年居全国首位;人均GDP为113,420.0元，约为全国平均值的1.14倍，显示该省经济规模雄厚，同时发展水平较高。得益于其优越的沿海地理位置和国家的利好政策支持，广东省经济在面对近年各种外部挑战时表现出了非凡的韧性。同时，广东大力推动产业结构优化，经济发展的质量和效益不断提升。2026年上半年，广东实现地区生产总值72,281.1亿元，同比增长4.5%，经济总量稳居全国首位。总体而言，广东省工业基础雄厚，营商环境良好，人口持续净流入且适龄劳动力人口负担较轻，随着粤港澳大湾区建设进一步推进、开放合作水平持续提升，我们对广东省长期经济前景持乐观的态度。

蓬勃发展的地方经济为广东的财政收入提供了有力的支持。2025年，广东省财政预算收入接近2.1万亿元，人均预算收入适中，整体财政预算实力较强。其中，税收收入为广东省财政收入的主要来源，当年占一般公共预算收入的比重达73.3%，显示该省预算收入自给率较高，预算收入质量较好。2026年1-7月，尽管宏观经济环境面临下行压力，市场需求、产业链循环等均受到不同程度影响，广东省通过持续强化税源培育、规范收入征管筑牢增收基础，完成一般公共预算收入8,721.1亿元，较上年同期增长3.0%。强劲的预算收入基础为该省积累了充足的流动性资金资源。2026年7月末，广东省财政性存款规模为3,966.6亿元，在全国位于前列，使得该省在未来12至24个月内能够保持健康的流动性状况。

与其雄厚的GDP规模及财政收入规模相比，广东省的杠杆水平适中。我们估算2025年广东省广义债务与GDP的比率为37.9%，远低于全国平均水平。考虑到广东省未来仍将持续增加融资以推动经济增长，我们认为该省的债务规模在未来数年内将进一步扩大，但债务水平仍将保持在合理范围。

负面因素

近年来广东省的经济增速有所放缓。2023-2025年期间，该省GDP实际增长率分别为4.8%、3.5%和3.9%，持续低于全国平均增速。虽然广东省近年大力推动产业结构转型升级，但是以电子产品、服装、食品等为核心的传统制造业仍然在该省经济中发挥着支柱作用。目前新的经济增长动能偏弱，对经济快速增长的推动作用不够强劲。另外，广东以外向型经济为主，经济发展容易受到外部环境的影响。2026年上半年，广东省GDP同比增长4.5%，低于全国平均经济增速。我们预计，在面临全球经济不确定性的挑战下，未来几年广东省经济仍将保持较为温和的增速。

评级展望

广东省稳定的评级展望反映了我们对于未来12至24个月内中国信用状况将保持稳定，以及广东省政府将维持当前经济增长势头的预期。

出现以下情况时，我们将考虑下调广东省的主体评级：1)广东省的债务水平显著提高;和/或2)广东省的财政性存款大幅下降带来流动性受限。

出现以下情况时，我们将考虑上调广东省的主体评级：1)我们上调中国政府的主权信用评级;和/或2)广东省的预算收入增速显著提升且预算盈余率明显提高。