中诚信亚太：授予成都沄崃集团“BBBg”长期信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)授予成都市沄崃投资集团有限公司(“沄崃投资”或“公司”)长期信用评级为BBBg，评级展望为稳定。

沄崃投资的长期信用评级为BBBg，反映了成都邛崃市政府的支持能力较强，以及基于我们对公司特征的评估，当地政府的的支持意愿极高。我们对邛崃市政府支持能力的评估反映出邛崃市经济实力不断增长，但受制于相对较小的经济规模。

该评级还反映了当地政府提供支持的意愿，这是基于以下因素包括公司该评级还反映了当地政府提供支持的意愿，这是基于公司(1)在邛崃市发展中的重要地位;(2)收到政府支持的良好记录;(3)多元的融资渠道。然而，该评级关注到以下因素包括公司(1)大量建设项目导致债务增长较快;(2)商业活动敞口中等;(3)对外担保带来的或有负债风险。

公司概况

沄崃投资成立于2005年，前身为邛崃市城市开发有限责任公司，是邛崃市重要的基础设施建设主体。公司主要负责区域内的基础设施建设和安置房建设。此外，公司还涉足公交车运营和停车场运营等地方公共服务领域。同时，公司亦开展多样化的商业业务，业务涵盖资产租赁、砂石销售、商品贸易以及劳务派遣等。截至2026年6月30日，公司由邛崃市国有资产投资监督服务中心(“邛崃市国资中心”)直接全资持有。

评级因素

正面因素

在邛崃市发展中的重要地位。沄崃投资则主要负责邛崃市的城市建设，包括道路、桥梁和学校等基础设施建设以及土地开发。同时，该公司还参与安置房等自营项目的建设，以及污水处理厂、垃圾处理厂和农产品批发市场的建设。鉴于该公司在邛崃市发挥的重要作用，我们认为，在可预见的未来，公司将不会轻易被当地其他国有企业所取代。

收到政府支持的良好记录。沄崃投资在获得邛崃市国资委持续性的政府支持方面拥有良好的记录，形式包括政府补贴、资产注入以及股权划转。自整合以来，公司已获得了两家当地主要基建主体的股权注入。与此同时，地方政府还向公司无偿划拨了土地、房产、绿化景观以及管网和路灯等资产，大幅提升了公司的资本实力和战略重要性。

多元的融资渠道。沄崃投资拥有相对良好的多元化资金获取渠道，包括银行贷款和债券融资。公司与多家银行保持着良好的长期合作关系。与此同时，截至2026年6月30日，沄崃投资的非标融资敞口相对较低。

关注因素

大量建设项目导致债务增长较快。由于项目建设的持续推进，公司的债务在过去三年中有所增加。鉴于公司因在建项目面临巨大的资本支出压力，且短期债务存在再融资需求，我们预计公司在未来12-18个月内将依赖外部融资，并保持较高的债务增长。此外，沄崃投资的资产流动性处于中等水平。

商业活动敞口中等。除公共事务相关活动外，沄崃投资还参与了多元化的商业活动，包括自营项目的建设与运营、资产租赁以及砂石销售。我们认为，截至2026年6月30日，沄崃投资的商业类业务敞口处于中等水平。

对外担保带来的或有负债风险。沄崃投资面临中等水平的或有负债敞口。所有对外担保均是向邛崃市当地的国有企业提供。鉴于这些企业具备相对较强的抗风险能力，相关风险被认为是可控的。然而，由于被担保企业存在区域集中性，当发生违约事件时，公司可能会面临相当大的或有负债风险，这将对公司的信用质量产生负面影响。

评级展望

沄崃投资的评级展望为稳定，反映了我们预计在未来12-18个月内，当地政府提供支持的能力将保持稳定，并且公司将保持其作为邛崃市关键投资和运营实体的战略地位。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)当地政府支持能力增强;(2)公司特征发生变化使地方政府支持意愿增强，例如商业类活动敞口降低或对外担保敞口减小。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)公司特征发生变化使地方政府支持意愿减弱，例如区域重要性降低或商业类活动敞口增加。